宏观要闻

黑色板块

铁矿石

基本面/盘面：供给上，四大矿山季末冲量结束，发运总量出现显著下降，到港量也受台风卡努影响出现下滑，利润修复带动国产矿产量的回升，铁矿供给边际整体有所收紧。需求上，唐山环保限产放开使得钢厂对上游原料的需求韧性仍在，目前铁水产量高位，铁矿石基本面矛盾不突出。总体上，矿价以钢价为锚，下游钢材终端需求主导盘面价格走势。钢厂复产叠加原料库存低位，铁矿需求维持一定韧性，但考虑到近期多省市粗钢平控政策传出的消息对铁矿利空，预计短期盘面宽幅震荡。

操作策略：观望为主

焦煤

基本面/盘面：供应上，甘其毛都口岸进口蒙煤通关车数小幅回落，但三季度长协价格下浮，预计蒙煤进口量会稳中有升。澳煤价格虽然再次回落，但目前仍高于品质相似的国产低硫主焦煤，预期未来澳煤进口将逐步改善。山西两煤矿受安全事故影响被责令停产的影响减弱，短期产地煤供应扰动不大。需求上，前期下游焦化厂和钢厂对焦煤维持低库存，焦煤短期需求支撑仍在。总体上，焦煤目前基本面不弱，但从产业链上下游利润博弈中，钢厂利润空间收窄，不会过度承受原料端双焦的上涨。现货端上，焦钢企对高价煤采购较为谨慎，焦煤线上竞拍流拍率有所增加。另外，动力煤需求步入后半程也压制焦煤的上行驱动力。预计短期焦煤宽幅震荡。

操作策略：观望为主

焦炭

基本面/盘面：供应上，焦炭现货第四次提涨落地，焦化利润走扩，焦化厂产能利用率小幅上升，焦炭供给有所缓解。需求上，前期下游钢厂对焦炭维持低库存，焦炭短期需求支撑仍在，但目前焦钢博弈加剧，钢厂因利润下滑至盈亏边缘暂未同意焦炭第五轮提涨，焦炭现货市场高价下观望情绪浓厚。另外，多省粗钢平控政策传出以及动力煤需求步入后半程，焦炭板块交易情绪受扰，预计短期焦炭宽幅震荡。

操作策略：观望为主

螺纹钢

基本面/盘面：宏观层面上，央行调降公开市场逆回购操作，意味着货币政策稳增长力度进一步加大，市场信心提振。产业层面上，继山东省之后，多省市粗钢平控政策传出，利多钢价。供应上，长流程来看，受唐山部分高炉复产影响，本周螺纹产量小幅收窄，铁水更多流向热卷，热卷产量上升。需求上，虽然近期部分城市限售政策松动，地产用钢需求仍然偏弱。基建投资回落，需关注地方政府专项债的发行速度。总体上，粗钢平控政策传出和需求刺激性政策从供需两侧带来利好预期，市场信心提振，但需求羸弱局面依旧未改，预期与现实仍将博弈，预计短期钢材震荡整理。

操作策略：观望为主

农产品板块

豆粕

基本面/盘面: 供应端来看，大豆8、9月供应量有所下降。油厂的开工率仍在高位，压榨利润有所上升。油厂豆粕库存略有增加。需求端：生猪价格低迷，生猪养殖利润处于亏损状态，生猪存栏量去化缓慢，对于豆粕需求有一定的维持。

操作策略：短期偏多

豆油

基本面/盘面: 供给端：8、9月大豆供给有所下降，开机率仍在高位，压榨利润有所上升。需求端：节后餐饮需求一般，产量、成交量数据略有好转，本周豆油处于震荡的判断。

操作策略：震荡

大豆

基本面/盘面: 市场的重点在于美豆种植的良率，52%，市场预期为53%，此前一周为54%，去年同期为60%。大豆优良率下调幅度超过市场预期，但是美国本周降雨量好转，预计CBOT大豆下跌。国内大豆拍卖底价下调，对于行情不利影响，维持豆一要弱于豆二。

操作策略：豆一震荡下行

玉米

基本面/盘面：天气炒作热情渐退、巴西玉米集中上市、新季玉米预期宽松等预期导致玉米价格下跌，但因为玉米替代品价格支撑、企业补库刚需支撑、季节性因素支撑，且加工企业挺价意愿强烈，回调幅度不会过大。

操作策略：逢低做多

苹果

基本面/盘面：当前是苹果消费淡季，受西瓜、桃等夏季水果冲击，苹果需求受到抑制，当前库存苹果购销清淡。价格偏弱运行，天气炒作因素边际递减。

操作策略：观望

生猪

基本面/盘面：市场供需依旧两相博弈，散户挺价惜售情绪不减，但供应端并不缺猪，屠户采购意愿强烈，减量保价、压价采购意向较强。但需求仍然疲软，白条走货不畅。供需深度博弈，猪价窄幅震荡。我们预测8月商品猪现货价格中枢在7.5-8.5元/斤，生猪期货上涨动力不足，或有回调压力。

操作策略：观望/逢高做空

有色金属

铜

外盘/基本面：宏观上，继穆迪后惠誉也或将下调美国银行业评级，美银行业信用风险上升；碧桂园票息未按时支付提升国内商业地产风险，国内经济数据不及预期，市场风险偏好有所下降，压制铜价。供应上，海外铜矿处于增产周期，矿山成本处于高位对铜价仍有一定支撑；冶炼端来看，国内精铜冶炼节奏或加快。进口方面，需继续关注非洲非标铜的进口情况。需求上，国内终端需求弱恢复。库存上，国内外交易所显性库存上升，有累积倾向。整体而言，铜基本面情况转弱，宏观预期反复，预计本周铜价高位偏弱震荡。

铝