近期巴以冲突升级，油价偏强运行。10月PTA装置检修计划较多，供需矛盾暂时缓解,短期5750—5800元/吨支撑较强。随着11月新产能投放，供应回归，叠加需求有季节性走弱预期，PTA期价存在高位回落风险。

　　成本端支撑不足

　　由于巴以冲突升级，市场担忧情绪升温，支撑原油价格短期偏强运行。中长期看，随着不受减产约束的产油国产量增加，以及通胀担忧持续压制原油价格上方空间，预计未来油价将呈现振荡回调趋势。

　　成本端PX方面，盛虹石化年产400万吨PX装置因故障负荷下降20%左右，具体影响时长待跟踪，广东石化年产260万吨PX装置近日最低负荷可能降至50%附近，预计持续10天左右。截至10月13日，国内PX开工率78.1%，环比下滑2.8%；亚洲PX开工率71.3%，环比下滑2%；PX与石脑油价差(PXN)为380.5美元/吨，环比小幅下滑5%。且受原料端价格趋弱及下游支撑不足影响，PXN或进一步压缩。随着调油需求逐渐走低，PX价格将偏弱运行。

　　现货供应偏宽松

　　截至10月12日，新材料年产360万吨装置重启推后，恒力2#按计划检修、逸盛海南年产200万吨装置负荷恢复，福海创降负至50%，其他个别装置负荷小幅波动，PTA生产负荷调整至75%，环比下滑6.6%。新增产能方面，11月逸盛海南年产250万吨以及汉邦年产220万吨PTA装置有投产预期，供应回归。库存方面，上周PTA社会库存量约302.19万吨，环比下降1.24万吨。随着供应端开工率大幅下滑至70%，PTA加工费小幅回升至280元/吨左右。现货方面，10月初由于装置检修增多叠加部分主流供应商积极回购现货，PTA基差小幅走强。但由于目前码头库存尚可，流通性较为充裕，PTA期货2401合约基差再次回落至40—45元/吨，且当前现货市场偏宽松，期现基差有望继续收敛。

　　从PTA出口情况看，出口印度的认证问题仍未解决，10月出口预期不佳，四季度出口压力仍存，预计下半年月度出口量大概率在25万—30万吨之间。作为新的需求增长点，出口不理想或加剧PTA供应过剩格局。

　　后续看，10月装置检修计划较多，PTA供需矛盾暂时缓解。但随着新产能投放，供应回归，且需求有季节性走弱预期，供需仍承压。受PTA成本端走势偏弱及供增需减预期影响，基差继续走扩空间受限。

　　下游备货相对谨慎

　　聚酯方面，据了解，近期有两家合计年产240万吨装置逐步重启，瓶片装置减产检修比较集中，对应负荷已降至80%下方。综合看，截至10月13日，境内聚酯负荷在89.4%，小幅回升。

　　由于长假期间的持续消耗，下游原料备货下降较多，江浙涤丝日均产销在100%—110%。截至10月13日，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在17.7(+0)天、17.5(-0.6)天、29.3天(-0.5)天。库存结构方面，涤丝社会库存向上游工厂集聚，涤丝工厂面临出库压力。短纤1.4D权益库存在13.5(+4.7)天，实物库存20.2(+3.5)天。近期江浙涤丝整体产销尚可，节后终端加弹、织造、印染开机率继续回升。截至10月13日，江浙加弹开工率84%(+5%)、织机开工率79%(+6%)，浙江印染开工率83%(+2%)。

　　10月原料价格波动方向尚不明确，下游备货相对谨慎。且“银十”已过半，伴随需求季节性减弱，市场大概率重回累库阶段。

　　综上，成本端看，巴以冲突升级引发原油价格走高，但在美原油库存增加、地缘政治利多支撑难以持续背景下，油价或以振荡为主。PX方面，调油逻辑弱化且PTA装置计划外检修增加，PX供需宽裕，PXN持续压缩，PTA成本端支撑减弱。PTA供需方面，低加工费下存量装置检修增多，节后供需稍改善，但宏观避险情绪仍高涨，且成本端PX明显走弱，PTA期价或跟随成本端回调。

　　短期看，在供应端意外减量及节后聚酯负荷稳步提升下，PTA供需矛盾暂时缓解。后续看，宏观避险情绪升温及多头减仓压力仍存，“银十”过半需求面临季节性转弱预期，结合往年开工情况，预计下游开工率拐点将在10月中下旬出现，终端订单减少及产成品库存累库将带来负反馈压力。总之，成本端支撑走弱且需求有走低预期，PTA市场价格面临高位回调风险。(作者单位：广州期货)