硅锰：供给端，内蒙开工稳定，广西、贵州等南方产区亏损严重检修停产增多，硅锰总供给环比减少。需求端，下游钢材去库良好，钢厂暂停减产，铁水产量不减反增，短期内硅锰炼钢需求维稳。钢厂硅锰库存水平偏低，冬储需求有一定韧性。锰矿到港持续放量，港口库存累积，锰矿价格弱势盘整；钢企再度提降，化工焦上方压力较大，或继续承压下行，硅锰成本支撑减弱。综上，硅锰供给小幅缩减，短期内铁水产量支撑需求，硅锰基本面矛盾边际缓解。但钢厂盈利空间持续压缩，钢厂减产的预期仍在，政策端的不确定性较强，硅锰盘面波动或加剧。策略上建议买入宽跨市期权组合。 　　硅铁：供给端，硅铁产区利润修复，部分检修企业复产，硅铁周产环比增多。需求端，日均铁水产量环比增加，钢厂减产不及预期，短期内硅铁炼钢需求维稳。非钢需求方面，镁厂库存累积，生产利润走缩，开工端变化不大。成本端，兰炭价格下调，硅铁成本支撑减弱。综上，受宏观利好+钢厂暂缓减产影响，近期黑色系强势运行。但硅铁供给压力不减，基本面矛盾仍存，成本弱势下行，硅铁缺乏进一步上涨的驱动，预计短期内硅铁震荡运行。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。