昨日沪铝AL2309在18500关口上方暂横盘，现货升水仍坚挺。氧化铝AO2311日盘盘中出现直线拉升，最高触及2984元/吨，成交持仓及沉淀资金均较此前低点回升。此番AO突破上行，我们认为或主要来自2个驱动：1、近期工业品风险情绪偏强，有色板块犹以沪铝最为坚挺，氧化铝在现货价格持续小升的支撑下跟涨；2、微观供需上看，近两月云南电解铝复产、西北刚需采购（部分因新疆交割库建库需要）以及部分产区（广西、山东、西南）的焙烧炉检修，基本面偏紧。 　　按照昨日山东现货4网价格2869元/吨测算，较最新AO2311贴水已扩大至接近90元/吨。依据期限正反套的空间去反推AO2311的合理估值，我们认为或可在2843-2940之间，即现货相对AO2311的最大升水约在26元/吨，最大贴水约在71元/吨。最新贴水的幅度从套利角度看，已经偏高。不过值得注意的问题是，当前氧化铝期货盘面或主要仍为做市商资金，即便目前现货贴水过大，买现抛期的正套操作未必有足够的量压制期货价格，因此对AO2311在目前高价的持续运行时间，仍将主要跟随沪铝及有色大板块方向的选择。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。