【导语】10月上半月受国内供需变化及国际多空消息指引，国内豆油价格先跌后涨，整体偏弱。中旬后因大豆衔接问题导致山东、华北及东北地区油厂有停工计划，或对下半月豆油价格形成一定支撑，叠加国际氛围整体偏多指引，预计下半月豆油价格或短时走高，整体强于上半月。

　　上半月豆油价格整体弱势

　　10月上半月国内豆油价格先跌后涨，整体偏弱，全国一级豆油现货均价8371元/吨，较上月同期下跌5.13%。双节期间国际利空指引及节后供需基本面支撑较弱，导致豆油价格先行弱势。随着国际利空消化，国内供应收紧预期支撑，行情跌后回升。

　　上半月国际市场氛围由空转多

　　10月初国际利空因素在前一篇《假期间外盘植物油走弱，节后国内豆油或有承压》一文中有所提及，节后国内豆油市场如预期回落，跌势延续至上旬末，随后市场迎来马棕及美农供需报告。10日MPOB马棕供需数据显示：9月马来棕榈油增产累库，但产量、出口量和期末库存均低于此前预期，报告中性偏多，马棕期价止跌。13日美农供需数据中重要美豆单产数据下调超预期，导致产量和供应量均下降，供应出现收紧迹象，报告发布后美豆期货价格快速走强，带动美豆油期价走高，国内外植物油市场受美农报告利多提振止跌回升。

　　节后油厂开工逐步回升，终端补货不明显

　　双节长假期间，国内部分油厂有停机计划，假期结束后，油厂开工陆续回升，供应端转平稳。因期价不稳定，油厂及贸易商出货积极性高，但终端走货一般，节后补货意愿偏低，消化库存为主。据卓创资讯不完全统计，10月上半月，国内重点油厂散油成交量(含远月合同)22.73万吨，环比前一个半月增加56.22%。成交量虽有增加，但多数为大厂采购的远月合同，现货成交寥寥，终端需求不及预期，上游基差不断走弱。截至10月16日，港口一级豆油基差为400元/吨，环比上月同期跌15.34%。节后国内市场供需格局偏弱，对价格缺乏明显支撑。

　　下半月国内供应预期收紧或支撑价格

　　国际市场看，截至10月15日，美国大豆收获62%，大豆优良率改善，但美豆期价受到南美产区利多支撑。截至10月12日巴西大豆播种进度为17%，由于天气干旱，大豆播种进度有所放慢，由此指引，美豆及美豆油走高趋势或有望延续。马来棕榈油方面，船运调查机构ITS与AmSpec数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油出口量分别环比增长7.3%和5.6%，出口好转给中下旬的国内外植物油市场亦提供一定支撑。

　　国内市场看，中旬前后国内油厂大豆衔接不畅，或导致中下旬华北等地区油厂开工不稳，对后半月豆油市场形成一定提振，叠加国际氛围偏多指引，预计下半月国内豆油价格或延续涨势，但当前终端需求一般，上游出货不佳，基差延续趋弱，制约现货价格上行空间。中期来看，随着港口大豆衔接，油厂开工回升高位，考虑到需求增量有限，供需支撑逐步趋弱，豆油价格或将再度面临压力。