目前，美豆主产区依然受到天气干旱的影响，上周美国大豆生长优良率为52%，市场预期为51%，此前一周为53%，去年同期为56%；干旱面积达48%，高于前一周的43%，去年同期为23%。但是目前优良率和干旱面积的变化几乎不会对美豆盘面价格造成影响，美豆即将开始收割，未来关注的重点在于密西西比河水位偏低对运输的影响。而巴西大豆出口量依然较大，对美豆出口销售将造成压力。

市场焦点逐渐从北美向南美转移

美国农业部（USDA）9月供需报告预估2023/2024年度巴西大豆产量为1.63亿吨，同比增加900万吨，其他咨询机构对其预估在1.63亿—1.65亿吨。巴西大豆已经开始播种，这是有史以来播种最早的一次，目前全境播种率达0.4%。巴西马托格罗索州棉花生产者协会(Ampa)要求农业部批准自9月1日开始在马托格罗索州种植大豆，而不是官方规定的9月16日种植起始日，因此本年度马托格罗索州大豆创下最早开播纪录。据Imea当前分析，维持对马托格罗索州2023/2024年度大豆收成与上一年度持平预测。在面积单产保持不变的情况下，2023/2024年度大豆产量预计为4378万吨，比上年减少3.39%。由于今年大豆价格承压，马州种植面积预计保持在1222万公顷。

单产方面，当前市场仍对未来几个月的天气感到担忧。受厄尔尼诺影响，NOAA 预测未来几个月的降雨量将低于历史平均水平，尤其是在 10 月和 11 月。鉴于天气的不确定性，单产预测仅保持在59.70 sc/ha。根据巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）数据，截至9月11日，帕拉纳州2023/2024年度大豆播种进度为1%，去年同期播种尚未开始。8月底报告显示，2023/2024年度帕拉纳州大豆播种面积预计为580万公顷，截至9月11日已种植6.0万公顷，出芽率为100%。

阿根廷大豆虽未开始播种，但市场对阿根廷大豆均持恢复性增产预期。USDA和罗萨里奥谷物交易所预计2023/2024年度阿根廷大豆产量为4800万吨，同比增加2300万吨；布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计其产量为5000万吨，同比增加2900万吨。在无极端天气影响情况下，南美大豆产量预计将有3500万吨以上的增量。

棕榈油库存压力增加

棕榈油方面，印度7月、8 月植物油进口量大幅增加，尤其是棕榈油进口连续创历史同期新高，印度植物油总库存大幅上升至373.5万吨，同样创历史新高，预计四季度印度植物油进口将会放缓。9—10月依然是棕榈油增产旺季，产量预计仍将增加，而出口预期将环比下滑，产地棕榈油库存压力预计将持续增加。

国内方面，大豆进口边际递减。根据钢联数据，9月大豆到港量预计为741万吨，10月为600万吨，11月为880万吨。国内大豆油厂开机率目前维持在60%左右，豆油供应边际趋紧，库存持续小幅去化。

8月国内棕榈油进口量为52万吨，同比增加72.4%，6—8月进口量逐月抬升，库存持续增加至75万吨以上。预计9—10月棕榈油进口量将下滑至35万吨左右。

菜油方面，加拿大统计局预计2023/2024年度油菜籽产量为1740万吨，低于此前预估的1760万吨。国内油菜籽和菜油进口增加，8月国内菜油进口量为18万吨，同比增加238%。整体上，国内菜油供应保持宽松，库存维持高位。

综上所述，油脂市场暂无利好驱动力，预计仍将维持振荡行情。未来关注密西西比河水位偏低问题、巴西新作播种情况和国内豆油收储政策变化。（作者单位：创元期货）