金银期货报告

　　——美国CPI表现超预期给黄金压力

　　上周，美国劳工统计局公布的美国1月CPI数据全线超预期。其中，美国1月CPI同比增3.1%，高于预期的2.9%。美国1月核心CPI同比增3.9%，高于预期的3.7%。值得注意的是，剔除了住房的超级核心CPI服务指数环比飙升0.7%，为自2022年9月以来的最大涨幅，同比增幅高达4.4%，创2023年5月以来的最大增长。

　　图一.美国CPI增速

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　美国CPI数据显示美国通胀具有一定韧性，或将令美联储降息变得谨慎，打击市场大幅降息的预期。根据利率期货市场的表现来看，当前市场对于美联储全年降息的预期已经下降至4次，且对于5月美联储首次降息的预期也大幅下降至30%以下。目前，市场认为美联储最早可能在6月份开始降息。

　　图二.美国5月降息概率

　　数据来源：Investing，中衍期货

　　此外，上周美国财政部公布的2023年12月TIC报告显示，美国的前十大海外债主中，只有卢森堡小幅减持了5亿美债，其余债权人均增持了数量不等的美国国债。其中，去年12月日本持有美国国债1.1382万亿美元，较11月环比增加107亿美元。至此，日本连续三个月美债持仓增加。去年12月中国大陆持有8163亿美元美债，环比增加343亿美元，连续两个月增长。美债海外需求复苏将在一定程度上影响全球央行对黄金的需求。

　　图三.央行购金与美债海外持有量

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　综合来看，美国CPI表现超预期打击市场大幅降息的预期，或给黄金带来压力。持仓数据也显示，黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓都在下降，黄金多头信心仍在减弱。短期黄金或继续承受一定压力。

　　图四.黄金持仓

　　数据来源：iFind，中衍期货