自9月7日开始，沪镍开始下跌，结束了长达2个月的震荡偏强走势。10月12日沪镍一度贴近年内低位145760元/吨，然而并未破位，目前开始企稳，盘面维持在15W上下。本文从多空角度分别出发，探究镍价下跌原因，以及未来镍价趋势如何。

　　土耳其、越南、中国台湾

　　出口欧盟的不锈钢冷轧卷板量

　　从印尼镍矿紧缺事件开始，从基本面来看镍的多空逻辑并没有太大变化。多头逻辑在于镍矿价格上涨导致镍产业链成本上移，NPI、MHP、硫酸镍价格价格坚挺。

　　同时，由于美元强势导致进口成本增加进口减少，同样不利于镍价持续下跌。而空头的逻辑在于产业全面过剩，而下游却表现平平。镍铁远期虽然有供应降低压力但现状羸弱，而电池端对硫酸镍需求减低，消费难见亮点。

　　精炼镍供应过剩的压力逐渐显现，库存开始逐步垒积。而随着印尼镍矿事件的逐步解决，多头逻辑开始走弱，镍价进入下跌通道。理清多空各自逻辑之后就能明显发现，即使是现在多空各自的逻辑仍然没有变，而多空的矛盾目前已经集中到了一个点上。

　　即：目前的镍价是否已经探底？

　　镍价成本线到此为止了么？

　　目前市场上普遍都在讨论一个成本点，即外采硫酸镍制作电积镍15W的成本线。盘面同样在15W这一成本线表现出犹豫。

　　不能否认的是，短期镍价的快速下跌必然导致下游采购增加，并不利于镍价一直处于下跌空间。但就15W这一成本线而言，目前断言其是镍价底部还为时尚早。

　　按照目前的统计情况来看，国内的外采硫酸镍生产电积镍企业极少，这意味着哪怕镍价跌破这一成本对于后续生产的影响也是微乎其微。

　　目前对于镍价合理的底部笔者更倾向于外购MHP生产电积镍的14W这一成本线。若未来镍价贴近甚至跌破这一成本线，或将导致明显的产业修复从而带动镍价反弹。

　　未来镍价如何运行?

　　解释完这一点后我们在来看看未来镍价如何运行。

　　首先，上文讲到的多头逻辑目前仍然没有彻底改变，印尼镍矿尤其是高品位矿依旧短缺。但这一情况却是在不断走弱的，多头支撑逻辑走弱之后空头逻辑占据上风，因此对于短期镍价仍将以震荡偏弱思路对待，但不排除连续下跌后反弹的可能，整体波动性有所减弱。

　　产业方面

　　产业上，精炼镍供应端仍在不断增加，对进口镍替代明显。而需求端合金消费虽然有增速但基数偏小，难以消化过剩量级。同时印尼MHP回流开始增加，多头逻辑进一步走弱，精炼镍供需过剩导致价格承压。不锈钢厂利润亏损开始减产，下游需求逐步恢复但仍需要时间，短期震荡调整。三元方面由于终端订单下滑，导致三元材料厂减产应对，硫酸镍需求走弱。短期产业需求难寻亮点，供应端虽有调整但量级依旧偏大，产业基本面也以偏空思路对待。中长期来看，明年印尼镍矿配额预计恢复，多头需要重新寻求支撑点，产业矛盾集中在供需方面后镍价难言乐观。

　　结论

　　综合来看，镍价基本面羸弱现实不改，年内镍价仍有下跌空间，短期是否能够破位15W仍有待观察。中长期供应压力偏大，价格偏悲观。

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