【核心逻辑】1，周三晚间公布的美8月CPI报告整体符合预期，但核心CPI略高于预期，具体数据看，CPI同比3.7%，环比0.6%；核心CPI同比4.3%，环比略高于0.2%预期值为0.3%。8月CPI数据环比值受汽油价格走高影响，核心环比值则受美国罢工及涨薪事件影响，同比则受基数效应影响。数据公布后，美指冲高回落后维持高位震荡，COMEX贵金属价格则承压，但内盘贵金属维持强势，走势明显分化。事件方面：本周进入美联储9月21日FOMC会议前的缄默期。欧央行则将于9月14日20:15公布利率决议，并召开新闻发布会；周四20:30还将公布美8月零售销品（预期0.2%），及初请失业金人数（预期22.5万人），建议关注。 【加息预期】 9月不加息预期已经定价，11月或12月加息预期则小幅回升，市场分歧进一步加大。根据CME“美联储观察”，交易员预期美联储9月维持利率不变概率走高至97%，不加息预期已被市场定价；11月维持利率不变概率下降至50.8%，至少加息25BP概率升至49.1%，形成五五开局面；12月维持利率不变概率降至50.7%，至少加息25BP概率升至47.2%。 【基金持仓】长线基金持仓看，周三SPDR黄金ETF持仓减少2.88吨至882.01吨；iShares白银ETF持仓则维持在13708.43吨。 【策略建议】中长线维持看多，三季度仍处于震荡盘整期，但随着9月FOMC会议临近，美联储最后一公里也将更加清晰，即使年底再加息一次，贵金属回调空间也将有限，因交易该利空的时间周期被较长，时空交换有望实现，预计贵金属向上启动时点将进一步临近，建议回调布多。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。