宏观

　　1、周五以色列进攻加沙，紧张情绪陡增，导致周五黄金、大宗商品等避险资产上涨，欧美股市下跌。周末以色列周边发生更多军事行动，但没有周边大国直接参与的信号，战争外溢的担忧虽然存在但金融市场并没有给予过高定价。

　　2、上周美国三季度GDP环比增速大超预期，9月核心PCE物价指数同比增3.7%，为两年半新低，环比增0.3%，为连续四个月上升，9月个人支出环比增长0.7%。数据显示经济增长超预期强韧，通胀下行但面临反弹压力。关注本周联储议息会议，市场基本定价11、12月都不会加息，但美主要股指仍下跌，或暗示对明年经济放缓的担忧正逐步增强。技术上关注美股筑头对风险资产的压力。

　　3、中国新发国债刺激市场情绪向好，A股反弹，估计还有一定持续性。1-9月规模以上工业企业利润同比下降9%，降幅收窄，其中9月同比增长11.9%，连续两个月实现两位数年增长。关注本周PMI数据，估计延续弱增长势头。整体中美经济强现实弱预期格局，缺乏一致性交易方向。

　　现货

　　1、LME继续降库，亚洲库存流出，反映中国进口需求增加，但LME现货贴水保持在70美元的极端低水平，暗示中国现货买盘尚不足以抵消海外入库压力，LME仍主导铜价跌势。

　　2、上周沪铜国内社库减少2.7万吨，保税减少0.8万吨，整体降库加快，而且合计库存回到9万吨以下季节性最低。极端低库存支持贸易商挺升水，周一铜价上涨，华东现货升水扩大到300元。考虑到保税库存仅有2万吨，后续进口数量或受限，现货偏紧状态还会维持一段时间。

　　3、SMM统计上周精铜杆企业开工率提高1.5个百分点至68%，废铜杆企业开工率也低位回升，企业在手订单仍饱满开工率高企，但上周新增订单已现减少迹象。周一铜价上涨700元，加之升水走高，下游采购明显降温，精废杆价差扩大到750元，精铜价差优势接近消失，暗示废铜货源有所流出。盘面停滞不前，铜价反弹至此买盘又玩消失，暗示终端仍持看跌预期，不意追高。总的来说10月由于铜价下跌，需求集中释放，实际消费强，在66000体现强大的现货支撑。但价格反弹空间则由需求持续性和高位被套废铜的心理预期决定，中期需求减弱供应增加的基本预期仍在，决定了下游买跌不买涨的策略，限制反弹高度。

　　4、总结：宏观近强远弱，空头心态有所修复，现货快速去库，升水扩大现货支撑犹存，但反弹即见买盘转弱，向上空间或有限。中期偏空格局，注意67500上方压力，维持按需采购策略。