期市早班车 | 2023年7月5日

　　品种：纸浆、沪锡、螺纹、棉花、焦煤

　　受宏观政策影响，市场情绪有所回暖，但由于焦钢博弈持续，焦炭首轮提涨暂未落地。供应方面，焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，同时蒙煤俄媒进口补充作用明显，上游行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭方面，主产地产量持稳，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。下游成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑持续力有限。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存背景下，煤焦价格的上涨驱动仍显不足，重点关注产业链利润分配情况。

　　02/ 螺纹

　　周二，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3810（+20），唐山迁安普方坯3570（+10）。基本面来看：旺季时间窗口已经过去，后续面对的是雨季、高温天气，需求可能难有亮点；供应端，长流程钢厂即期利润改善，但短流程利润仍偏低，预计产量难以大幅回升；库存端，目前螺纹钢绝对库存处于近年同期偏低水平。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响，后期重点关注淡季需求下滑的幅度、宏观政策落地情况。走势预判：震荡运行。

　　03/ 沪锡

　　沪锡主力08合约上涨0.86%至224710元，矿锡供应紧缺预期升温是驱动锡价上涨的主要原因。从供应端看，海外供应修复导致海外库存出现累库，近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，国内供应压力趋于缓解。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，5月国内集成电路产量同比增速为7%，半导体行业有望逐渐触底复苏，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。下游交投表现一般，企业补货意愿不强，锡价上涨后整体观望情绪较为浓厚，锡国内外合计库存呈现累库状态，LME和上期所锡合计库存增加98吨至12160吨，国内锡社会库存上周减少6吨至11766吨。矿端紧缺预期升温，但需求端尚未出现明显回暖，预计短期锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡主力08合约运行区间 210000-240000元/吨。

　　04/ 棉花

　　国内3128B指数17312；C32S指数23905。据USDA，据美国农业部（USDA）最新发布的6月份全球棉花供需预测报告，2023/24年度供需预测，全球棉花总产小幅上升，消费也小幅上调，整体库存维持高位。在前期高位调整后，近期市场反弹，一方面基差支撑，现货市场依然紧张，一方面市场预期国家有刺激消费的政策出现。估计棉花维持高位震荡走势，建议观望为宜。

　　05/ 纸浆

　　山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5100元/吨，银星5250元/吨，马牌月亮5300元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼4400元/吨，杨木浆4200元/吨。外盘提涨数据支撑现货市场信心，盘面短线企稳上冲高点，消息面库存压力和提涨博弈。需求看后市旺季气氛走强，终端市场回暖的表现下，现货低位提涨表现。对比节后的整体表现，商品利多支撑多些。且针叶市场短线支撑明显。现货端维持相对平稳表现，现货价格保持稳定，随着节日和后续旺季预期，纸浆新低反弹以来，期价重心维持走高趋势，盘面短线跟随试多为宜。