方正固收研报指出，10年国债利率上行至了2.7%的心里关口，较MLF高出20bp，市场对债市风险担忧上升。我们认为央行当下还难以主动引导资金价格中枢回升，而虽然汇率波动加大，但9月15日降准实际上侧面也能说明央行货币政策以内为主，汇率并非货币政策的硬约束。央行并未释放出主动收紧流动性的信号，因而债市走熊的风险依然不高，10年国债利率在2.7%以上继续上行的空间小。10月上旬资金面转松将给债市带来修复窗口。而当前利率曲线较为平坦，短久期品种对资金面更为敏感。而地产优化政策或许仍将出台，这对长端扰动相对更大。机构前期盈利较足，继续激进加久期的述求也减弱，上两周债基久期出现边际回落。综合来看，短久期相对更为占优。