关注美联储7月议息会议，有色分化

　　——有色周报

　　铜：上周铜价累计下跌0.82%。宏观上，需关注本周美联储7月议息会议情况，大概率加息25bp。供应上，海外铜矿处于增产周期，但矿端扰动仍存；海外精铜冶炼厂复产节奏较慢，但7月国内精铜冶炼节奏或加快。进口方面，非洲物流运输逐渐恢复，需继续关注非洲铜和俄罗斯铜的进口情况。需求上，国内终端需求弱恢复。库存上，交易所显性库存继续回升，低库存对铜价支撑减弱。整体而言，铜基本面情况转弱，宏观预期反复，预计周内铜价维持高位震荡，上下均难以形成突破。短期建议观望。

　　铝：上周铝价累计上涨0.11%。上周受市场补库预期炒作，铝价震荡偏强，但从基本面来看，中长期仍以偏空思路为主。供应上，云南电解铝企业复产较快，四川限电影响有限，预计后期电解铝投产节奏将继续加快。现阶段供应压力不大，后续压力会有所上升。成本利润上，前期预焙阳极、动力煤跌价超预期，成本下行压力较大，现电解铝行业平均完全成本已跌破16000元/吨，未来成本仍存有下行空间，对价格有一定压力。需求上，淡季将临，需求转弱压力增强。库存上，预计国内铝锭累库压力或将逐步体现。整体而言，现阶段国内电解铝基本面情况较为健康，但7月供需存在一定走弱迹象，累库压力或将逐步体现，叠加成本端有所扰动，建议逢高沽空。

　　镍：上周镍价累计上涨2.61%。近期市场炒作补库周期，对镍价形成反弹刺激，现阶段全球镍显性库存低位矛盾点仍存，周度全球精炼镍显性库存由增转降，再度引发市场担忧。供应上，国内一级镍供给压力提升；二级镍供应弹性在于印尼NPI、MHP、高冰镍项目实际投产进程及实际产能释放情况，现阶段精炼镍结构性矛盾仍存。需求上，不锈钢需求较弱，新能源领域对镍需求有所恢复。库存上，全球精炼镍显性库存由增转降，市场对低库存担忧再起。后续需继续关注外部情绪变化和库存边际变化情况，短期缺乏利空消息刺激，建议谨慎观望。

　　锌：上周锌价累计下跌1.2%。供应上，矿端受罢工、自然灾害等影响，产量释放不及预期；冶炼端，国内冶炼厂3季度或迎来集中检修，但现阶段供应压力仍较强。需求上，消费淡季来临，国内基建需求较为稳定，可为镀锌需求提供一定支撑。可关注后期国内刺激政策加码情况。库存上，周度交易所库存累库较多，压制锌价。整体而言，目前国内供需双弱，宏观预期反复，预计周内锌价窄幅震荡，短期建议观望。

　　一、有色金属核心逻辑及观点

　　二、市场价格与行情回顾

　　三、宏观及行业资讯

　　1.据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为0.2%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为99.8%；到9月维持利率不变的概率为0.2%，累计加息25个基点的概率为84.9%，累计加息50个基点的概率为15.0%。

　　2.美国商务部数据显示，美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，但低于预期的0.5%；前值从0.3%上修至0.5%。

　　3.美国7月密歇根大学现况指数初值 77.5，预期70.4，前值69。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值 72.6，预期65.5，前值64.4。美国7月一年期通胀率预期 3.4%，预期3.10%，前值3.30%。

　　4.据外媒7月21日消息，嘉能可(Glencore) 周五公布，上半年铜、锌、镍产量下滑，但预计下半年旗下部分矿场将增产。根据嘉能可发布的报告，2023年上半年自有矿场铜产量总计48.8万吨，同比下降4%;锌产量下降10%至43.47万吨;铅产量下降8%至8.74万吨，镍产量下降20%至4.64万吨。

　　5.外媒7月20日消息，美国财政部和国务院周四表示，美国已对俄罗斯主要铜生产商乌拉尔矿业和冶金公司（UMMC）实施制裁，作为“减少俄罗斯金属和采矿业收入”的措施，美国将停止与UMMC交易的最后期限定为10月18日。据悉，UMMC近年来没有披露其铜产量。截至2020年，它生产了俄罗斯约40%的铜，与其同行Nornickel大致持平，后者迄今尚未成为西方制裁的目标。

　　6.2023年7月20日，伦敦金属交易所（LME）官网发布公告，“HUAYOU'”牌电解镍成功注册LME交割品牌，成为LME镍品牌注册快速通道推出后的第一家受益的公司。即日起，此品牌可以在LME仓库交割。根据公告所示，注册产能达到36600吨/年。

　　四、产业链核心数据追踪

　　4.1铜市场数据

　　4.1.1宏观经济

　　4.1.2价差/比价

　　4.1.3库存

　　4.2铝数据跟踪

　　4.2.1价差/比价

　　4.2.2库存

　　4.3锌数据跟踪

　　4.3.1价差/比价

　　4.3.2库存

　　4.4镍数据跟踪

　　4.4.1价差/比价

　　4.4.2库存

　　作者：宋栋鸣博士/Z0014510