根据摩根大通的说法，去美元化的最大风险不是竞争货币，而是美国可能会失去一个用来对抗过去经济危机的关键工具。

　　根据周二的一份报告，以科兰诺维奇（Marko Kolanovic）为首的策略师表示，去美元化的风险不太可能意味着新兴国家突然停止使用美元或以另一种货币取而代之。

　　相反，他们解释说，西方经济体面临的关键去美元化风险主要与通胀和债务负担有关。

　　摩根大通表示，“从历史上看，通过与全球各国的贸易将利润较低的经济部门外包、并通过贸易逆差令美元资产回流，以及国内能源独立压低油价而输入的通缩，是美元霸权的关键因素”。“输入型通缩和债务需求使得西方各国央行能够通过货币和财政措施的结合，成功地度过近代史上的每一次经济危机”。

　　但策略师警告称，随着全球经济相互脱钩或在能源价格上涨之际陷入彻底冲突，这些应对危机的措施将面临风险，可能引发西方的通胀和债务螺旋式上升。

　　他们补充说，惠誉最近将美国信用评级从AAA下调至AA就是一个警钟，警告人们美国存在失去应对危机的关键工具的风险，即使这种风险很低。

　　摩根大通表示，“这种风险被环境‘套利’放大了，制造业、大宗商品生产等碳密集型产业被外包给东方，导致西方工业脆弱，容易受到通胀冲击”。

　　报告称，事实上，西方在过去一年里无法为乌克兰提供足够的天然气、廉价食品或军火就是例子之一。

　　在上周四的另一份报告中，摩根大通分析师指出，去美元化的迹象已经扎根。看看石油市场，这种大宗商品越来越多地以人民币等非美元货币进行交易。

　　尽管摩根大通预计会出现“边际去美元化”，但步伐预计不会很快。这是因为美元在一个庞大的全球金融生态系统中得到广泛地使用。

　　“相反，部分去美元化更有可能，尤其是在战略竞争的背景下”，分析师补充说。