即将进入购销高峰

　　目前，市场对新季红枣产量仍然存在分歧，认为减产幅度在20%—40%不等。笔者认为，后期随着新季红枣收购、加工等工作展开，预计红枣产量情况也会逐渐明朗。今年以来，低温冻害、连续高温等不良天气增多，对红枣产量和质量产生很大损害，前期坐果脱落现象明显，后期坐果受生长周期缩短影响品质欠佳。不过，今年新疆供水充裕，叠加良好的田间管理，可能会降低红枣减产预期。

　　目前，新疆产区红枣收购价差异较大，以质论价且下树时间不同，价格自然也不一样。其中，阿克苏红枣主流价格在6.80—7.20元/公斤，阿拉尔地区红枣价格在7.20—8.00元/公斤，麦盖提地区红枣指导价格在8.00—8.50元/公斤。各地红枣开秤价与去年同期相比大幅高开0.50—1.00元/公斤，且继续呈现稳中上涨之势。当前，新季红枣减产已被确认，枣商对高价采购心态谨慎，但考虑到相关资讯网站信息流通广泛，枣农囤枣待涨心理浓厚。

　　由于今年市场普遍认为红枣等级下降严重，前期上市量少且倾向于首选好货，市场现货可能表现为坚挺，反映到盘面就是近月合约表现较强。所以说，虽然红枣短期价差走势可能是近强远弱，但笔者认为这只是暂时的。从基本面分析来看，年底前红枣供应充裕，农产品处在集中上市期，原料供应压力较大，随着货量增加以及品质下降，后期价格往往倾向于下跌，预计11月上旬红枣将进入收购高峰期，合约价差表现仍将转为近弱远强。根据统计规律分析，每年10月至次年3月是红枣销售旺季，同时也是红枣期货的交易旺季，需求量增加带动红枣期货氛围向好，短期对盘面形成一定支撑，继续关注红枣购销价。

　　购销同比预期转好

　　随着产量端的故事尘埃落定，需求成为后续市场最为关注的话题。红枣消费具有明显的季节性，其销售旺季主要集中在春节、端午节、中秋节等节假日前后。与去年同期相比，公共卫生事件的影响消退，预计今年四季度红枣购销同比将逐步转好。不过，从河北省2023年红枣周度成交量来看，下游消费复苏的迹象依旧缓慢，部分时期更是低于公共卫生事件发生前的水平，整体消费需求不足且难见起色。第三方资讯网站统计数据显示，红枣作物年内库存仍呈现下降趋势，但期末库存同比增加近30%。笔者认为，国内枣市的去库压力还是比较大的。

　　图为我国历年红枣产量(单位：万吨)

　　虽然2022/2023年度红枣存储商利润较好，有利于提高客商新季采购备货的积极性，但究其原因，可能更多是后期枣商入疆困难导致红枣价格大幅下滑引起的。当前新货较少且质量不佳，销区主流成交仍以陈货为主，优质陈货市场接受度高于新季，关注后期新季红枣质量情况。新疆主产区新季灰枣少量下树，参考主产区平均价格为7.47元/公斤，河北销区新货一级灰枣价格参考为10.00—10.50元/公斤，运费650元/吨，毛利润折合将近1.03元/公斤，该利润水平与往年同期相比处于较低位置。

　　虽然新季红枣质量下降明显，但由于红枣期货交割质量标准修订，扩充交割等级，可交割等级体量增多，交割品仍然充足。根据《郑州商品交易所干制红枣期货业务细则》第二十四条规定，现对红枣期货替代交割品升贴水公告如下，适用于红枣期货2312及后续合约，自红枣期货2312合约挂牌之日起施行“280个/千克<每千克果粒数≤340个/千克且干基总糖含量≥70%”的替代交割品，贴水3000元/吨。其余等级替代交割品的升贴水保持不变。

　　红枣期货自2019年4月30日上市运行至今，期货标准越来越得到市场共识，红枣加工能力也在迅速提升，并且工艺流程越来越稳定和成熟，涌现出一批以交割库为代表的红枣企业，引领了整个红枣产业的发展。由于红枣下游加工产能和冷库库容增加，有利于红枣原料资源的利用。随着交割品扩充以及产业链下游发展，在作物年度的前期存在利多支撑，但伴随着红枣产品持续销售以及更远期新季红枣的再生产，更加考验终端消费市场的接受能力，需求持续疲软势必会增加红枣贸易商的压力，正所谓高价抑制需求，未来的风险不可忽视。

　　笔者认为，后期需要关注基本面和宏观面的配合情况，如果红枣消费出现明显好转，或者客商入市积极，不排除近月合约大幅走强的可能。下游企业加大现货采购，将进一步提升现货升水，支撑近月合约，近远月合约价差走强。同时，现货企业在买入红枣现货时，建议在期货市场做卖出套保，从而为现货保价。预计随着时间推移，新季红枣仓单注册数量也会增加，并且多以二级和三级交割品为主。

　　后市展望

　　从基本面来看，红枣仍难摆脱大区间振荡思路。新季红枣产量和质量并不理想，需求也同样缺乏亮点，而价格继续上涨只会进一步抑制下游消费。笔者认为，虽然天气题材所形成的阶段性价格高点很难突破，但减产属实也对价格构成支撑。随着新季红枣收购展开，季节性供应压力并没有体现在当前期价上，新季红枣可选择性增加。由于下游需求抵触高价，就意味着红枣期价在升水条件下持续性上行动能不足。操作上，红枣采收在即，供应端利多因素不断消化，需警惕高位回落风险，关注后续红枣收购价和入库情况。

　　图为红枣期货主力合约收盘价走势(单位：元/吨)

　　红枣作为季产年销的农产品，今年大部分时间近低远高的价差格局也说明红枣市场远期压力小且利润预期增加。对此，加工企业在远月合约上可根据自身利润预期择机套保，利用期货工具实现稳定经营。(作者单位：建信期货)