【20230913】玉米周报：青黄不接 高位震荡

　　核心观点：中性 上周，俄土高层就黑海港口农产品外运协议进行讨论，但效果甚微，协议恢复仍困难重重。巴西二茬玉米收获进度89.2%，预计10月初会大量到港，或能缓解国内玉米青黄不接的问题。美干旱天气持续，9月8日当周玉米优良率53%，较上周下降3%。

　　国内现货市场价格高位震荡。一方面，产区旧作余粮不断减少，贸易商库存也处于低位；且东北地区新作玉米受积温不足的影响，新作玉米上市时间恐推迟5-10天；另一方面，华北地区春玉米虽有上市，但未形成集中供应，对供应偏紧的改善有限。替代品方面，近期小麦价格维持高位，对玉米的替代作用稍有减弱。

　　本周生猪价格下降，自繁自养和外购利润有所下降。供应方面，9月出栏计划较8月实际出栏量增加，叠加前期二育持续流入市场，预计9月流通猪源充足，供应压力递增。需求方面，整体处于缓慢修复通道当中，但需求依旧疲软。深加工方面，淀粉深加工利润有所回落，淀粉企业开机率小幅回落，深加工企业玉米加工量有所上升。

　　综合来看：元旦之前玉米期货价格仍以高位震荡为主。供给端，国内旧作玉米余粮进一步减少，东北主产区新作玉米上市时间恐有推迟，上市高峰在元旦之后。需求端，养殖利润略有下降，供应压力增加，但“金九银十”或能对生猪需求有进一步的刺激。淀粉深加工利润有所回落，开机率小幅下滑。综上，预计下周玉米2311合约价格在2610-2703之间震荡运行。

　　产地情况：中性 俄土高层就黑海港口农产品外运协议进行讨论，但效果甚微，协议恢复仍困难重重。巴西二茬玉米收获进度89.2%，预计10月初会大量到港，或能缓解国内玉米青黄不接的问题。美干旱天气持续，9月8日当周玉米优良率53%，较上周下降3%。

　　国内供给：偏多 一方面，产区旧作余粮不断减少，贸易商库存也处于低位；且东北地区东部新作玉米受积温不足的影响，新作玉米上市时间恐推迟5-10天；另一方面，华北地区春玉米虽有上市，但未形成集中供应，对供应偏紧的改善有限。

　　饲用需求：偏空 本周生猪价格稍有下降，自繁自养和外购利润下降。供应方面，9月出栏计划较8月实际出栏量增加，叠加前期二育持续流入市场，预计9月流通猪源充足，供应压力递增。需求方面来看，整体处于缓慢修复通道当中，但需求依旧疲软。

　　深加工需求：中性 深加工方面，深加工企业玉米加工量有所上升，但淀粉深加工利润有所回落，淀粉企业开机率、玉米淀粉及副产品价格小幅回落。

　　替代品情况：偏多 近期小麦价格维持高位，玉麦价差突破100元价差区间，小麦价格仍有走高的趋势，对玉米价格形成一定支撑。

　　天气情况：偏空 东北大部农区气温较常年偏高1-4℃、日照正常，降水偏少，土壤过湿状况较上周明显好转，大部土壤墒情适宜，气象条件利于玉米籽粒灌浆成熟。

　　国外产地情况

　　美国：美玉米优良率持续走低

　　9月8日当周，美干旱天气持续；NOAA预计，下周干旱将持续，美玉米优良率有可能受到影响。

　　据USDA数据显示，9月8日当周美玉米优良率53%，较上周下降3%。

　　数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所

　　美国：美玉米9月供需报告

　　9月，美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩，8月预期为9410万英亩，环比增加80万英亩；9月美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩，8月预期为8630万英亩，环比增加80万英亩；受持续干旱天气的影响，9月美国2023/2024年度玉米单产预期173.8蒲式耳/英亩，8月预期为175.1蒲式耳/英亩，环比减少1.3蒲式耳/英亩。整体来看，报告符合预期，后续关注美玉米产区天气情况对单产的影响。

　　数据来源：USDA、紫金天风期货研究所

　　美国：美玉米出口我国情况

　　截止9月8日,美国玉米出口合计3946.91万吨，其中当周出口量51.49万吨，环比上周减少22.37%。

　　9月8日当周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0万吨，上一周对中国装船为0万吨；环比变化0.00万吨，同比变化-0.02万吨。

　　数据来源：USDA,紫金天风期货

　　美国：美玉米基金净多持仓减少

　　截止9月8日当周,美玉米多头持仓17.74万手，环比上周增加0.91万手；空头持仓27.36万手，环比上周增加1.42万手。

　　截止9月8日当周，净多持仓为-9.6万手，环比上周减少0.51万手。本周CBOT玉米价格维持窄幅震荡走势，最低价478.5美分/蒲式耳，最高价490.25美分/蒲式耳。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　巴西：二茬玉米收获进度

　　截至9月10日，巴西二茬玉米收割进度93.1%，上周89.2%，去年同期98.5%，环比上涨3.9%，同比落后5.4%，收割进度相比去年较慢。

　　按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，成熟阶段占到了6.9%，收获部分占据了93.1%。

　　数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所

　　巴西：玉米出口创历史新高

　　据巴西Anec最新预估，9月巴西玉米出口966.7万吨，较8月926.2万吨增加40.5万吨，较去年同期预估增加282.0万吨。

　　巴西2022/23年度玉米出口季节创历史新高，8月份，巴西出口了870万吨玉米，比5年平均水平高出56.5%，创下8月份的历史新高。

　　中国占巴西出口的比重较大。巴西对中国的玉米出口量从2022年8月的9.39万吨增加到2023年8月的160万吨，同比增加16倍。

　　数据来源：ANEC、路透、紫金天风期货研究所

　　巴西：玉米出口我国优势明显

　　截止9月5日，巴西玉米9月出口装船已发运玉米111.6万吨，正在装运玉米114.2万吨，在港等待装运量321.9万吨，未到港量374.9万吨。

　　截至9月8日，下半年我国配额内进口巴西玉米10-11月船期到港成本在2265-2384元/吨左右，美西玉米10月船期到港成本2423元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2980元/吨，巴西玉米相较美玉米当前进口利润更加可观，进口预期增强。

　　数据来源：路透、我的钢铁、紫金天风期货研究所

　　国内供需情况

　　天气情况：水热条件对玉米生长有利

　　截止9月9日本周，东北大部农区气温较常年偏高1-4℃，日照正常，降水偏少，仅辽宁中部和吉林西北部降水有10-25毫米，土壤过湿状况较上周明显好转，大部土壤墒情适宜，气象条件利于玉米等作物籽粒灌浆成熟。

　　预计未来10天，北方大部将有两次降温降水天气过程。9月12日后，内蒙古东北部、黑龙江北部将会有霜冻天气，局地农区秋粮作物早霜冻害风险较高；建议东北地区北部可适当采取促早熟措施，提高籽粒灌浆速度，防御霜冻危害。

　　数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所

　　港口库存：北港库存持续走低

　　截止9月8日，北方四港玉米库存共计120.2万吨，周比减少6.3万吨，港口库存持续减少。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　港口库存：广东港玉米库存略增

　　截至9月8日，广东港内贸玉米库存共计14.9万吨，较上周增加0.9万吨；外贸库存39.9万吨，较上周增加18万吨。进口高粱57.3万吨，较上周增加13.7万吨；进口大麦57.2万吨，较上周减少3.2万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　饲用需求：生猪养殖利润下降

　　截止9月8日，全国商品猪出栏均价16.54元/公斤，较上日下降0.72%，较上周下降2.76%。当周，全国自繁自养利润为2.55元/头，较上周下降88.35%。外购仔猪育肥利润为-48.47元/头，较上周下降67.83%。

　　短期来看，猪肉需求依旧疲软，同时猪源相对充裕，预计近月猪价大概率偏弱震荡。适宜气温和云贵地区的疫病消散等客观条件还未完全具备，且市场对于9月中上旬猪价预期偏悲观，预计压栏短期内不会大规模进场，压栏对于猪价的提振作用将后移。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　饲用需求：禽类养殖利润下降

　　9月8日当周，毛鸡养殖利润-0.60元/只，上周0.21元/只，较上周下降0.81元/只。父母代种鸡养殖利润-0.38元/只，较上周下降0.17元/只。

　　九月开学季的到来并未明显带动下游禽肉消费的恢复加速，目前整体禽肉表现仍旧偏弱。禽肉及整体消费目前处于缓慢恢复期，需持续观察四季度天气转凉后的肉类消费。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　饲料企业库存：库存天数仍处低位

　　截止9月8日，样本饲料企业玉米平均库存28.76天，饲料企业玉米平均库存29.27天，周环比减少0.13天，降幅0.43%，较去年同期下跌10.06%。

　　玉米继续维持安全库存，目前饲料企业库存整体处于低位。华南地区进口玉米陆续到港等待通关，企业采购节奏放缓，玉米库存天数下降；东北产区样本饲料企业使用糙米量增加，采购玉米意向一般。华北和华东样本饲料企业使用芽麦及小麦为主，但近期小麦价格处于高位，对小麦的采购量下降。

　　数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所

　　工业需求：玉米淀粉企业加工利润涨跌不一

　　截止9月8日，吉林玉米淀粉深加工利润为118元/吨，较上周上涨35元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为35元/吨，较上周下降15元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为84元/吨，较上周升高25元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为50元/吨，较上周下降9元/吨。

　　下游玉米淀粉深加工企业加工利润涨跌不一，后续持续关注下游需求的变化情况。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业开工动态

　　截止9月6日，119家深加工企业玉米加工总量为119.5万吨，上周同期玉米加工总量为118万吨，较上周环比增加1.5万吨。

　　截止9月6日，66家企业淀粉开机率为52.81%，上周同期为55.29%，较上周下降2.48%，开机率小幅下降。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业消费量环比上升

　　截止9月8日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米108.87万吨，较前一周增加1.14万吨；与去年同比增加18.34万吨，增幅20.26%。其中玉米淀粉加工企业共消化55.74万吨，较前一周减少2.43万吨；氨基酸企业消耗玉米17.75万吨，较前一周增加0.23万吨；酒精企业消化35.38万吨，较前一周增加3.34万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　工业需求：深加工企业玉米库存偏低

　　截止9月6日，96家深加工企业玉米库存总量231.6万吨，较上周增加3.07%，深加工企业玉米库存仍在低位，除保持必要的生产刚需外，需求较少。

　　数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所

　　工业需求：下游深加工晨间到车量增加

　　截止9月10日，本周山东深加工到车量累计4570辆，环比上周3245辆，增幅40.83%。其中9月10日到车辆1160辆，创近两个月新高。

　　随着华北春玉米和吉林、辽宁部分地区新季玉米的上市，玉米供应呈现小幅增量；并且现货玉米目前处于高位，贸易商出货意愿较强，加之天气条件改善，利于物流运输，故晨间到车阶段性增加；不过随着到车增多，供应压力增加，深加工利润若不能有效改善，则收购价仍会冲高回落。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格小幅回落

　　截止9月8日本周，玉米淀粉价格及相关副产品价格小幅回落，其中玉米蛋白粉出厂价从上周的6900元/吨上跌至6840元/吨，跌幅0.9%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　淀粉需求：玉米淀粉下游开机率回调

　　截止9月8日本周，F55果葡糖浆开机率在64.43%，开工较上周下降0.8个百分点；麦芽糖浆开工率为49.84%，环比上周增加0.58个百分点，瓦楞纸开工62.72%，环比上周降低0.69%；箱板纸开工63.96%，环比上周降低0.83%。

　　近期原料价格高位且供应紧张，厂家成本压力较大，加之需求一般，市场停机检修增多，开工下滑。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　基差情况：玉米现货价格及基差走势

　　截至9月8日, 玉米现货平均价报2938元/吨，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+203元/吨。

　　因目前新季玉米未大量上市，玉米处于青黄不接阶段，现货价格持续高位，基差走强。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　价差情况：玉米价差近强远弱

　　当前价格结构为2311升水2401，2401贴水2405。

　　当前玉米处于青黄不接的时期，旧作余粮不断减少，新作还未大量上市，故2311合约价格升水2401；新季玉米预计元旦后大量上市，届时玉米供应压力增大，2401合约承压贴水2405合约。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　替代品情况：玉麦价差持续扩大

　　截至9月8日，小麦市场均价3054元/吨，玉米市场均价2938元/吨，小麦玉米价差116元/吨，相较上周8月31日价差85元上涨了31元/吨。6月以来，小麦较玉米价格持续弱势，替代效应增强，饲料厂配方中小麦添加比例明显增加；但近期小麦价格上涨，玉麦价差突破100元/吨的替代区间，或对玉米价格形成支撑。

　　截至7月末，我国当月进口小麦71万吨，环比下降11万吨；中国1-7月小麦进口量总计为872万吨，同比增加52.4%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所