摘要：

　　棕榈油(大幅低开)：市场预估9月末马棕期末库存环比增加12.05-13.68%至238-241万吨。10月份棕榈油仍处于增产季，高频数据显示出口疲弱，假期期间原油大幅回落对棕榈油生柴需求产生一定利空影响，国内开盘后棕榈油期价有补跌需求。长期来看，11月-24年2月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。短期偏空，下方支撑6900-7000。棕榈油月间价差已有空单继续持有。

　　豆油(大幅低开)：假期期间USDA公布的美豆季度库存报告显示美豆库存2.68亿蒲，同比下降2%，但高于市场此前预期的2.42亿蒲，报告对美豆价格影响偏空。新豆逐步上市、出口进度偏慢，远期南美豆丰产，利空因素占据主导，但南美豆上市前美豆供应偏紧，单产或仍有下调空间，美豆短期继续下行空间或有限。国内10月大豆到港偏少，假期餐饮火爆，终端节后或有补库需求。操作：短期偏空，下方支撑7500-7650。

　　菜油(大幅低开)：国内油脂库存处于历史同期高位，其中菜油库存也同样处于偏高位置，我国菜油供应较为充足。目前菜油主力01合约M顶技术性压力比较大，菜油承压下行，节后预计低开至8500元/吨一线，短期菜油仍将偏弱走势。后期关注库存消化情况。

　　豆二(大幅低开)：国庆假期期间美豆市场表现下跌，人民币汇率基本变动不大，维持7.31震荡，CNF报价下行2-6美分，近月船期大豆到港完税价预计下行至4600元/吨一线。中秋国庆期间外盘油粕价格均大幅下跌，油厂榨利将会进一步收敛。预计节后豆二主力11合约低开至4650元/吨一线随后震荡为主，投资者可考虑逢高沽空为主。

　　豆一(低开)：国内大豆陆续上市豆价或先抑后扬

　　花生(低开)：河南产区降水偏多，将使得油料花生占比增加，潜在利空油料花生价格。山东、东北花生上市区域不断增加，新季花生同比增产预期较强背景下市场对新季花生存在看空情绪，季节性供应压力施压下，短期花生价格或延续偏弱运行。大中型压榨厂逐步入市收购，对花生需求及价格产生一定托底作用，但在压榨厂散油榨利相对低迷的背景下压榨厂收购价格或难有亮眼表现。操作上以偏空思路对待，价格运行空间参考9188-10220。

　　一、油脂油料商品板块行情回顾

　　二、油脂油料市场具体分析

　　(一)棕榈油:

　　1、假期期间外盘市场简述

　　十一长假期间马棕大幅下跌，收跌4.51%至3601令吉/吨。

　　2、假期期间重要资讯

　　(1)据彭博调查显示，马来西亚9月棕榈油库存量有望达到11个月来的最高水平。①马来西亚2023年9月棕榈油产量料为186万吨，较8月的175万吨增加6.08%。②马来西亚2023年9月棕榈油出口料为132万吨，较8月的122万吨增加8.04%。③马来西亚2023年9月棕榈油库存料为241万吨，较8月的212万吨增加13.68%。

　　(2)据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-5日棕榈油出口量为159820吨，上月同期为189285吨，环比减少15.57%。其中，出口到非洲的数量最多，为49025吨。

　　(3)印尼棕榈油协会(GAPKI)表示，厄尔尼诺气候料削减全球头号棕榈油生产国印尼的产量，2024年毛棕榈油均价料较今年至少高出11%。该协会海外事务负责人Fadhil Hasan表示，2024年毛棕榈油平均价格(包含成本、运费和保险CIF鹿特丹)可能从今年的每吨约900美元上涨至1,000美元。

　　3、国内棕榈油市场开盘预测

　　彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加12.05-13.68%至238-241万吨，升至11个月以来最高水平。10月份棕榈油仍处于增产季，高频数据显示出口疲弱，假期期间原油大幅回落对棕榈油生柴需求产生一定利空影响，国内开盘后棕榈油期价有补跌需求。10-11月棕榈油到港65万吨/月，国内棕榈油到港压力偏大。长期来看，11月-24年2月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。短期偏空，下方支撑6900-7000。基差震荡为主，棕榈油月间价差已有空单继续持有。

　　(二)豆油

　　1、假期期间外盘市场简述

　　十一长假期间，美豆大幅下跌2.92%至1263.75美分/蒲，美豆油周度收跌2.88%至55.27美分/磅。

　　2、假期期间重要资讯

　　(1)USDA美豆季度库存报告。数据显示：9月1日当季美国大豆农场内库存为7200万蒲式耳，较去年同期增加14%；农场外库存为1.96亿蒲式耳，较去年同期下降7%。美国9月1日当季大豆库存为2.68亿蒲式耳，较去年同期下降2%，此前市场预估为2.42亿蒲式耳。美豆季度库存高于市场此前预期，对美豆价格影响偏空。

　　(2)USDA最新干旱报告显示，截至10月3日当周，约58%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为55%，去年同期为41%。

　　(3)巴西全国谷物出口商协会(Anec)基于船运计划数据预测，10月1日-10月7日期间，巴西大豆出口量为178.05万吨，上周为110.88万吨。

　　3、国内豆油市场开盘预测

　　假期期间USDA公布的美豆季度库存报告显示美豆库存2.68亿蒲，同比下降2%，但高于市场此前预期的2.42亿蒲，报告对美豆价格影响偏空。新豆逐步上市、出口进度偏慢，远期南美豆丰产，利空因素占据主导，但南美豆上市前美豆供应偏紧，单产或仍有下调空间，美豆短期继续下行空间或有限。国内10月大豆到港偏少，假期餐饮火爆，终端节后或有补库需求。操作：短期偏空，下方支撑7500-7650。

　　(三)菜籽油

　　1、假期期间外盘市场简述

　　截至10月7日，加拿大11月船期油菜籽CNF价格为583.46美元/吨较9月28日的603.16美元/吨下跌19.70美元/吨，跌幅3.38%。

　　2、国内菜油市场开盘预测

　　国内油脂库存处于历史同期高位，其中菜油库存也同样处于偏高位置，我国菜油供应较为充足。目前菜油主力01合约M顶技术性压力比较大，菜油承压下行，节后预计低开至8500元/吨一线，短期菜油仍将偏弱走势。后期关注库存消化情况。

　　(四)豆二

　　1、近期外盘市场简述

　　 CBOT大豆主力11合约在国庆期间(9月28日晚间-10月6日)于1300美分/蒲承压下行，收于1275美分/蒲附近，跌幅在2%左右。美国农业部公布在季度库存报告中称，截至9月1日，美国所有部位的大豆库存为2.68亿蒲，比去年同期的2.74亿蒲减少2%，创下2021年以来同期最低水平。报告出台前分析师们预计大豆库存为2.42亿蒲，显然库存数据高于预期值，报告公布后美豆大幅下跌。美豆天气炒作基本进入尾声，南美天气多空交织，CBOT大豆价格随后几个交易日以偏弱震荡为主。

　　2、假期消息汇总

　　1、国庆假日期间，国内豆粕市场基本处于休市状态，油厂多数按计划停机，近两日部分贸易商已开始报价，终端企业也开始求购豆粕，市场购销逐渐恢复。截至10月6日，辽宁市场4630-4660元/吨；吉林市场4730-4750元/吨左右；较节前整体持平，油厂暂无报价，等待节后开盘指引方向。华北贸易商报价在4540-4570元/吨，较节前小幅下调30-40元/吨。山东贸易商豆粕报价较节前下调40-60元/吨，其中日照邦基4520元/吨，龙口香驰4540元/吨。四川市场报价4560-4600元/吨，重庆市报价4500-4520元/吨，较节前下跌40-60元/吨。两湖贸易商豆粕报价在4560元/吨左右，较节前下跌40-80元/吨。广东市场只有少数贸易商报价，东莞地区贸易商报价4420-4450/吨左右，较节前下跌30-40元/吨；湛江地区贸易商报价4460-4480元/吨，较节前下跌30-50元/吨。云贵贸易商豆粕出厂报价在4530-4560元/吨，较节前下跌10-30元/吨。

　　2、美国农业部周五发布的季度库存报告显示，美国大豆和小麦库存均高于市场预期，玉米库存则低于预期，报告公布后CBOT大豆价格下跌、CBOT玉米价格上涨。美国农业部在季度库存报告中称，截至9月1日，美国所有部位的大豆库存为2.68亿蒲，比去年同期的2.74亿蒲减少2%，创下2021年以来同期最低水平。报告出台前分析师们预计大豆库存为2.42亿蒲。

　　3、巴西大豆主产区出现降雨利于大豆作物生长，而阿根廷大豆主产区依旧偏干旱不利于作物生长。

　　4、USDA周一公布的数据显示，美国8月大豆压榨量为507万短吨，或1.69亿蒲式耳，低于7月的554万短吨或1.848亿蒲式。

　　5、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。今年巴西大豆产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。

　　6、咨询机构Stonex表示，由于种植面积料扩大，该机构预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较上一年度增加0.3%。2023/24年度巴西大豆种植面积料增加2.7%，至4,530万公顷。

　　7、据USDA数据显示，截至10月1日，美豆收割进度为23%高于去年同期的22%和五年均值的22%。

　　3、国内市场开市预测

　　国庆假期期间美豆市场表现下跌，人民币汇率基本变动不大，维持7.31震荡，CNF报价下行2-6美分，近月船期大豆到港完税价预计下行至4600元/吨一线。中秋国庆期间外盘油粕价格均大幅下跌，油厂榨利将会进一步收敛。预计节后豆二主力11合约低开至4650元/吨一线随后震荡为主，投资者可考虑逢高沽空为主。

　　(四)豆一

　　1、近期外盘市场简述

　　国庆期间国内大豆市场稳中偏弱运行。目前东北大豆水分偏高，部分公司已陆续收购大豆，象屿蛋白40%以上筛粮收购价格参考2.55元/斤，收购价格对目前行情的支撑作用稍显一般。4号及5号东北部分产区仍有降雨，近两日大豆上货或受阻，但目前大豆供应较为充足，下游买货积极性稍显一般。

　　2、国内市场开市预测

　　近两年大豆播种面积逐年增加，大豆产量也成功突破2000万吨。受降雨影响，近两日大豆上货或受阻，但目前大豆供应较为充足，下游买货积极性稍显一般，大豆价格稳中偏弱。后期需要重点关注中储粮收储政策，政策利好或有效支持大豆价格，短期考虑在4900-5300元/吨区间操作为主。

　　(五)花生

　　1、假期期间外盘市场简述

　　花生并无外盘。

　　2、假期期间重要资讯

　　现货市场概况：南阳白沙通货米报价10800-11200元/吨；驻马店白沙通货米报价10800-11000元/吨；开封大花生价格10100-10400元/吨；周口大杂米报价9800-9900元/吨。由于近期处于假期期间，加之产区天气影响，河南产区整体上货量较少，交易量有限。山东产区上货量增加，价格平稳运行。莒南白沙通货米报价10400元/吨左右，海花大花生报价10000-10200元/吨；平度传统米报价10800-11000元/吨，市场交易零星。东北产区天气良好，各产区开始零星上市，整体报价略显弱势。吉林扶余产区308通货米报价10600元/吨左右，水分8%-9%；内蒙古赤峰四粒红白果报价8600-9000元/吨，当地上货量增加，价格下滑明显。辽宁兴城花豫23通货米报价10000元/吨，花生果报价8000-8600元/吨；黑山308通货米报价10600元/吨左右，昌图308通货米报价10700-10800元/吨。

　　压榨厂收购情况：节日期间油厂整体到货量尚可，兴泉油脂日到货量100吨左右，成交价格在9800-9900元/吨；益海嘉里10月4日开始收购，各工厂日到货量在600吨左右，根据产区不同成交价格在10000-10400元/吨；其余工厂预计假期过后陆续开始收购。

　　3、国内花生市场开盘预测

　　河南产区降水偏多，部分产区麦茬花生上市时间推迟，降雨偏多可能影响花生品质，将使得油料花生占比增加，潜在利空油料花生价格。山东、东北花生上市区域不断增加，河南产区天气好转，新季花生同比增产预期较强背景下市场对新季花生存在看空情绪，季节性供应压力施压下，短期花生价格或延续偏弱运行。大中型压榨厂逐步入市收购，对花生需求及价格产生一定托底作用，但在压榨厂散油榨利相对低迷的背景下压榨厂收购价格或难有亮眼表现。操作上以偏空思路对待，价格运行空间参考9188-10220。

　　三、全文总结

　　油脂利空因素偏多，彭博和路透预估9月末马棕期末库存环比增加12.05-13.68%至238-241万吨，马棕持续大幅累库对产地棕榈油报价产生一定压力，10月份棕榈油仍处于增产季，供给压力仍存。且假期期间原油价格自高位大幅回落利空植物油生柴需求，开盘后国内油脂期价有补跌需求，短期偏空思路。长期来看，11月-24年2月棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强或将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。油脂期价后市预计将呈现先抑后扬的走势，拐点或出现在十月底至十一月初。

　　油料价格假期期间同样偏弱运行，USDA公布的美豆季度库存报告显示美豆库存2.68亿蒲，同比下降2%，但高于市场此前预期的2.42亿蒲，报告对美豆价格影响偏空。新豆逐步上市、出口进度偏慢，远期南美豆丰产，利空因素占据主导，国内开盘后豆一和豆二短期有补跌需求。花生方面，河南产区降水偏多，将使得油料花生占比增加，潜在利空油料花生价格。山东、东北花生上市区域不断增加，新季花生同比增产预期较强背景下市场对新季花生存在看空情绪，季节性供应压力施压下，短期花生价格或延续偏弱运行。

　　执业编号：王骏(投资咨询号：Z0002612)；王一博(从业资格号：Z0018596)；王亮亮(投资咨询号：Z0017427)

　　本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。