广州期货-月度博览-玉米与淀粉-等待新作上市压力释放-20231009
发布时间:2023-10-8 10:32阅读:448
摘要:
行情回顾:9月期间国内玉米现货受新作压力影响逐步转弱,淀粉相对强势,因副产品大幅回落压缩淀粉现货生产利润;玉米与淀粉期价均震荡下行,淀粉相对弱于玉米,带动淀粉-玉米价差震荡收窄。
逻辑观点:
对于玉米而言,第一,9月期价震荡回落过程中,期现货结构转为现货升水11月,11月升水1月,但之后各合约转为远月小幅升水;第二,这一期期现结构反映两个问题,其一是当前市场担心在于新作压力,其二是市场对于新作供需预期依然紧张,这意味着市场在等待新作压力释放后的低点再行入场,基于年度产需缺口进入补库存阶段;第三,基于这样的理解,接下来需要关注三个层面,其一是期价下方的空间,其二是后期上涨驱动因素,其三是新作上市压力释放到主动补库存的转折时点;第四,在我们看来,当前期价已经具备安全边际,且有市场渠道库存偏低和小麦现货上涨两个潜在上涨驱动因素,但目前尚不确定新作压力释放向主动补库存的转折时点。
对于淀粉而言,第一,9月期间淀粉-玉米价差总体震荡收窄,主要源于成本端的担忧,因产区现货逐步转弱;第二,但与此同时,行业供需端和副产品端均相对利多,特别是副产品价格持续下跌影响相对较大,主要逻辑有二,其一是通过现货生产利润影响行业开机率,即通过供应端影响行业供需;其二是通过现货生产利润影响现货价格,继而通过基差影响盘面期价,因当前基差处于历史同期高位;第三,在这种情况下,我们倾向于认为淀粉-玉米价差继续收窄空间受限,结合前面对玉米原料端的分析,后期新作压力释放之后,淀粉-玉米价差有望走扩。
展望与建议:我们观点由前期中性再度转为谨慎看多,建议谨慎投资者观望,激进投资者择机做多,或持有前期多单,还可以考虑择机入场做扩淀粉-玉米价差。
风险因素:俄乌冲突、新冠疫情。
广州期货-月度博览-玉米与淀粉-等待新作上市压力释放-20231009
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。