导语

　　7月份，各来源制聚丙烯盈利水平较上月多数出现不同程度压缩。除去PDH制聚丙烯盈利扩大之外，其余各来源制聚丙烯盈利空间均压缩。8月份，聚丙烯或将迎来一定上涨空间，但成本相对高位的现状应难有改观，因此聚丙烯毛利难以出现扩大的机会。

　　图1

　　7月份，油制PP生产企业毛利空间收缩，本月油制PP平均毛利在-1248元/吨，环比上月利润压缩217元/吨，跌幅21.05%。本月油价环比上月上涨，据卓创资讯数据统计，原油月均价在79.62美元/桶，环比上月上涨5.99%，使得油制PP成本同步环比上月提升4.75%。月内，PP现货市场价格震荡上涨，出厂价环比上月上涨2.36%。油制PP价格幅度小于油制成本涨幅，因此生产企业毛利空间压缩；与去年同期相比，油制利润提升463元/吨，涨幅27.06%。

　　从未来3个月走势来看，虽然宏观加息存在分歧，但欧佩克+减产继续支撑市场，加之美国经济存在韧性，市场氛围整体偏谨慎乐观，油价震荡偏强，均价有望小幅上移。8-10月两油波动区间位于75-85美元/桶之间，月均价布伦特主力分别为：81美元/桶、83美元/桶、84美元/桶。8月，原油成本高位延续，成本变动有限；但油制聚丙烯价格具有上涨概率，因此预计油制PP盈利情况或有提升，预计下月油制PP利润亏损水平在（-1300）-（-1000）元/吨。

　　图2

　　7月份，煤制PP利润均价-364元/吨，较上月毛利压缩288元/吨，跌幅378.95%。动力煤7月份价格震荡上涨，煤制成本环比上月上涨470元/吨，涨幅6.89%；煤制PP价格温和上涨，均价环比上月上涨2.71%，煤制PP价格涨幅小于煤制成本涨幅，因此毛利空间压缩；与去年同期相比，煤制利润提升399元/吨，涨幅52.29%。

　　8月来看，产地部分前期暂停产销的煤矿将陆续恢复正常，国内煤炭供应较目前将有增量。进口方面来看，进口煤较国内煤存在明显价格优势，后期进口煤数量依然较有保障。需求端，随着高温天气过去，居民用电需求减少，电厂日耗将会下降，而非电行业继续保持按需采购，整体看8月份用煤需求对市场的支撑力度将会有所下降。供强需弱，预计动力煤价格具有一定下滑空间，但煤制PP价格具有一定上调可能，因为预计煤制PP盈利或小幅提升，预计利润空间在（-300）-（-200）元/吨。

　　图3

　　7月外采甲醇制聚丙烯毛利有所压缩。7月甲醇价格均价在1987元/吨，均价环比上月上涨242元/吨，涨幅13.87%，使得甲醇成本上涨11.14%；本月甲醇制聚丙烯价格震荡上涨，均价环比上月上涨2.96%，外采甲醇PP成本上涨幅度小于甲醇制聚丙烯价格上涨，因此利润空间压缩。据卓创资讯数据显示，本月外采甲醇制聚丙烯的平均利润在-314元/吨，较上月压缩528元/吨，跌幅246.73%。下月来看，8月内地甲醇供应量仍有回升预期，预计会对甲醇价格带来一定压力，但考虑到目前企业整体库存不高，8月份下游需求仍有回升预期，所以综合来看，8月份内地甲醇市场价格仍以区间震荡为主。8月甲醇价格窄幅震荡，外采甲醇制PP价格有上涨预期，预估外采甲醇利润或有所提升，盈利区间或在（-260）-50元/吨。

　　7月PDH制聚丙烯盈利空间出现提升。本月PDH制聚丙烯平均利润水平在-196元/吨，较上月压缩210元/吨，跌幅1500.00%。本月进口丙烷价格均价在542美元/吨，较上月均价上涨50美元/吨，涨幅10.16%，使得PDH制聚丙烯成本环比上月上涨5.30%。本月PDH制聚丙烯产品价格震荡上涨，价格环比上月上涨2.32%，成本上涨幅度大于PDH制PP价格上涨，因此盈利空间压缩。8月份国内丙烷价位或在短期强势后陆续转弱。目前来看，8月CP上涨预期较强，加之工业需求带动，市场暂无压力，短期仍有上涨空间。但伴随价位的攀升，8月CP上涨的利好正逐步被消耗，且下游近期补货集中，而燃烧需求并无实质性提升，短期价位上涨后，市场存在震荡转弱可能。当然，考虑季节更替带来的需求上升预期仍在，丙烷市场或处于易涨难跌态势。丙烷价格具有下调预期，但考虑到PDH制聚丙烯价格或有小幅上提，预计PDH制聚丙烯盈利或有所上提，盈利空间在（-100）-50元/吨。

　　7月外采丙烯制聚丙烯利润压缩，月内平均利润水平在-159元/吨，较上月压缩84元/吨，跌幅112.00%。本月丙烯价格均价在6464元/吨，环比上月上涨244元/吨，涨幅3.92%。丙烯上涨使得外采丙烯制PP成本同步上涨，涨幅3.47%。本月外采丙烯制聚丙烯产品价格震荡上涨，均价环比上月涨幅在2.32%。外采丙烯制聚丙烯成本上涨幅度大于聚丙烯价格上涨，因此利润空间出现压缩。下月来看，8月丙烯市场供应压力增加，但成本及需求存偏强支撑，预计丙烯市场供需博弈，价格重心震荡偏强运行概率较大。下月丙烯市场继续上涨，聚丙烯价格具有小幅上提可能，预计外采丙烯制聚丙烯利润或继续收窄，盈利空间在（-300）-（-150）元/吨。

　　文|李雪