国内：中国经济“半年报”重磅出炉。上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，其中6月份增长4.4%。上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，其中6月份增长3.1%。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。

　　国际：美国财长耶伦表示，美国经济增长放缓，但劳动力市场相当强劲，不认为会出现经济衰退，美国在降低通胀方面取得进展。美国白宫经济顾问伯恩斯坦指出，通胀有回落势头，但抗击通胀工作尚未完成。此外，美国7月纽约联储制造业指数为1.1，预期-4.3，前值6.6。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌0.27%报1959美元/盎司，COMEX白银跌0.53%报25.06美元/盎司。目前来看美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑也有所减弱，预计短期内贵金属仍有进一步反弹的空间。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续7月或仍有一次加息且政策难以快速转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策压力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8495.0美元/吨，跌2.03%，上海升水0，广东升水25。宏观方面，国内二季度经济数据公布，GDP同比6.3%略不及此前市场预期，下半年或仍需要政策积极发力。6月份社消增速有所回落，保交楼背景下地产高竣工持续。现货端，国内炼厂检修量超我们此前预期，进口货源上周有环比减少但与上月相比是增加的，消费方面在铜价有所上行后，下游消费受到一定限制，总体上现货紧张有边际缓和。短期铜价继续上行动力或不足，有高位回落风险，中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2255，日跌21.5或0.94%。供应端，云南地区复产仍稳步推进；四川警惕阶段性电力负荷不足带来的影响。需求端实际需求并未看到明显支持，预计8月消费整体弱于7月。库存方面铝锭延续累库，铝棒延续去库，铝棒减产后供不应求，关注去库持续性问题。现货市场方面期现双跌下，现货对当月合约贴水均收窄；铝棒加工费继续走强。成本方面，国内电煤价格再次反弹，氧化铝价格上涨。海外欧洲天然气价格窄幅波动，电价大幅反弹。海外欧洲升水下滑。

　　投资策略：建议空头持有，08合约可考虑18500附近继续加仓。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌1.34%至2100美元，沪铅上涨0.19%至15735元。现货市场贴水0-20元，现货市场报价不多，消费表现有好转。昨日国内7月合约交割，上期所注册仓单增加3720吨至3.4万吨，过往交割前后库存先增后降，仓单水平或更低，但目前8月持仓仍有8.6万手，市场维持小back结构。今年淡季未能累库让市场对8月充满想象空间，从消费端来看未来有边际走强预期，目前内外比价小幅回升，市场资金仍在，海外逼仓预期下降后，或开始转为国内软逼仓升温，我们预期铅价维持震荡偏强，沪铅主要价格波动区间【15200,15800】，伦铅主要波动区间【2000,2150】。

　　投资策略：暂观望，空头回避，期现价差拉大可库存保值或卖出交割。

　　风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

　　锌

　　昨日伦锌震荡下行，最终收报2415.5美元，跌幅0.88%。现货市场，昨日上海市场对08合约升水170-180元/吨，广东市场对08合约升120-150元/吨；近期供需两端均是冷清；月初累库幅度较小，关注三季度累库情况。国产锌精矿加工费与进口加工费出现劈叉，暗示远期锌矿环境有所收紧。短期看，锌价表现韧性，短期看压力位或将有所回落，预计沪锌主力核心运行区域20500-20200元/吨，伦锌核心运行区间2330-2450美元

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍大幅下跌，收于20880美元/吨，跌750美元或下跌3.47%，沪镍08合约下跌4520元/吨至162940元/吨或下跌2.70%。宏观方面国内二季度及6月经济数据不及预期社零出口地产等数据大幅走低，而纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价，近期伦镍contango结构走阔沪镍back结构收窄，国内纯镍社库及上期所仓单逐渐回升。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，进口亏损收窄下挪威住友资源或继续到货，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大，硫酸镍近期需求有所缩减而供应也逐步宽松。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，二级镍需求持续不及预期或继续拖累电镍价格，沪镍155000元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，且纯镍低库存下仍容易受宏观及资金情况影响，后期关注电积镍投产进度和需求修复情况。

　　投资策略：空头继续持有或跟踪止盈。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于28340美元/吨，跌0.82%；沪锡夜盘收230310元/吨，跌1.15%。锡价的底层驱动仍是供应缩减预期，大型炼厂宣布检修在一定程度上有所兑现。目前市场普遍认为未来因冶炼原料不足，锡锭将兑现一定幅度去库，价格预计表现为震荡或偏强震荡。临近缅甸禁矿节点，未来或有进一步的消息面刺激，届时或有较大预期差，对锡价将产生较大影响。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周一夜盘焦煤Jm2309收涨2.56%至1445元/吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）三伏天动力煤保供强化，焦煤供需偏紧持续去库，现货价格坚挺上涨；（2）部分钢厂接受焦炭第二轮提涨，预计近期将全面落地。估值方面，沙河驿蒙煤仓单1440元/吨，环比上涨55元/吨或4.0%，盘面升水5元/吨或0.3%。

　　投资策略：焦煤持续去库，钢材垒库，短期建议买焦煤空成材。

　　风险提示：铁水大幅减产，焦煤被动垒库。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅期货收13220元/吨，超跌3.54%，主力合约持仓31993手，增仓-2707手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水535元/吨，421#（华东）贴水1235元/吨。现货方面，价格相比上一日持平，市场延续弱势，下游企业实际成交有待进一步改善，业内悲观情绪较重，信心不足。供应端来看，西北和西南均有复产，丰水期供应量呈增长态势。需求端来看，下游开工相对稳定，对工业硅需求未出现明显增长。总体上，基本面继续供强需弱格局，但考虑上游存在限电、企业降价走货情绪不高等扰动因素，我们认为后市以底部企稳震荡为主。期货盘面上一交易日高开低走，预计随着交割日期临近，后期博弈加剧，盘面或有大幅波动情况。

　　投资策略：谨慎持仓，观望为主。

　　风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

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