6月份以来焦煤的大幅上涨，至少涉及到“供给宽松”、“粗钢平控”两个预期差及其修复以及密集政策带来的商品向好情绪推动，对于前期超跌的补涨也是焦煤能有如此涨幅的重要助推因素之一。 　　往后期看，综合：1）四季度预计煤炭仍是宽松格局；2）旺季需求峰值过后，高铁水&低钢厂盈利率矛盾不断累积背景下越来约大概率发生的逆反馈；3）四季度化工煤需求的季节性回落对煤价的边际压力（含当前高库存背景下，下游电厂对于高价煤的采购需求不强烈）；4）厄尔尼诺背景下大概率存在的暖冬对采暖煤需求的拖力等因素，我们认为前期诸多利多因素已经体现在价格之内（至少大部分已经Price-in），四季度利空的边际变化及预期因素更强。站在这个角度，我们认为四季度煤炭，尤其可能发生的逆反馈影响的焦煤，价格发生回调的可能性更大，向下可关注1450-1550元/吨区间（加权指数）。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。