债券投资者正开始撤离今年为数不多的几个亮点交易之一，因为有迹象表明，在9月份的大幅下挫之后，债券收益率可能已经见顶。

　　施罗德集团和悉尼Pendal Group的基金经理刚刚平仓了一些所谓的“曲线变陡”债券，这些债券在短期债券表现优于长期债券时就会获得回报。这些交易在最近几个月带来了收益，尽管美联储的鹰派押注引发了债券的抛售。

　　施罗德固定收益部副主管Kellie Wood表示：“我们对美国更陡峭的看法是我们今年表现最好的交易。”“这一头寸保护了我们在上一季度表现不佳的适度长期投资观点，因为我们是在美国政策周期结束时做的头寸。”

　　该公司本周结束了陡峭交易。Wood表示，“我们在美国曲线上走得更平坦，后端抛售使曲线变得陡峭。”

　　由于美国曲线在今年下半年经历了所谓的熊市陡峭化，即长期收益率的上升导致了这种转变，市场观察人士感到不安。这些举措出台之际，美国经济的韧性增加了美联储在一段时间内维持高利率的风险。

　　然而，美联储官员最近发表的言论表明，他们认为没有必要进一步加息，这重新引发了人们对美债抛售最糟糕时期可能已经结束的押注。这吸引投资者以有吸引力的水平购买和持有债券，此前对该资产类别的看跌情绪导致彭博指数平均收益率自2007年以来首次超过5%。

　　这种转变已经在进行中。美国10年期和2年期国债收益率之间的差距周五收于负28个基点，高于7月中旬的不到负100个基点。在澳大利亚，10年期和三年期利率之间的差距周一达到62个基点的峰值，7月份约为零。本周，新西兰两年期和十年期国债收益率之差达到负20个基点，为11月以来最高。

　　看好多头头寸

　　 Pendal的收入策略主管谢Amy Xie Patrick正在削减押注短期澳大利亚债券将优于长期债券的头寸。澳大利亚国债的收益率曲线在今年年中左右出现了短暂的倒挂，但自她进行首次交易以来，长期债券相对于短期债券提供的额外收益率已经翻了一番。

　　 Xie Patrick表示，这些押注的“动力已耗尽”。“可能很像债券整体的看跌势头。”

　　施罗德目前持有多头两年期美国国债和空头30年期美国债券的头寸。Wood表示，“这是一种结构性状况——通货膨胀和政府支出使长期利率保持在较高水平。”

　　 Pendal的Xie Patrick开始更看好简单的债券多头头寸，尽管她还不愿意这样做。

　　“如果不是第一季度，我将寻求在明年上半年更有意义地延长我的久期头寸，”她表示，强劲的陡峭走势意味着不会在收入方面做出太多牺牲，因为较长期债券的收益率现在为较短期债券提供较小的折扣。