基本面：国内逆周期调节政策落地略慢，市场情绪较弱，美国经济韧性持续凸显下美元强势，上周锌价持续承压，跌破20000元/吨关口。海外，美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均超预期，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，展现温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，汽车、家电均保持一定增速，地产拖累较多，7月基建增速亦有一定的回落，考虑到上半年专项债发行速度偏慢，下半年基建预计也难有更多的增幅。7月底的政策定调偏积极，但具体政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，近期宏观与基本面方向一致，锌预计将持续承压，考虑到国内弱复苏延续、海外消费的韧性，同时盘面上铜铝未破位下跌，预计锌下方空间也不会太大，行情短中线转折点可关注国内地产政策有无超预期内容。

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