商品指数周报

　　(2023年7月31日)

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　　总体概况

　　截至 2023 年 7 月 28 日， 徽商指数报于 1514.350， 周涨幅为 0.472%。

　　石油指数上涨 3.596%。上周美油与布伦特的价差继续缩窄， 布伦特-WTI 价差从周初的 4.15 美元缩小至 4.08 美元左右。上周国内 SC 维持偏强走势， SC09-Brent10 价差从 7.75 元/桶升至 8.95 元/桶附近。裂解价差方面， 上周震荡运行， 汽油裂解价差从周初的 39.11 美元/桶附近回升至 43.59 美元/桶；柴油裂解价差从周初的 32.7 美元/桶回升至 39.6 美元/桶。宏观方面， 上周加息靴子落地， 鲍威尔指出， 美联储将密切关注经济数据， 可能会在 9 月份加息， 但也有可能维持利率不变。市场风险偏好没有明显变化。原油与成品油持续去库存态势， 美国至 7 月 21 日当周 EIA 原油库存-60 万桶至 4.57 亿桶， 降幅 0.13%， 库欣原油库存-260.9 万桶， 汽油库存-78.6 万桶， 精炼油库存-24.5 万桶。需求方面， 美国汽油和馏分油需求小幅增加。上周美国成品油需求总量平均每天 2049.5 万桶， 比去年同期高 2.2%。美国原油净进口量日均 177.6 万桶， 比前周减少 158.4 万桶。供应方面， 上周美国原油日均产量减少 10 万桶至 1220万桶。墨西哥国家石油公司首席执行官确认 7 月 3 日起墨西哥湾发生石油泄漏， 规模为 1368 桶， 泄漏持续了 18 天。整体而言汽油旺季消费还未消退， 裂解表现偏强， 基本面改善支撑油价。留意宏观层面的情绪影响， 油价维持震荡偏强走势。

　　贵金属指数下跌 1.942%。上周（7.24-7.28） 贵金属震荡偏弱， 美联储、 欧洲央行如期加息 25 个基点， 符合市场预期， 美国二季度 GDP 环比增速大幅超预期， 且耐用品订单、 地产等相关数据均表现超预期， 美国经济软着陆概率上升， 货币紧缩预期有所升温， 沪金周跌 0.65%， 沪银周跌 2.05%。影响因素分析：宏观经济， 美国第二季度实际 GDP 年化季率初值录得 2.4%， 大超预期的 1.80%和前值的 2%。与此同时， 美国 6月耐用品订单月率录得 4.7%， 为 2022 年 12 月以来最大增幅。美国二季度 GDP 意外加速增长， 6 月耐用品订单增速也远超预期， 增加“软着陆” 的预期。就业方面， 美国至 7 月 22 日当周初请失业金人数录得 22.1 万人， 为 2023 年 2 月 25 日当周以来新低，就业市场仍表现出较强韧性。通胀方面， 美国 6 月 PCE 物价指数同比较 5 月的 3.8%降至 3%， 符合预期 3%；环比增长 0.2%， 预期值和前值分别为 0.2%、 0.1%。核心 PCE 物价指数同比增速从 5 月的 4.6%降至 4.1%， 略低于预期 4.2%；环比增长 0.2%， 预期和前值分别为 0.2%、 0.3%。通胀放缓的同时， 消费者支出保持强劲， 且工资增长也正大幅放缓， 使市场的情绪愈发乐观。若工资、 通胀持续放缓， 美联储年内有望不再加息。此外， 德国、 法国 CPI 同比增速小幅回落， 但日本 7 月通胀再度超出市场预期， 7 月东京 CPI 同比增长 3.2%， 远超日央行 2%目标， 高于预期 2.9%， 表明了通胀的粘性。货币政策， 上周三大央行公布利率决议， 符合市场预期。美联储 7 月利率决议加息 25个基点符合市场预期， 鲍威尔在新闻发布会上表示， 美国的通胀已经在一定程度上得到缓解， 不过将通胀回落到 2%的过程还有很长的路要走， 劳动力市场依然非常紧张。当前政策已有限制性， 利率水平应维持在限制性水平相当长时间， 未来的利率会在逐次会议上做出决定， 今年不会降息， 多位官员支持明年多次降息。对于 9 月的会议，他认为需要看到更多数据后再做出决定， 如果数据有支撑， 9 月可能再加息。欧洲央行， 欧洲央行将三大主要利率均上调 25 个基点， 为连续第九次加息， 符合市场预期，利率达到 2008 年 9 月以来最高水平；欧洲央行行长拉加德称， 9 月可能加息， 也可能暂停加息， 但不会降息。日本央行， 日本央行将关键短期利率维持在-0.1%不变。10 年期日债目标收益率区间维持在± 0.5%不变， 但措辞有所变化， 日本央行称该上下限仅作为参考， 将更加灵活地进行控制。日本央行计划未来以 1%的固定利率购买 10 年期日债， 利率高于此前的 0.5%。观点及策略：美联储 7 月加息落地， 后续市场的关注点或将聚焦在宏观经济数据上， 以判断是否会继续加息。最新数据显示， 美国通胀继续放缓、 工资增长也大幅放缓， 但消费者支出保持强劲， 经济软着陆预期升温， 如果工资、 通胀持续放缓， 美联储年内有望不再加息。但在美联储结束加息周期之前， 贵金属价格具有高波动性， 短期或宽幅震荡为主。中长期来看， 美联储持续加息对经济的负面影响将逐渐显现， 美国经济未来或面临较大下行压力， 针对贵金属而言， 多配价值凸显， 逢低做多为主。

　　其他板块涨跌幅如下， 饲料指数上涨 1.29%， 油脂指数下跌 0.358%， 黑链指数上涨 0.844%， 纺织指数上涨 1.075%， 有色指数上涨 0.224%， 农产品指数上涨 0.471%，能化指数上涨 2.849%。