本周钢材率先走弱，周五原料跌幅明显，黑色金属整体有走弱迹象。一方面持续增长的铁水产量推高了原料估值，同时也增加钢材长期库存压力。热卷在库存上升背景下，或面临利润收缩主动减产压力。另一方面铁矿石面临政策风险，影响市场情绪走弱。产业端，成材供高需稳，短期钢材总库存压力不明显。8月成材出口保持较高水平，同时三季度加速投放的专向债对需求形成支撑。目前热卷的库存压力可以通过跌价降利润缓解。高铁水后期有一定向下修正必要，在铁水下降过程中，会阶段性对原料形成负反馈，影响黑色金属走弱。钢材估值偏低，负反馈虽然会影响钢材短期有回调压力，但在需求预期好转，叠加长期成本支撑下，下跌空间不大，螺纹和热卷分别关注3700和3800一线支撑，钢材建议偏多操作思路。

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