综述

　　近期消息看，原油震荡，短时有小涨预期；原料面预期趋向止跌后的震荡整理，对苯乙烯保持成本支撑；苯乙烯装置重启、检修等仍在陆续落地，供应小幅波动，而码头库存低位，下游产销盈利多有缩减，11月上预期刚需较稳定，而现货需求偏低迷，整体现货低供需僵持格局延续，而中长线市场仍有累库的预期；市场，出货了结跟低库存下的封底补货仍有共存。当前常规消息面看，苯乙烯多空偏僵持博弈，市场震荡频率较高，而随着进入传统的低温淡季，预期苯乙烯短时有震荡弱盘走势。

　　近期苯乙烯市场关注点：

　　1、原油、成本、宏观消息面引导变化。

　　2、装置消息进一步落地和突发变化，现货低供需僵持本质延续。

　　3、纯苯、苯乙烯库存均处于低位区间。

　　一、宏观和库存短时提振，苯乙烯市场涨价

　　本周期，国内宏观利好消息给到苯乙烯看多信心，另外，纯苯和苯乙烯双双低库存表现，叠加个别纯苯和苯乙烯装置的检修和降负荷消息，刺激着资金的看多情绪。但市场对未来供需的走弱预期仍在，苯乙烯价格上行过程受到一定限制。另外，周内价格虽然上涨，但现货端交投气氛清淡，下游对码头现货需求并不活跃。

　　从供需两端表现来看，供应增量，而主体下游需求减弱。国产供应，周内苯乙烯产量32.08万吨，环比+1.2%；三大下游需求总量在21.8万吨，环比-2.15%。周期内苯乙烯供需端表现均偏弱，现货低供需僵持格局在延续。

　　表1国内苯乙烯周度供需平衡表

　　预测：供应消息来看，中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在32.3万吨左右，产能利用率72.5%左右，较本期的产量和产能利用率小幅上涨。下周期，暂无新增停车和降负荷装置，本周的产出增量仍有影响，预期产量小幅增加。

　　1、码头库存短时增减空间均小，持续在历史低位区间运行

　　本周期内，，截至2023年10月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.1万吨，较上期增0.08万吨，环比+1.59%。商品量库存在3.8万吨，较上期增0.23万吨，环比+6.44%。

　　2023年10月30日-11月5日(共计7天)，消息看抵港补充量统计暂少，而历史数据看，近一个月周均补充在3.6-3.65万吨，而近三个月周军补充在3.1万吨附近。然近三个月提货周均看，提货在3.3-3.4万吨，而近一个月周均提货3.6-3.7万吨，若船期无进一步大的变化，则历史数据看预期港口库存仍有减弱空间，然而近两周提货不足3万吨，且月度更替需求现货表现欠佳，减弱去库的概率，综合看预期苯乙烯库存短时或暂小幅波动，暂略去概率较大。具体提到货变化状况继续跟踪整合中。

　　2、苯乙烯供应预期先增后减

　　当前消息面看，未来1-3周内，宁波华泰盛富45万吨/年装置检修后重启，但山东利华益72万吨/年的装置在月中有检修可能，因此产量或先增后减，整体小幅波动。

　　表2国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

　　单位：万吨

　　截至2023年11月2日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.58万吨，较上一周期减少1.33万吨，环比减少8.37%。

　　下周期苯乙烯供需面看来：月初，下游工厂多合约用货为主，现货采购意向偏低，预计苯乙烯样本企业工厂合约发货顺畅，库存有窄幅震荡表现，预计在14-15万吨附近。

　　预测：未来三周，三大主体下游对苯乙烯消耗预计有先增后减，然数据预期整体降波动空间有限，本周期消耗在21.8万吨，而预期后三周的消耗在22.1-22.6万吨间，窄幅震荡。

　　1、主体下游产销盈利仍在头部产品

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价(上周五到本周四，周四价格为预估)

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR东北亚美金价格

　　本周内，苯乙烯及其三大下游理论产销盈利状况部分有修复，然整体欠佳状况未有改观，苯乙烯盈利有向好修复，然非一体化装置企业亏损幅度仍大，主体下游产销盈利均有所下降，其中PS理论上由盈转亏，而ABS理论上亏损加剧，EPS盈利降至100元/吨以内。

　　2、下游工厂整体需求短时有整理小增空间

　　近期数据看，本周三大下游需求在21.8万吨，较上周下降0.48万吨。

　　消息面看，三大下游，短时对苯乙烯整体需求有震荡小增预期。PS暂利润方面的压力较小，而EPS存在小幅盈利，消息看，11月中上苯乙烯主体下游预期有部分装置负荷将有所恢复，或有装置将重启，给市场需求将震荡小增的预期。

　　3、主体下游成品库存阶段历史高位态势难改

　　数据看，近期苯乙烯三大主体下游产销盈利不佳，很大程度是因为终端需求差的抑制，而消息看，下游整体供需短时偏僵持，预期其整体库存波动幅度小，而短时位于历史阶段高位的态势暂延续。

　　 PS：截至2023年11月2日，中国PS成品库存量6.75万吨，较上周-0.41万吨，幅度-5.73%。部分PS装置再度减产，加之提货尚可，部分现货资源略紧，成品库存整体继续下降。

　　预测：行业产量较前期有一定恢复，但市场追高逐渐谨慎，预计下周期库存稳中小降。

　　 EPS：本周(20231027-20231102)中国EPS样本企业库存约2.69万吨，环比增加0.13万吨，增幅5.08%。局部下游提货速度放缓，但部分装置减产对整体累库趋势有一定制约，整体入库略多于出库，样本库存累库。

　　预测：季节性因素影响，局部需求存减弱预期，供应与需求或同步减量，预计下周样本库存小幅减量。

　　 ABS：截至2023年11月2日国内ABS成品库存量16.3万吨，环比减0.9万吨，减幅5.23%，本周部分厂家让利出货，整体库存量下降。

　　预测：预计下周ABS库存量小幅走高，金发、海江装置有开车计划，整体供应量略有增加。

　　截至2023年10月30日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.18万吨，较上期库存3.28万吨增加0.90万吨，环比上升27.44%；较去年同期库存7.32万吨下降3.14万吨，同比下降42.90%。

　　下周期预测：

　　供应预测：受连云港盛虹负荷恢复带来的产量增加，下周纯苯市场开工负荷继续增加，石油苯供应量小幅增加。加氢苯方面，恒兴、宏达、山西焦化装置重启，加氢苯产量也将小幅增加。

　　需求预测：己内酰胺方面沧州旭阳下周计划重启，苯乙烯方面下周整体开工负荷小幅提升，其他下游前期停车企业维持检修状态，下周下游对纯苯消耗小幅增加。

　　库存：月初现货市场交投较为清淡，随着船期的到港提供部分增量，预计下周港口呈现累库态势。

　　从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期(20231026-1101)，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-588元/吨，较上周期增加107元/吨，环比增加15.40%。

　　成本端看来：月初成本端对苯乙烯价格仍有影响，只是在苯乙烯利润有所修复后，成本端的支撑力度有所松动。供需方面来看：供应和需求均未有明显变化，基本处于平衡状态。整体看来，在成本支撑稍有松动的前提下，苯乙烯基本面表现尚可，非一体化装置利润有小幅波动的整理震荡表现，理论亏损格局将保持。五、苯乙烯市场短时预期整理弱盘

　　近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。

　　表3国内苯乙烯供需平预期

　　供应：消息看，未来1-3周内，广州石化、华泰盛富苯乙烯装置检修后重启恢复，以及部分减产装置恢复的延续影响等给苯乙烯市场先提供小幅增量预期，而山东利华益意向11月短停十五六天，叠加尚不确定检修具体时间的中化泉州苯乙烯装置等给11月下一定供应减量预期。整体看预期苯乙烯国产供应或先小增后小幅减弱。

　　需求：主体下游对苯乙烯整体需求预期先增后减，但预期波动空间暂小。

　　 PS(稳中小增)：目前消息看，企业整体产销盈利缩减，部分再度面临产出亏损，然而中短线暂时有生产装置有负荷恢复表现，进而预期其对苯乙烯需求存在稳中小增的表现。

　　 EPS(先增后减)：近期企业产出仍有小幅盈利，而短时有装置重启恢复，提供需求小幅增量，而中线随着气温降低，季节性影响增大，局部终端需求减弱，将影响EPS产出下降，进而对苯乙烯需求有减量预期。

　　 ABS(预期略有增量)：消息看，企业产销盈利持续不佳，然市场保持较好的刚需，装置方面有部分检修后的恢复预期，因而预期其对苯乙烯需求短时有略增表现。

　　成本面：

　　原油：预计下周国际油价或存小涨空间，高位区间整理运行的特征仍存，地缘局势的不稳定性和减产依然提供底部支撑。预计WTI或在79-83美元/桶的区间运行，布伦特或在83-87美元/桶的区间运行。

　　纯苯：原油期货下周预期小幅上行，石油苯及加氢苯供应端都有所增加，下游需求对纯苯消耗略有增加，但港口呈现累库状态，预计纯苯市场窄幅整理，主流商谈在7800-8100元/吨左右。

　　乙烯：目前供需表现均有回落，两者之间的矛盾略有缓和，业者多密切关注原料市场走势能否给行业带来支撑，原油预期偏强带动下，上下游心态有所支撑，预计下周东北亚乙烯市场延续稳势。

　　结论(短期)：成本端看，11月上原油价格虽然短时暂偏弱，但是整体偏震荡的表现，对苯乙烯价格影响有限。生产成本端对苯乙烯价格影响较大，只是在苯乙烯利润有所修复后，成本端的支撑力度有所松动。供需情况来看，供应和需求均未有明显变化，基本处于平衡状态。另外，目前华南地区供应紧张，国内货源流向有所调整，港口到货偏少的影响下，码头库存难见累库。整体来看，苯乙烯在无新增利好影响的情况下，价格有窄幅回调的可能，江苏现货价格在8600-8850元/吨左右。

　　结论(中长线)：原油短期高位震荡的概率较大，回调空间受限。成本端来看，纯苯低库存状态仍能在短期内保持，但国内工厂价格偏低，另有部分利空消息听闻，中长线成本支撑或将松动。供需端来看，11月份仍有工厂存在停车计划，而12月检修减少且预期有洛阳石化投产，预期将导致11月中下旬国产供应有所减量，12月供应小幅增量，但下游季存在节性减产预期，叠加生产利润不佳，有概率抵消一定供应减量。整体来看，11月上旬苯乙烯仍有支撑，中下旬起有逐步走弱的可能。因此，预计中长线苯乙烯或有先强后弱表现，江苏现货价格在8100-8900元/吨整理。

　　风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

　　蒋永振

　　隆众资讯工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

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