宏观

　　1、周三A股大跌，市场流传优化地方债的消息，对短线市场情绪造成扰动。我们认为地方化解是大势所趋，确定性强，当然政策需要统筹安排，落地没那么快，带动市场情绪反复，但预期是逐步升温的，情绪边际改善确定性强。

　　2、美公布8月Markit制造业PMI指数初值47，上月为49，8月创了2月以来新低，服务业PMI指数51，上月为52.3。欧元区8月制造业PMI初值43.7，上月为42.7，服务业PMI48.3，上月为50.9，德国制造业PMI初值39.1，上月为38.8。整体看欧美PMI指数全面弱于预期，美国制造业指数波动较大，而近期其它工业相关数据是反弹的，所以还要继续观察交叉验证，欧洲服务业大幅放缓进入荣枯线下方，制造业仍深陷衰退区，但环比回升，近期关于经济边际改善的未能从数据上得到验证。另外美劳工局预计将3月以来就业人数下调30人。数据弱于预期令加息预期有所降温，昨天美债收益率下跌，美元指数冲高回落。关注本周五央行年会的表态，但估计仍表达逐月依数据而定的态度，经济软着陆信心增强以及由此带来利率更长时间维持高位的预期带动美元偏强走势，但经济边际改善对风险资产整体偏利多。短线则关注美元指数在关键技术位涨势放缓，是否调整。

　　现货

　　1、LME现货贴水收窄到27美元，关注中国进口窗口持续打开以及旺季到来带动需求增长，LME的库存增长势头可能结束。

　　2、沪铜现货升水持稳于360元，华北和华南区域市场的升水则小跌，因高铜价和高升水令下游明显畏高，终端需求明显转淡，但可交割货源仍偏少，贸易商挺升水信心较强，也反映出在保税极低库存情况下进口补充受限。虽然升水小幅收窄，现货对远三月升水仍保持在800元，升水结构仍强。受LME贴水收窄影响，今天现货进口转为小亏50元。另外价格上涨到69000下方前期被套废铜解套后出货意愿增强，下游铜杆厂则积极采购原料弥补前期订单，废铜供应偏紧，但精废价差扩大到合理水平上方，精铜对废铜的替代效应明显减弱。整体看终端需求仍处淡季，新订单仍未体现导致下游采购节奏对价格高度敏感，进一步推升的动力减弱。但价格结构仍处强势，而且旺季临近，一旦价格回落又将刺激下游逢低补货，整体偏强震荡，回调空间不大。

　　3、总结：宏观避险需求仍存但担忧减轻，对地方债优化等预期带动风险情绪好转，现货畏高有所体现，短线接近7万上方压力有调整，但整体低库存+旺季支撑偏强震荡，坚持区间震荡思路，略有回调仍维持逢低多头思路。