全球锌矿供应宽松局面在下半年逐步收紧，全球锌矿供应在2023年小幅增加35万吨，而全球锌冶炼产量将增加40万吨，预计2023年下半年内外锌矿TC上行空间有限，预计重心仍有下行空间，中国炼厂上半年产能如期投产，下半年投产产能较少，叠加下半年冶炼厂收益情况弱于上半年，预计下半年中国冶炼产出增量小于上半年，欧洲炼厂虽有复产预期，但由于欧洲天然气价格在冬季仍有走强风险，预计欧洲炼厂复产进度偏弱，整体上下半年全球锌锭供应压力减小。而需求端，中国地产领域新开工增速下滑抵消了竣工增速回升带来的锌锭消耗增量，下半年地产领域锌消耗几乎无增量，在中国上半年宏观经济复苏乏力的影响下下半年基建稳增长需求提升，带动该领域锌消费量，家电受中国地产竣工增速回升以及厄尔尼诺现象带来的高温预警带动下半年将保持高增长，带动镀锌板消费增加超90万吨，海外市场受美国经济韧性超预期，预计下半年将避免衰退，上调海外锌消费量，预计2023年全球锌消费量将回升至2021年水平，下半年全球将开启去库进程，预计基本面压力将缓解。而宏观方面，虽然美联储在下半年还有可能加息1-2次，但本轮紧缩周期大概率接近尾声，中国在上半年经济复苏不及预期下预计下半年刺激政策将落地，宏观面在下半年将好于上半年，锌价将重心上移。

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