核心观点 　　供应端，国内电解铝供应端持稳运行为主，内蒙古白音华剩余20万吨电解铝项目预计月底通电启槽，云南等地区电解铝企业暂稳运行，周内山东地区针对部分工业有环保要求，区域内电解铝企业暂未受到影响，主要影响氧化铝及碳素版块，四季度国内电解铝运行产能或在内蒙古的新增产能投产的情况下略有增加。另外，青海部分区域出现部分能耗会议通知，但企业反馈目前省内的电解铝企业用电单耗均符合省内能耗要求，暂无减产预期，国内电解铝运行产能持稳在4294万吨附近。 　　成本端，上周电解铝成本小幅探涨。氧化铝现货市场受供应端减产提振，价格上行。煤炭市场受供应增量等方面因素制约反弹乏力，行业整体用电成本波动较小。电解铝即时完全成本在16,198元/吨附近，环比上涨46元/吨。四季度国内用电高峰期来临，工业用电成本存涨空间犹存，且目前北方采暖季临近氧化铝及预焙阳极方面减产预期较大，原辅料成本均有上行空间，短期电解铝成本仍维持上涨态势为主。 　　需求端，10月20日当周，上周铝型材开工率58.5%，周环比-1.1个百分点；铝板带开工率77.8%，周环比持平；铝线缆开工率68%，周环比持平。上周下游开工整体表现一般，其中建筑型材受大型房地产爆雷影响，市场消极情绪显著，建筑型材企业谨慎接单。工业型材板块，10月暂未呈现明显旺季趋势。周内国内铝社会库存在下游低价补库的带动下，终于迎来去库。 　　库存方面，截至10月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较本周一库存减少1.0万吨，较上周四库存持平，较节前库存增加13.0万吨，较去年节后历史同期的63.6万吨仅相距1.0万吨。 　　宏观层面，美国商务部17日公布的最新数据显示，9月美国零售销售额环比增长0.7%，是市场普遍预计增幅的两倍之多。该指标已连续六个月环比增长，标志着消费者支出持续增长的趋势。市场对后市继续加息的预期抬升，不过本周联储发言整体偏鸽。此外，本周巴以冲突继续，对市场整体偏负面。国内方面，中国三季度GDP同比增长4.9%，高于预期的4.5%，表明制造业的回暖以及一系列的宏观调控政策正在助力国内经济走向复苏轨道，但实体需求复苏尚待时日。 　　综合来看，供应端复产对铝价形成压制，后续去库动能略显不足，预计铝价预计重回震荡区间。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。