本周交易逻辑：上周天然橡胶的整体表现依旧为小幅下挫，然而进入7月，部分09合约空头仓位开始向后转移，叠加周中受到宏观氛围提振，导致09走势分化小幅上涨，这也导致RU9-1价差继续收窄，非标基差继续走阔。目前来看不管是01、05还是09合约，非标基差均是往年同期最大值，套利盘加仓空间依旧存在。后续来看，我们认为未来产区天气因素与收储可能是最大的变量，宏观的提振总是相对短暂，基本面因素仍将对橡胶的上涨形成制约。具体来看，国内供应端，已处于稳步上量阶段，但同比往年该时间段产量仍然偏少。同时，目前浓乳成品价格低位且出货不畅，浓乳加工厂利润空间受到挤压，对原料胶水采购积极性不高。海外产区泰国整体原料供应小幅增加，目前部分加工厂原料库存维持30-40天左右，叠加美元汇率不断上行，工厂出货压力加大，在成品利润倒挂下无积极采购意愿。进口端，1-5月累计进口量276.83万吨，累计同比增加20%，进口量继续偏高。不过近期在汇率的影响下进口压力暂时得到一定缓解。需求端，乘用车内销及出口的持续火热表现，加之外贸雪地胎排产积极，支撑半钢胎开工。而全钢胎方面则依旧疲弱，成品库存继续累库，采购情绪依旧偏淡。整体来看，我们认为橡胶短期内难以出现较为确定且持续的上涨行情，仍将维持窄幅偏弱震荡为主，操作上依旧建议暂时观望。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。