中期来看，当前美国利率已经处于非常高的水平，并且美债长短端价差深度倒挂维持较长时间，给利率敏感部门制造业、房地产等已经带来显著冲击，对于利率相对不敏感的部门来说，当前正处于存量债务到期的关口，新的融资成本飙升必然带来融资主体行为的变化，这一影响通常滞后几个月后再发酵，因此，我们判断在高利率的冲击下美国经济难以实现软着陆，经济衰退只会迟到但不会缺席，而在经济衰退前夕，名义利率下降幅度会远远快于通胀预期下行速度，实际利率的大幅回落将驱动贵金属价格迎来最后的疯狂上涨。短期能源价格强势和美债供需失失衡推动美债利率趋势上行，并且这一上行趋势仍然难以看到基本面方面的转折点，若短期中东战局带来的避险需求消退，在实际利率高企的情况下贵金属价格仍然面临调整压力。综合来看，我们对于贵金属走势短期相对偏谨慎，但中长期我们仍然维持高度乐观，建议采取震荡思路操作，CMX黄金价格回调至1750-1850美元/盎司区间做多，反弹至1950-2000美元/盎司区间短空，突破2000美元/盎司追多， CMX白银价格建议调整至20.5-21.5美元/盎司区间布局中长线做多机会，反弹至23.5-24美元/盎司区间短空。国内贵金属在人民币趋势贬值短期遏制住后大幅修复溢价，内外盘贵金属价格走势或将保持一致。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。