期市早班车 | 2023年8月23日

　　品种：焦煤、锡、铝、豆粕、菜粕

　　01/ 焦煤

　　焦煤主力合约涨5.3%至1490元/吨。供应方面，焦煤价格高位松动，安监扰动影响趋弱、焦煤产量持稳于同期高位，叠加进口煤补充持续，焦煤供应企稳。焦炭方面，焦企生产稳定，开工率保持高位，焦炭供给有所增加，但近期下游补库偏谨慎，原料到货节奏开始恢复正常，钢价小幅回调，钢厂盈利欠佳情况下打压焦价意愿强烈，叠加成本支撑力度减弱，焦炭第五轮调涨落空，钢厂开启控制到货以打压焦炭价格，部分钢厂落实第一轮降价，降幅为100-110元/吨，部分焦企主动减产。需求方面，焦炭和铁水产量短期还会维持高位，不过由于下游焦钢企业以及贸易商观望情绪强，采购积极性减弱，粗钢平控落地时间存疑，煤矿端压力逐步显现。综合来看，预计短期内煤焦市场整体震荡运行，后续重点关注个环节焦炭库存情况以及钢厂开工情况。

　　02/ 沪锡

　　8月22日沪锡10合约上涨2.54%至21.93万元/吨，下游企业前期大量备库导致需求回暖预期升温是价格反弹的主要原因。供应端来看，据安泰科统计，7月国内精锡产量为1.38万吨，环比下降13.1%。2023年7月我国锡精矿进口6128.4金属吨，环比小幅增长3.8%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，停产时间不确定，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。海外印尼精锡出口7029吨，同比增长39%，恢复至正常水平。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，7月国内集成电路产量同比增速为4.1%，中长期来看终端消费将回暖。上周下游整体回暖，锡光伏焊料订单即将进入大量排单期，终端入市接货情绪提高。上周锡国内外合计库存继续呈去库状态，国内外交易所库存及国内社会库存合计减少1140吨。锡价下跌后下游交投有所回暖，缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间205000-240000元/吨。（数据来源：锡业分会、同花顺）。

　　03/ 豆粕

　　8月22美豆11合约收低15.75美分，报价1346美分/蒲。华东豆粕报价在4900元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。美国方面，考察结果较好，资金获利平仓，美豆冲高回落。南美方面，近期巴西大豆升贴水小幅下滑，但人民币贬值，进口成本下降幅度有限，目前巴西销售进度偏慢，关注旧作巴西大豆对新作美国大豆的需求挤兑。国内现货方面，8月压榨依旧维持高位，但到港量减少，预计大豆逐步进入去库阶段，下游需求较好，实际供应有限，受压榨利润及需求旺盛影响，基差走势偏强。到港方面，9月船买船偏慢，需关注9-10月实际到港情况。10-1月来看，10-11月基差需持续关注美豆买船进度及收割进度影响。整体美豆高位波动加剧，09合约期现回归逻辑走势偏强，带动11及01合约走势偏强，前期上涨，下游企业库存高位，短期现货拉高动力减弱，本波上涨预计结束，关注开机率减少及下游头寸变化情况。操作上，11合约多单减仓、01多单减仓后3930以下可逐步增加多单持仓。现货端，01合约3930以下可分批点价，10-1月基差，10-11月基差点价后持有，12-1月基差4100以上可选择回抛或继续持有头寸。关注宏观扰动、美豆种植地天气状况、国内油厂开机率、油粕比走势（数据来源：我的农产品网、同花顺）

　　04/ 沪铝

　　8月22日，主力09合约上涨1.19%至18675元/吨。政策预期提振，一方面是1.5万亿元特殊再融资债券化债，另一方面是旧城改造。基本面上，阶段性采购氧化铝成本下降，现货成交活跃带动价格上涨。短期氧化铝运行产能提升空间很小，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝开工率达97.34%，前期减产产能基本实现复产，产量处于爬坡期，后期电解铝运行产能增量十分有限。需求方面，光伏型材表现较好，铝线缆表现尚可，其他各板块需求表现较差，整体下游加工企业开工率有所下降。库存方面，周一数据显示铝锭社库环比持平，铝棒社库累库。伦铝跌至两年低位，而国内政策提振，短期铝价预计震荡运行。

　　8月22日，菜粕01合约下跌4.03%至3332元/吨，全国菜粕报4040-4130元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。美豆方面，察结果较好，资金获利平仓，美豆冲高回落，国内豆菜粕跟随下跌。菜籽方面，加拿大减产不及预期，整体国际菜籽供应相对宽松，整体供需相对平衡，走势跟随美豆。国内现货方面，菜粕替代优势一般，但水产刚需较好，提振需求，短期菜粕依旧逐步进入去库阶段，提货跟随增加，菜粕库存低位。进口菜粕方面，旧作基本无可售量，新作到港预计在11月之后，整体供应转紧下，菜粕基差维持高位。叠加下游需求支撑，供需偏紧下，现货价格跟随豆粕价格跌幅有限，09逐步进入期现回归走势，向上修复基差概率较大，走势偏强，01合约跟随09合约，但强度不及09合约。整体，菜粕供需平衡，库存低位但未触底，关注现货价格及基差表现情况。（数据来源：我的农产品网、同花顺）