金银期货报告

　　——美国经济表现超预期给黄金压力

　　上周公布的数据显示，美国第一季度国内生产总值（GDP）大幅上修至折合年率增长2%。与预估初值1.3%相比，透露出经济增长更为强劲的信号。其中，第一季度实际GDP的增长，主要来自强劲的消费者支出，尤其是商品（以汽车和零部件为主）和服务（以医疗保健、食品服务和住宿以及“其他”服务为主）的增长。GDP数据公布后，市场对经济衰退的担忧有所减弱。

　　图一. 美国GDP增速

　　数据来源：金十数据，中衍期货

　　此外，世界大型企业联合会(Conference Board)公布的数据显示，美国6月消费者信心指数升至109.7，是自2022年1月以来最高值，高于市场预期。美国6月密歇根大学消费者信心指数终值为64.4，同样高于市场预期值和前值。消费者信心好转也反映出市场经济衰退担忧减弱。

　　图二. 美国消费者信心指数

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　不过，上周美国商务部最新数据显示，美联储青睐的通胀指标之一——美国5月PCE物价指数同比上涨3.8%，符合预期，低于前值4.4%，为自2021年4月以来首次回落至4%以下；核心PCE物价指数同比上涨4.6%，低于预期及前值的4.7%。虽然PCE物价增速的下降在一定程度上缓解了市场对于美联储持续加息的忧虑。但核心PCE仍处在非常高的水平，美国通胀依然顽固。

　　图三. 美国PCE物价指数增速

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　在此情形下，美联储主席鲍威尔表示，利率限制性时间不够长，不足以让通胀达到目标，预计会有更多的紧缩，多数决策者预计今年再加息两次，不排除两次会议连续加息，预计核心通胀到2025年时才能回落到美联储2%的目标。但是，利率期货数据显示，市场认为美联储今年只会再加息一次，与美联储产生分歧。

　　图四. 美联储12月加息概率

　　数据来源：Investing，中衍期货

　　从黄金持仓来看，虽然市场认为美联储只会再加息一次，但黄金期货净多头持仓和ETF持仓都在减少。可见，在近期美国经济数据表现超预期以及美联储主席鹰派言论的影响下，市场情绪偏空。预计短期黄金或继续承受一定压力。

　　图五.黄金期货净多头持仓和ETF持仓

　　数据来源：iFinD，中衍期货