投资咨询业务资格：

　　证监许可〔2012〕338号

　　【钢材】

　　近期逻辑：政近端需求持续走弱，产量偏高，库存逐步累积，未来供给端有平控减产预期，需求上无实际相关政策，且有房地产相关风险，内在向上驱动不明显，宏观动力不足,震荡为主。

　　盘面：截止8月25日15时，螺纹钢2310合约收盘价为3716元/吨，日持仓量121.3万手。热卷2310合约收盘价为3917元/吨，日持仓量61.5万手。

　　行业新闻：

　　1、本周需求数据环比上升，旺季有到来预期。

　　2、现实铁水产量仍然偏高，在政策未出之前，产量仍未有实际改善

　　3、现实端，供需偏宽松，库存逐步累积，期现有交割压力。

　　4、未来供给端有平控减产预期，且减产力度较大，如果减产出现，将显著改善平衡表。现如今山东、山西等地有部分钢厂开始执行限产计划，其余各地仍未有平控政策。

　　5、唐山部分钢厂开始复产，预期8月全国铁水产量增加至245万吨附近。

　　6、中共中央总书记习近平主持政治局会议。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心；做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。

　　7、李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

　　【铁矿石】

　　近期逻辑：铁矿石仍是黑色系高敏感品种，库存低位状态下铁水依然处于较高位置，注意交易节奏，后期如果钢厂减产，铁矿石将会受到压制。

　　盘面：截止8月25日15时，铁矿石2309合约收盘价为892.5元/吨，日持仓量7.8万手。

　　行业新闻：

　　1、人民汇率不稳定，铁矿石受汇率影响加强。

　　2、铁水产量维持在245万吨附近，现时端基本面支撑较强。后期钢厂限产，铁水产量预计大幅下降，利空铁矿

　　3、海外银行风波未止，宏观避险情绪反复，近期钢材及地产市场表现低迷，进入需求淡季后，铁矿中期供需逐步转向宽松。

　　4、钢厂及港口铁矿库存处于历史低位，预期后期补库逻辑重现。

　　5、8月澳洲巴西供给端发货量季节性高位，预计铁矿港口库存或将开始累库趋势。

　　6、未来钢厂如果实施平控减产，将会减少铁矿石需求，铁矿石供需将呈现极大宽松局面。

　　7、发改委再次强调加强市场监管，强化预期引导，促进大宗商品市场平稳运行。

　　8、非主流发运新高，警惕供给端增量。

　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

　　【煤焦】

　　近期逻辑：焦炭提降开始。现今基本面有支撑，也有压力，宜用震荡思维看待，焦煤近期现货维稳，坑口持续去库，现实端较强，后期有平控预期，仍然偏空对待。

　　盘面：截止8月25日15时，焦煤2309合约收盘价为1548元/吨，日持仓量1.2万手。焦炭2309合约收盘价为2253元/吨，日持仓量0.3万手。

　　行业新闻：

　　1、山东、河北、唐山、天津、山西区域等钢厂对焦炭采购价格进行提降100-110元/吨。焦化厂普遍不接受

　　2、高位铁水面临下跌周期，焦化产能充裕，国产煤生产正常，进口煤基本无供应扰动，进口数量受需求影响略有下调、但仍在高位，煤焦呈现出供过于求的格局。

　　3、近期钢厂检修增多，预计焦炭产量或有所回落，铁水产量高位回落，预期钢厂仍以按需采购为主。后期如果钢厂实施平控政策，双焦需求将会受到压制。

　　4、焦化利润低位，焦煤端利润尚可。

　　5、古交西山义城煤矿发生重大安全事故，当地除山西焦煤五大矿（东、西曲、屯、马兰、镇城底）外已全部停产自查。古交地区煤矿停产16家，合计产能1200万，具体停多长时间未确定。 山西焦煤五大矿合计产能1530万吨。

　　6、内蒙古鄂尔多斯伊金霍洛旗开展安全生产百日攻坚专项行动，有减产驱动。

　　7、多头观点，双焦库存低位，有补库需求，现实端高铁水；空头观点，粗钢平控减少需求，整体供需过剩，动力煤库存高，淡季有走弱预期。

　　风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。

　　图1 黑色系日度数据监测