【一周集萃-镍&不锈钢】

　　成本支撑松动叠加需求不振

　　预计不锈钢短期弱势运行

　　(一)镍

　　行情回顾

　　截至9月22日，沪镍主力2310合约收盘157210元/吨，周内震荡偏弱运行，跌幅3.43%，主要运行区间157210-163540元。

　　逻辑观点

　　宏观面：美联储9月暂停加息符合市场预期，但美联储主席鲍威尔表态及最新点阵图释放鹰派信号，有色承压。印尼对年内的镍矿配额申请不再签发，但明年配额申请将恢复，且审批效率将提高，意味着印尼RKAB事件引发的供应担忧情绪减弱，宏观情绪利空。

　　基本面：精炼镍产能逐步兑现，镍的存量项目和新投产项目产量持续释放，而需求在步入9月传统旺季后未有明显改善。本周精炼镍社会库存变化不大，LME库存维持缓慢垒库的趋势。精炼镍进口持续亏损，且国产品牌挤占进口镍板市场，8月精炼镍进口量降幅明显。

　　行情展望及投资建议

　　综合来看，宏观情绪偏空叠加基本面供增需弱，预计短期镍价震荡偏弱运行，下周主要运行区间(154000，161000)。

　　风险提示

　　国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

　　(二)不锈钢

　　行情回顾

　　截至9月22日，不锈钢主力2311合约收盘15165元/吨，周内震荡偏弱运行，较上周跌幅1.81%，主要运行区间15150-15490元。

　　逻辑观点

　　成本端：印尼RKAB新政策落地，印尼镍矿供应不确定性带来的情绪扰动画上句号。由于印尼不再签发今年的镍矿配额申请，且四季度为菲律宾矿区的雨季，年内镍矿供应将维持紧缺，预计镍矿价格保持坚挺。镍铁价格则处于上下游博弈状态，矿端价格高位持稳，而下游不锈钢厂部分减产。

　　供需端：8月印尼镍铁回流国内数量创历史新高，镍铁供应明显过剩。不锈钢7月和8月排产处于历史高位，但由于原料成本高企，近期部分钢厂减产检修，排产有所下降。需求不见明显起色，下游以刚需采购为主，未有国庆节前采购备库的积极性。库存方面，据Mysteel调研，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.21万吨，周环比上升5.69%，SHFE库存持续垒库。

　　行情展望及投资建议

　　综合而言，不锈钢成本支撑边际减弱，叠加需求不振和垒库压力，预计短期不锈钢价弱势运行。

　　风险提示

　　国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。

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