地缘政治冲突范围扩大，多国卷入战争序列，全球经济进入动荡期，美国三季度GDP超预期表现，美债利率高位维持，美元指数强势运行。中美关系短暂缓和，国内利多政策持续释放保障经济稳中向好。矿端供应趋紧，氧化铝供应紧平衡，冶炼生产成本抬升，电解铝运行产能高位，据消息云南地区进入枯水期，水电供应受限，预期产能收缩15-20%，国内产量已有所压减，进口盈利窗口持续打开，铝锭进口源源不断，整体供应偏松看待。进入旺季下游需求有所改善但无明显改善，地产需求低迷，光伏、新能源消费维持高增速，未锻造铝材出口量走弱，目前铝市库存维持绝对低库存去库。整体上看，宏观扰动多变，基本面供强需弱修复，绝对低库存叠加生产成本支撑下方价格，云南限产进一步收缩供应，铝价预期偏强震荡。

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