• 纵观第三季度，美玉米优良率从7月初的51%上升到8月中旬的59%，而后持续下降至9月中旬的51%，总体仍处于历史较低水平。

• 据NOAA数据显示，7-8月，美玉米主产区土壤湿度距平值持续低于均值，气温距平值高于历年均值，总体处于较为干旱的天气状态。美玉米单产也受此影响，9月，USDA供需报告调低美玉米单产至173.8蒲式耳/英亩，较上月下降1.3蒲式耳/英亩。

• 据NOAA预测，未来一个月，美玉米主产区干旱天气仍会持续，重点关注干旱天气对美玉米单产的影响。

数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所

• 9月，美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩，8月预期为9410万英亩，环比增加80万英亩；9月美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩，8月预期为8630万英亩，环比增加80万英亩；受持续干旱天气的影响，9月美国2023/2024年度玉米单产预期173.8蒲式耳/英亩，8月预期为175.1蒲式耳/英亩，环比减少1.3蒲式耳/英亩。整体来看，报告符合预期，后续关注美玉米产区天气情况对单产的影响。

数据来源：USDA、紫金天风期货研究所

• 第三季度，美国对中国（大陆地区）装船玉米43.3万吨，环比减少244.3万吨，同比减少333.3万吨。美玉米出口量523.5万吨，环比减少934.3万吨，同比减少530.4万吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，CBOT玉米净多持仓为-47.1万手，环比上季度减少15.4万手。7-9月，CBOT玉米价格维持震荡下跌趋势，最高价572.25美分/蒲式耳，最低价473.5美分/蒲式耳。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 9月，巴西2023/2024年度玉米产量、进口、国内消耗总计、出口较8月预估无变化，9月期初库存预估较8月上升130万吨，相应期末库存较8月上升130万吨。

• 巴西玉米丰产预期已成既定现实，后期重点关注巴西二茬玉米收获进度和出口情况。

数据来源：USDA、紫金天风期货研究所

• 截至9月17日，巴西二茬玉米收割进度95.7%，上周93.1%，去年同期99.8%，环比上涨2.6%，同比落后4.1%，收割进度相比去年较慢。

• 按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，成熟阶段占到了4.3%，收获部分占据了95.7%。

数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所

• 据巴西Anec最新预估，9月巴西玉米出口1019.5万吨，较8月926.2万吨增加93.3万吨，较去年同期预估增加334.8万吨。

• 根据巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据的预测，2023年第三季度玉米出口量为2490-2589万吨之间，相交于去年第三季度出口1937万吨，增加了28.5%-33.7%。

数据来源：ANEC、紫金天风期货研究所

• 2023年第三季度，巴西累计出口中国玉米424.4万吨，相较去年同期出口量148.5万吨，增长185.8%。

• 截至9月19日，下半年我国配额内进口巴西玉米10-11月船期到港成本在2240-2260 元/吨左右，美西玉米10月船期到港成本2376元/吨左右，蛇口港散粮成交价为2960元/吨，巴西玉米相较美玉米当前进口利润更加可观，进口预期增强。

数据来源：路透、我的钢铁、紫金天风期货研究所

• 7月，玉米主产区平均气温在23.6-28.2℃之间，接近常年同期或偏高；月内，东北玉米产区大部气温接近常年，降水偏多或正常，墒情较适宜，水热条件利于玉米旺盛生长。

• 8月，玉米主产区平均气温在22.4-26.9℃之间，较常年同期偏高0.7-1.5℃。受台风“杜苏芮”和“卡努”影响，8月1-5日、10-13日黑吉辽降水过程极端性强，黑龙江南部、吉林北部和辽宁东部降水区域重叠，农田渍涝灾害偏重；但风力总体较小、雨势和缓，未造成大范围倒伏。

• 预计9月，东北地区大部气温和降水接近常年，发生大范围农业干旱风险低，水热条件基本适宜春玉米产量形成；黑龙江西北部、内蒙古东北部初霜偏早，可能出现轻度霜冻害，导致发育期偏晚的玉米灌浆不充分。

数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所

• 9月，2022/23年度中国玉米进口量1850万吨，较上月调增50万吨。8月份，东北、华北产区天气条件总体较好，台风带来的强降水有效提高了土壤墒情，对玉米生长起到一定促进作用。未来一段时间，水热量条件较好，利于灌浆成熟。

• 9月，据农业农村部农情调度情况，将2023/24年度玉米种植面积上调40万公顷至4387万公顷， 2023/24年度玉米总产量调增至28494万吨，较去年同期增加774万吨，将2023/24年度玉米饲用消费量调增200万吨至19100万吨 。

数据来源：农业农村部、紫金天风期货研究所

• 2023年7-8月，我国进口玉米量288万吨，同比去年334万吨，下降46万吨，降幅13.77%。2023年1-8月，我国玉米累计进口1491万吨，同比去年1693万吨，下降202万吨，降幅11.9%。

• 分国别来看，2023年1-7月进口美国玉米556.6万吨，同比减少44.04%；进口巴西玉米227.3万吨，同比增加227.26万吨。四季度进口玉米量的情况需要重点关注进口巴西玉米的兑现情况。

数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所

• 7-9月，北方四港玉米库存共计1410.2万吨，同比2022年第三季4206.6万吨，减少2796.4万吨，同比下降66.48%，北港季度库存同比处于近三年新低。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 7-9月，广东港内外贸玉米库存共计1120.4万吨，较2022年同期2788.8万吨，减少1668.4万吨，下降59.8%。截至9月中旬，广东港内贸玉米库存共计14.9万吨，外贸库存39.9万吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 9月初生猪自繁自养养殖利润预期为2.55元/头，较6月底上涨349元/头，同比下降707元/头；9月初外购仔猪养殖利润为-48.47元/头，较6月底上涨314元/头，同比下降845元/头。

• 第三季度，生猪养殖利润出现一定幅度的改善，不过同比仍然偏差，三季度养殖利润改善修正市场预期，四季度需重点关注养殖利润改善强度以及改善的持久性。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 禽类市场来看，9月初，毛鸡养殖利润-0.60元/只，相较于7月初的-1.08元/只，上涨0.48元/只，但相比8月中旬的高峰值2.25元/只，下降2.85元/只。父母代种鸡养殖利润-0.38元/只，相较于7月初的-1.3元/只，上涨0.92元/只，相比8月中旬的高峰值1.45元/只，下降1.83元/只。

• 整体来看，当前养殖市场表现出一定的季节性改善，但是改善幅度以及力度较为有限，对饲料消费预期的提振仍然有限。目前市场仍处于季节性支撑的阶段，四季度有养殖利润改善的预期，继续关注养殖利润的进一步变化所带来的边际影响。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 整个第三季度来看，饲料企业玉米库存天数呈上升趋势，但幅度不大。截止9月14日，样本饲料企业玉米平均库存28.38天,相较于7月初27.06，上升1.32天。

• 饲料企业多维持安全库存，以刚性采购为主。随着新玉米上市时间临近，企业在保证安全库存的情况多有意识控制采购节奏，为新玉米建库做准备，在小麦、稻米等其他能量原料供应相对充足的情况，饲料企业采购压力不大。

数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所

• 第三季度，玉米淀粉企业加工利润呈现震荡上升趋势。截止9月15日，吉林玉米淀粉深加工利润为75元/吨，较7月初上涨14元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为33元/吨，较7月初上涨101元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为76元/吨，较7月初上涨157元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为93元/吨，较7月初上涨113元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，深加工企业玉米加工量震荡上升。截止9月中旬，119家深加工企业玉米加工总量为122.3万吨，相较于7月初的109.5万吨，增加12.8万吨。样本企业淀粉开机率处于区间震荡状态。截止9月中旬，66家企业淀粉开机率为51.47%，相较于7月初的52.03%略有下滑，相比8月底的高峰值55.29%，下降3.82%。

• 整体来看，受益于深加工利润改善，深加工企业开工表现有所好转，四季度重点关注边际变化的回升幅度。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米1140.49万吨，较去年同期1305.5万吨，下降165.01万吨。其中玉米淀粉加工企业共消耗612.61万吨，较去年同期696.3万吨，下降83.69万吨；氨基酸企业消耗玉米186.16万吨，较去年同期210.9万吨，下降24.74万吨；酒精企业消耗341.72万吨，较去年同期398.4万吨，下降56.68万吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，深加工企业玉米库存震荡走低。截止9月中旬，96家深加工企业玉米库存总量237万吨，较月7月初下降13.16%。

• 第三季度，深加工企业玉米库存仍处历史同期低位，深加工企业多维持低位库存，新玉米上市量有限，市场玉米有效供应持续偏紧。同时玉米价格处于相对高位，深加工企业对高价接受度有限，多维持刚需采购。四季度关注新粮开秤价格和农户售粮节奏，同时关注深加工边际利润的改善情况。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，山东深加工到车量累计36178辆，同比去年28983辆，增幅24.82%。山东深加工玉米收购价格随到车量动态调整，近期有所回落。

• 随着近期华北春玉米和吉林、辽宁部分地区新季玉米的上市，玉米供应逐步上量；并且现货玉米目前处于高位，贸易商出货意愿较强，加之天气条件改善，利于物流运输，故晨间到车阶段性增加；不过随着到车增多，供应压力增加，深加工利润若不能有效改善，则收购价仍会冲高回落。第四季度随着新粮陆续上市，到车量或维持高位，但仍需关注下游收购价格和农户的售粮心态之间的博弈。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，玉米淀粉价格及相关副产品价格回升。截止9月中旬，玉米淀粉销售价为3563元/吨，比7月初上涨60元/吨；玉米蛋白粉出厂价为6720元/吨，比7月初上涨1380元/吨；玉米胚芽油出厂价为8400元/吨，比7月初上涨400元/吨；玉米麸皮出厂价为1920元/吨，比7月初上涨110元/吨。

• 第四季度，随着天气转冷以及传统消费旺季的到来，玉米淀粉季副产品的需求或进一步提升。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，截止9月中旬，F55果葡糖浆开机率61.69%，较7月初上升4.69个百分点；麦芽糖浆开工率为50.81%，较7月初上升10.37个百分点，瓦楞纸开工63.49%，较7月初上升0.68个百分点；箱板纸开工64.74%，较7月初上升0.66个百分点。

• 四季度下游消费或延续稳中略好的预期，需求端的刺激或使得开机率进一步走高。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，玉米现货价格呈上升趋势。截至9月15日, 玉米现货平均价报2906元/吨，相较于7月初2853元/ 吨，上涨53元/吨。玉米活跃合约期价和现货均价基差报+148元/吨，较7月初上涨55元/吨。

• 三季度末，新季玉米零星上市，但玉米处于青黄不接阶段，现货价格持续高位，基差走强。四季度，随着新作玉米陆续上量，现货价格和基差有走弱的预期，具体节奏需关注新作玉米的开称价格和农户的售粮心态。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，玉米11-1价差震荡走强，最高为+81，当前价格结构为2311升水2401，2401贴水2405。

• 当前玉米处于青黄不接的时期，旧作余粮不断减少，新作还未大量上市，故2311合约价格升水2401；新季玉米预计元旦后大量上市，届时玉米供应压力增大，2401合约承压贴水2405合约。四季度，农户售粮节奏对于阶段性供应构成干扰，重点关注农户的售粮进度和新作玉米的开称价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

• 第三季度，玉麦价差持续扩大。截至9月15日，小麦市场均价3054元/吨，玉米市场均价2906元/吨，小麦玉米价差148元/吨，相较7月初价差-56元上涨了204元/吨。7、8月份的小麦价格上涨，“烂场雨”导致的芽麦数量在2500万-3000万吨。随着芽麦的消耗叠加今年优质小麦的减产，优质小麦价格会持续走高，小麦和玉米的价差预计在第四季度会继续拉大。

• 截至8月末，我国当月进口小麦84万吨，同比增58.2%;1-8月累计小麦进口956万吨，同比增52.9%。

数据来源：紫金天风期货研究所