摘要：宏观金融衍生品：政策组合拳传递积极信号；黑色系板块：玻璃强势上涨，其它品种跟随；能源化工：宏观压力稍缓油价走高；有色金属：美元走弱，有色普涨；农产品:豆类短期走势仍偏强

　　2023.08.31

　　『品种专题解读』

　　宏观金融衍生品：政策组合拳传递积极信号

　　股指期货。昨日市场窄幅震荡，个股超3000家上涨，华为概念、数据安全领涨，券商、环保领跌。近期市场底部特征明显，当前位置机会大于风险。资本市场政策组合拳传递积极信号，悲观预期逐步修正。待市场风险偏好企稳后，指数将重回上行通道，建议逢低布局。

　　黑色系板块：玻璃强势上涨，其它品种跟随

　　螺卷。钢价小幅上涨，钢材现货成交整体一般，部分地区偏弱。钢谷网和找钢网数据有些劈叉，找钢数据累库钢谷去库，不过热卷都延续累库，近期热卷的社库压力还是比较大，盘面走势弱于螺纹。短期市场预期还比较好，支撑钢价，预计盘面震荡格局还会延续。

　　铁矿。铁矿总体还是偏强的格局，高铁水支撑需求叠加近期还是有台风天气对到港的影响，预计盘面保持震荡偏强的走势。

　　双焦。陕西和山西的煤矿安全检查力度有所加严，停减产煤矿继续增加，不过也有一定前期停产煤矿在逐步复产，供应整体未出现明显偏紧。双焦盘面预计高位震荡运行，区间操作为主。

　　玻璃。下游采购继续拉动短期玻璃需求，沙河地区上周五产销仅56%，本周迅速回升，至昨日沙河日度产销已至159%。产销数据突飞猛进，带动盘面价格大幅回升。另一方面，前期纯碱价格暴涨，但玻璃价格涨幅一般，成本抬升也对本次玻璃价格的回升有一定支撑作用。

　　纯碱。纯碱设备根据生产工艺的不同，检修周期通常7-20天，目前前期停产检修设备有序复产，供应较前期将增加，现货紧张格局有望逐步缓解。加之近期监管力度加强，建议前期多单及10-1正套止盈离场，暂时观望。

　　能源化工：宏观压力稍缓油价走高

　　原油。隔夜油价小幅走高，美国修正后的二季度实际GDP%仅2.1%，显示美国经济坚韧程度不及预期，且ADP非农就业数据遇冷，17.7万人的公布值不及预期的19.5万人，较7月的37.1万人大幅下降，显示美国就业市场正在放缓。数据公布后，市场对美联储未来加息押注进一步降低，体现为美元下跌，大宗商品上涨。稍后的EIA报告显示美国原油库存骤降1060万桶，验证了基本面供需紧张，不过市场反响并不强烈，因美国夏季燃料高峰预计马上结束。尽管宏观压力稍缓令昨晚油价抬升，总体不改沙特减产等基本面利好与经济预期下行等宏观面压力之间斗争的格局。

　　沥青。8月第5周沥青产业数据显示炼厂开工率持续高位，不过周度出货量环比大增，显示需求向好，带动社库厂库纷纷回落。数据边际向好，美中不足的是出货量增加最显著的地区伴随着市场价格下跌以及炼厂批量优惠政策，而非价格抬升。近期成本端连续走强，叠加炼厂库存压力较低，沥青走势或稍强，但上方空间受到下游资金问题困扰相对有限，激进者可以区间高位埋伏空单，风险点主要在于成本端持续拉升。

　　LPG。国内PDH装置新增9月检修计划，盈利预期偏弱下化工需求整体维持收缩。9月CP上涨预期较强，且终端库存消耗后对高价接受程度提高，上游挺价意愿提升，国内市场情绪维持强势。仓单近期注销节奏加速，定价旺季预期使得盘面估值偏强。

　　PTA。产业链负荷偏稳运行，基本面变化不大，布油重返85美金，成本支撑走强，市场情绪偏暖运行，8月中以来的涨势从利润扩张的角度来看，一方面是修复了PTA的亏损，另一方面也是对石脑油的估值修复。策略建议：短期PTA仍然维持看多思路，警惕回调风险，中长期等到具体信号再择机做空，TA-EG价差滚动做多。

　　MEG。乙二醇昨日跟随整体大宗商品板块以及聚酯链的强势触底反弹，但是整体涨幅不及TA。近期几套长停及计划检修装置重启，且新疆中昆即将投产试车，乙二醇供应或将再上一个台阶，然产业链缺乏实质性驱动，需求端高负荷下很难有大的提升，华东主港乙二醇高库存的情况难以缓解。策略建议：EG01合约底部有做多安全边际，上方压力显著。

　　PVC。昨日商品板块情绪偏强，玻璃涨势较强，带动PVC也同样跟涨。当前PVC成本支撑偏强，上游开工率基本持稳，装置供应回升不及预期，地产信息频发。进入金九银十传统旺季之后，关注下游需求走势。策略建议：短期偏震荡，V01合约逢高做空。

　　甲醇。消息面上，受天然气制甲醇装置停车影响，延长榆能化MTO装置计划下周外采甲醇2万吨。秋季检修和传统需求“金九银十”旺季即将来临，叠加MTO装置回归和新投产后烯烃需求逐步向好回升，甲醇基本面仍显强势。此外，国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求的增加等远端的预期也仍在。近期随着甲醇价格连续上涨，估值的绝对水平已抬升至中等偏上。而且港口累库速度虽然放缓但仍在累积，建议多单可适当止盈减磅。目前单边追多风险较大，建议逢回调再布局多单或以01-05正套头寸表达。主产地煤矿安监仍处于高压态势，煤炭价格延续小幅反弹，但日耗见顶回落仍是不可忽视的成本端风险因素。MTO装置重启和投产叠加PP仍处产能投放周期，MTO不应维持高利润，PP-3MA逢高做缩。

　　棉花。供应端矛盾突出，新疆棉花减产或超预期，籽棉抢收预期仍强。新疆棉花商业库存偏紧，新棉上市推迟，抛储维持100%成交。需求端，下游纺织企业运行稳定，高开工中性成品库存，负反馈不显著，叠加下半年消费预期向好，新棉上市之前，棉价重心有望进一步上移。

　　有色金属：美元走弱，有色普涨

　　铜。美元走弱，铜价走强。周三伦铜收涨0.15%，沪铜主力日盘收涨0.42%，夜盘收涨0.49%。宏观面，ADP数据显示美国企业8月份新增就业人数创五个月来最小增幅，劳动力市场紧张状况的缓解再度被论证，隔夜美元再度下挫，铜价承压上行。基本面，进口窗口维持打开状态，进口货源陆续流入市场，下游随着价格的上涨采购意愿明显回落，短期偏紧的状态出现边际弱化。中线看，9月供应由于检修增多预计环比减少，而消费渐入旺季，社库处于历史地位且旺季有进一步去化的可能，策略上跨期正套逢低适当参与。

　　铝/氧化铝。美元走弱，铝价上行。周三伦铝收涨1.52%，沪铝主力日盘收涨0.67%，夜盘收涨1.34%。宏观面，美国8月ADP就业人数新增17.7万人，不及预期的19.5万人，隔夜美元下挫，铝价再度冲高。氧化铝减产致使氧化铝偏强运行。电解铝受到氧化铝上涨的影响被动抬升，就其本身基本面而言缺乏持续上行的驱动，供应端持续复产，下游开工缺乏亮点，但由于铝水比例较高，使得累库始终不及预期，下方支撑较强，叠加临近旺季，铝价表现相对强势。

　　不锈钢。前期受印尼镍矿端消息面扰动，原料远端成本抬升，不锈钢持续走强，突破16000关口。钢价格快速上涨后，现货市场成交一般，基差持续走弱，钢价高位回落，但受成本支撑下方空间不大。短期，操作上建议观望。

　　农产品:豆类短期走势仍偏强

　　油脂。昨日油脂高位震荡。目前油脂基本面仍然较为利多，一方面近期的干燥天气使得美豆生长优良率再度下降，且未来一周仍将持续高温干燥天气；另一方面国内进口大豆到港延误缺货的情况仍在，导致油厂开机率下降，豆油库存下降。因此预计近期油脂仍有望维持强势格局。

　　豆粕/菜粕。国外方面，虽然田间巡查调查情况显示大豆长势良好，但是由于近两周主产区降雨远低于平均水平，profarmer给出单产预测仅为49.7蒲式耳/英亩。作物生长报告显示，美豆优良率为58%，市场预期为56%，此前一周为59%，去年同期为57%。国内方面，由于进口大豆远期订单减少、运输不畅、海关检验延迟、油厂检修等问题，供应偏紧。需求则维持刚需，表观消费量较高，建议做多豆粕。

　　白糖。昨日白糖2401上涨0.67%，ICE原糖下跌0.9%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，泰国印度双双具备减产预期。据消息印度将禁止23-24年度出口糖，影响到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情况，供应后移，进口糖尚未大量到港，预计近期盘面高位震荡。

　　生猪。现货猪价高位震荡，目前有下跌趋势，目前标肥价差已经开始收窄，出栏体重快速回升，下雨对出栏有部分影响，猪肉走货一般，二育和压栏情绪偏谨慎，需求端冻品维持高位小幅下滑，如果要看到冻品快速去库存要期待九十月份消费旺季的数据。高利润下行业去产能周期遥遥无期，7月中大猪存栏比例环比上升，育肥饲料量环比上升，猪粮比持续上升，市场猪源充足，现货承压，整体基本面偏松，短期供需双旺，表现为盘面震荡，长期维持看空观点。