2023年二至三季度，国内铝锭库存经历了一轮超预期的去库，低库存的格局一直维持到了金九银十的旺季，支撑铝价走出了一波反弹。 　　回顾这一轮去库，我们看到其核心还是来源于供应端。一方面，因为西南限电导致的减产减少了供应，另一方面，今年铸锭量同比大幅上升，铝水和直送比例的提升。这两者是去库超预期的主因。 　　展望4季度，随着国内冶炼端的复产完成，进口量也同比环比增加，供应端的增量较为可观。而需求侧预计维持不温不火的状态，政策提供改善预期能否落地尚未可知。因此今年的四季度可能会是一个累库周期，在经历的低库反弹行情之后，四季度铝价有一定回落压力。

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