1、大势研判：

　　本周大宗商品整体小幅下跌。黑色板块因需求持续低迷下跌幅度居前；能化品种整体震荡偏弱，尿素、纯碱跌幅较大；农产品板块偏强运行，红枣、玉米等品种出现明显上涨。

　　商品板块方面，商品综合指数周涨跌幅为-1.12%。分板块来看：工业品（-0.94%）、农产品（+0.29%）。工业品内部，有色（+0.09%），黑色（-2.10%），能化（-0.16%）。

　　2、板块配置：

　　2.1多头配置：聚烯烃

　　基本面角度，本周聚烯烃现货价格周中上涨，成交小有波动，石化库存处于低位。本周沙特延长了减产政策，原油继续强势，化工品支撑仍在。展望下周，市场延续夏季检修逻辑，不过，盘面连续上涨之后或进入震荡。策略角度，可逢高降低多头配置，滚动操作。

　　2.2空头配置：工业硅

　　供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。

　　风险提示：国内外宏观经济政策不及预期，各品种产业链供求变化不及预期。

　　正文

　　01

　　市场综述

　　本周大宗商品整体小幅下跌。黑色板块因需求持续低迷下跌幅度居前；能化品种整体震荡偏弱，尿素、纯碱跌幅较大；农产品板块偏强运行，红枣、玉米等品种出现明显上涨。

　　商品板块方面，商品综合指数周涨跌幅为-1.12%。分板块来看：工业品（-0.94%）、农产品（+0.29%）。工业品内部，有色（+0.09%），黑色（-2.10%），能化（-0.16%）。

　　02

　　商品板块表现

　　03

　　热点品种

　　1、聚烯烃

　　本周现货方面，线性主流价格8150-8500。拉丝主流成交价7250-7500。本周聚烯烃标品（LL、PP）生产比例，线性聚乙烯31.66%（前值33.57%），拉丝聚丙烯生产比例36.41%（前值31.29%）。

　　本周PE美金市场回升。线性美金价930-960美元/吨。PP美金市场价格反弹，保税区拉丝美金主流报盘在840-850美元/吨。

　　PE石化装置检修损失量约9.79万吨。PP石化检修损失量在约10.23万吨。石化库存57.5万吨。

　　本周聚烯烃震荡整理。供给端，本周PP和PE排产本周回升明显。需求端，塑编开机率41%，环比增加1%。农膜开机率25%，环比增加2%，BOPP膜50.18%，环比增加0.6%。基本面角度，本周聚烯烃现货价格周中上涨，成交小有波动，石化库存处于低位。本周沙特延长了减产政策，原油继续强势，化工品支撑仍在。展望下周，市场延续夏季检修逻辑，不过，盘面连续上涨之后或进入震荡。策略角度，可逢高降低多头配置，滚动操作。

　　2、纯碱

　　本周，国内纯碱期货价格重心下移。基本面角度，上周市场对于前期装置夏季检修的成果给予集中的体现，同时，对于后市的基本面变化也给予了高度的关注。本周纯碱现货维持强势，不过盘面缺表现不佳。从10月至1月均出现了大幅下挫。相对而言，9月合约仍然偏强。由于现货价格本周重心略涨，因此加工利润也有一定的反弹。不过，盘面上时间较为接近的10月合约大幅贴水9月，盘面价差在250-300元区间波动。因而形成了9月一花独放的情况。另一方面，远月的12月和1月间的价差收窄，绝对价格也回到1600一线，充分反映了新增产能对于市场的影响。目前整体而言，夏季检修并没有结束，本周纯碱库存没有意外地走低。后续角度，重点关注前期检修装置的回归，以及9月和10月之间的博弈。单纯从现货采购的角度，9月的经济性是不如10月的。

　　3、生猪

　　近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多。

　　4、红枣

　　随着减产逐渐明晰，本周红枣价格冲高回落。高温下新疆新季灰枣生长期明显推后，阿克苏、阿拉尔、喀什、麦盖提等主产地区坐果受到一定影响，主产区减产已定，具体影响范围尚不能确定。8月红枣进入膨果期，我们将持续关注天气变化及最终稳果情况。目前市场预期减产幅度为40%左右，与2021年的减产类似。但当前现货库存和仓单均为历史同期最高，因此对09合约产生不利的影响。后续关注8.5万吨仓单的去向、9月份的红枣质量和新季收购价格是否抢收。

　　从长期看，红枣当前的价格处于偏低水平并且长期的整理也使得利空逐步消化出清，后市红枣价格易涨难跌。

　　04

　　新能源

　　1、工业硅价格企稳，多晶硅价格上调

　　工业硅方面，市场交投气氛清淡，终端备货仍显谨慎。大厂低价货源冲击下、市场主流价格延续低位，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，421维持在14300元/吨。本周主力合约SI2309期价冲高回落，价格中枢有所下移，周五收盘于13330元/吨，周跌幅2.2%，期价走弱盘面升水收窄，基差自-710元/吨走强至-430元/吨。

　　供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限产影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅价格止跌企稳，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨铝合金价格上调，但市场成交清淡，企业开工积极性一般，采购原料工业硅仍以刚需为主；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。

　　多晶硅企业库存延续低位，上游新增产能投产延后，加之下游硅片企业开工高位，本周致密料价格上调1元/千克至68元/千克。电池片开工提升、下游采购积极，硅片企业出货顺畅，本周单晶硅片M10主流成交均价在2.9元/片，G12价格在 3.9元/片。电池片下游需求情况较好，PERC182电池片小幅调涨至0.75元/w；PERC210电池片0.75元/w。组价价格延续低位，单晶双玻182mm组件1.27元/w，210mm 1.29元/w。终端方面，7月24-30日当周SMM统计国内中标光伏组件项目共33项，中标总装机容量5066.19MW，相比上周减少1217.89MW。

　　05

　　风险提示

　　国内外宏观经济政策不及预期，各品种产业链供求变化不及预期。