【20230926】油脂周报：市场信心不足

　　核心观点：中性偏空9月底马来西亚棕榈油继续可能累库至220万吨以上。

　　美豆油跌破60美分/磅，美柴油价格较强，掺混利润好，市场担忧D4Rins过剩，D4Rins跌至100美金。

　　俄罗斯已经取代加拿大成为国内菜油主要进口来源国。为了增加国家收入，俄罗斯针对豆油和菜油征收额外的关税，葵油不在名单内。10月之后，进口俄罗斯菜油到港逐步增多，将会对于到港产生一定的影响，毕竟到港成本增加。

　　加拿大艾伯塔省连续上调菜籽单产，但是单产最终还是要低于2022年。萨省菜籽单产维持。

　　双节前，下游采购一些10月的豆油基差，棕榈油现货成交为主，总体油脂成交好转，然而提升有限。盘面下跌之后，现货基差略走强。

　　短期国内油脂暂维持弱势，上一轮反弹不多之后再度回落，现实情况缺乏利多，市场信心不足，关注豆油主力能否突破8100，棕榈油7400，菜油9000，否则可能再度冲高回落，套利建议少量参与菜豆油阶段性扩大，毕竟俄罗斯菜油加税以及新季全球菜籽产量还是少于旧作，国内豆油现货也未明显起色，节前注意风险。

　　供需政策：中性俄乌出口协议中断后，8月全月乌克兰菜籽、菜油和葵油出口依然处于高位。

　　产地供给：偏空当前马印棕榈油处于增产周期，9月可能继续累库，10月后进入减产周期。加拿大艾伯塔省连续上调菜籽单产。

　　国内供应：中性周度大豆压榨量将会因为假日和大豆到港减少。

　　国内需求：偏空周度油脂成交好转，但是提升有限，关注消费旺季表现。

　　生物柴油：中性美生物柴油加工亏损略增，但是掺混利润保持较高，但市场担忧D4Rins供应过剩，价格跌至100美元。POGO价差下利于棕榈油基生物柴油生产。

　　天气：中性10月初马印降雨反季节性减少，关注能否持续。未来加拿大菜籽主产区降雨偏少，气温总体偏高。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

• 　　截至9月22日，全球主要油料中大豆和葵籽价格跌幅明显，特别是葵籽，全球菜籽价格相对强势，不跌反而上涨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截至9月22日当周，国际葵油和菜油价格止跌反弹，豆油追随美豆和美豆油，跌幅最多，欧洲豆油周度下跌60欧元/吨，巴西豆油周度下跌60美元/吨，马印棕榈油周度下跌20美元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　9月马来西亚棕榈油继续累库

• 　　 MPOA预估马来西亚9月1-20日棕榈油产量增加12.38%，高于9月历史月均增速5.07%，其中马来半岛增加9.90%，马来东部增加16.79%，沙巴增加18.18%，沙捞越增加13.13%。

• 　　 ITS预估马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1144707吨，上月同期为974235吨，环比上涨17.5%。

• 　　然而即使按照9月产量按照历史月均增速5.07%计算，9月全月出口增速按照17.5%估计，9月底马来西亚棕榈油将会继续累库至220万吨以上。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　国际油脂FOB价差

• 　　截至9月22日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差在10美元/吨，略低于前周的12.5美元/吨，根据UOB的数据，马来西亚棕榈油产量增速维持高位，面临累库压力。

• 　　阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在126美元/吨，低于前周的137美金/吨，价差走缩，美豆及美豆油走势偏弱，另外此前国际豆棕价差反弹之后，9月马棕出口同比增加，出现好转。

　　数据来源：紫金天风期货

　　俄罗斯加征菜油和豆油关税

• 　　10月起，俄罗斯对菜油和豆油加征7%额外的关税，而葵油和葵粕却不额外征收。

• 　　目前俄罗斯已经取代加拿大成为我国进口菜油主要供应国。

• 　　今年以来，俄罗斯出口到我国菜油处于历史新高水平，1-8月累计出口85.41万吨，远高于去年同期的27.99万吨。

• 　　9、10月我国进口俄罗斯菜油处于季节性低位，但是随着新作收割上市，11月开始进口逐步增多，本次加征关税是要影响后续俄罗斯菜油到港数量，毕竟到成本增加。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　俄乌两国是我国进口葵油主要来源

• 　　本次加征关税中不含葵油。

• 　　俄罗斯和乌克兰是我国进口葵油主要来源，

• 　　两者合计占全部进口的80%-90%。但是四季度却是进口葵油的季节性低点。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼-北苏门答腊省棕榈果收购价格反弹

• 　　在9月20日-9月26日期间的印尼北苏门答腊省棕榈果(树龄10-20岁)收购价格从前周的2423.72印尼盾/公斤上涨至2445.21印尼盾/公斤。

• 　　上周印尼精炼棕榈油价格回落，毛棕榈油价格却从10610.79印尼盾/公斤上涨至10729.74印尼盾/公斤，棕榈仁油价格从5249印尼盾/公斤下跌至5185.18印尼盾/公斤。如果不算加工费，仅考虑毛棕榈油和毛棕榈仁油为主要产品，收购的棕榈果加工亏损维持在40印尼盾/公斤。

• 　　此前国内棕榈油主力价格和产地棕榈果价格有些劈叉，但是近期全球油脂价格弱势以及产地棕榈油处于高速增产周期，原料端棕榈果价格也跟随下跌，但是本周收购价格小幅反弹。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加拿大-各省收割进度快

• 　　截至9月21日，萨省菜籽收割进度达到65%，高于2022年同期的52%，不及2021年同期的80%。

• 　　截至9月19日，艾伯塔省菜籽收割进度在38.7%，低于2022年同期的53.5%，也低于2021年同期的60.6%。

• 　　截至9月19日，曼尼托巴省菜籽收割进度达到55%，高于2022年同期的24%，但是低于2021年同期的94%

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　艾伯塔省连续上调菜籽单产

• 　　加拿大艾伯塔省在9月19日的报告中上调菜籽单产，从月初的33.4蒲/英亩增加至35.3蒲/英亩，8月初32.2蒲/英亩。

• 　　折合成单产1.977吨/公顷，低于2022年的2.13吨/公顷，高于2021年的1.62吨/公顷。

  　　今年加拿大菜籽三大主产区中，艾伯塔省的

• 　　天气条件是最好的，但是也没有达到2022年的水平。

• 　　目前萨省菜籽单产维持9月初预估的31蒲/英亩，折合1.737吨/公顷，还未调整。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　天气

　　马印降雨偏少

• 　　在过去的一周，印尼西加里曼丹省和南苏门答腊省降雨偏少，西马、沙巴州以及印尼的东加里曼丹省降雨较多。

• 　　然而在9月底附近马印多数地方降雨偏少，只有马来西亚的沙巴州和印尼的东加里曼丹省降雨处于正常水平。

• 　　在10月初马印降雨较9月底改善，但还是偏少。通常10月产地将会进入雨季，降雨偏多，但是目前10月初的降雨预测有些反常，需要关注持续性。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　加拿大菜籽主产区未来天气

• 　　到10月5日前，加拿大菜籽主产区气温还是偏高，但是随后气温下降明显，并低于正常水平，持续时间并不长。

• 　　萨省和艾伯塔省降雨还是比较少。

• 　　总体天气还是利于菜籽收割。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工亏损减少

• 　　截至9月22日当周，美生物柴油加工亏损从上周的0.77美元/加仑缩小至0.58美分/磅。

• 　　当加工利润为零时，美豆价格为58美分/磅，与前周维持。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美生物柴油掺混利润继续改善

• 　　截至9月15日当周，美生物柴油掺混利润从前周的1.93美元/加仑升高至1.97美元/加仑。

• 　　当美国生物柴油掺混利润为零时，美豆油价格为83.10美分/磅，高于前周的82.57美分/磅。保持当前生物柴油掺混利润时，美豆油价格为57.24美分/磅，与前周维持。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端

　　周度油脂成交

• 　　截至9月22日，周度豆油累计成交7.46万吨，高于前周的5.65万吨，10月基差成交为主。

• 　　样本企业中，菜油成交0.033万吨，低于前周的0.3万吨，广西现货成交为主。

• 　　棕榈油累计成交3.378万吨，高于前周的2.264万吨，现货成交为主。

• 　　上周盘面下跌，叠加下游为消费旺季的双节备货，周度油脂成交好转，但是提升有限。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　三大油脂库存

• 　　截至9月22日当周，进口大豆周度压榨214.73万吨，比预期高12.88万吨，周度表需回升至38.42万吨，然而临近双节放假，周度表需进入季节性下降阶段。豆油库存累库至100.万吨，本周进口大豆压榨量下降至201.85万吨，周度供应豆油37.94万吨，本周豆油库存可能维持在100万吨附近。

• 　　上周沿海油厂菜籽压榨量下降至4.8万吨(前周6.55万吨)，菜油库存略降至32.04万吨，预计本周压榨量下降至4.9万吨。

• 　　上周港口棕榈油库存减少4.54万吨至73.44万吨。

• 　　由于菜油和棕榈油库存下降较多，三大油脂总库存减少至209.68万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂现货基差

• 　　上周油脂回落后，现货基差反弹，江苏一级大豆油2401+530，周度上涨20，广东24°棕榈油2401-20，周度基差上涨60，广西三级菜油2401+1000，周度基差上涨50。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂月度平衡表

　　数据来源：紫金天风期货研究所