宏观

　　1、美国6月消费者信心指数初值63.9，前值59.2，美经济乐观情绪维持。不过美联储发布半年货币政策报告称将逐次会议决定利率政策，联储官员发表鹰派意见，10年期国债收益率升至3.76%，关注是否过分乐观的降息预期向联储路径修正。

　　2、欧洲央行官员表示7月将再加息，德国央行预期今年德国经济将萎缩0.3%，通胀达6%。数据看欧洲经济放缓压力大，不过欧股上涨，风险偏好持续。关注欧美股市以及美元指数各自达到中期重要技术区位，股市回调和美元止跌的风险提高，可能对商品产生拖累。

　　3、国常会研究推动经济持续回升一批政策措施，包括扩大有效需求，做强实体经济，防范化解重点领域风险等。周末又有多地提出家电下乡、新能源车下乡补贴政策。市场仍憧憬刺激政策，但大幅降息，大规模发债搞基建等空间有限，乐观情绪或逐步减弱。

　　现货

　　1、上周五LME库存增加1万吨，其中北美增加1.5万吨，亚洲继续快速降库，LME现货贴水扩大到11美元。上期所库存减少1.5万吨，维持快速降库，极端低库存对价格的边际支撑作用明显增强。

　　2、今日现货升水保持在600元，过高升水抑制需求，没有备货迹象。终端需求疲弱，精废价差扩大到2000元。今天现货进口亏损500元，远月进口亏损保持在800元以上，进口亏损过大导致进口货少，持货商坚持挺升水。盘面看沪铜继续增仓，现货对8月升水800元，持仓矛盾仍强，端午小长假之前可能难有实质性回落。

　　3、消息面，多地宣布家电下乡和新能源车下乡补贴政策，欧盟宣布将在2025年把光伏装机翻倍，今年二季度以来欧美汽车市场自过去两年的极度低迷之后复苏，加上新能源车投资热潮和欧洲对光伏需求的增加，长期需求增长的共识较强。国内6月前半月商品房销售环比回落，上周环比微增，同比腰斩，传统的6月销售高峰不见，竣工见顶将转向边际回落的可能性出现。整体看传统消费领域的压力增大，新消费难提供当期有效需求。

　　4、据SMM统计上周精铜杆开工率70.3%，环比微降，低氧杆企业开工率42.8%，环比下降3个百分点，因铜价高企，即使低氧杆相对精铜杆价格优势很大，需求也明显减弱。据了解如果高价维持，加工厂可能过节放假，减少备货。

　　5、总结：海外风险偏好强，沪铜维持快速降库，端午节前高升水和大持仓支撑盘面强势，但终端畏高明显供紧需弱矛盾越来越大。维持中期空头思路，但暂时回避，等盘面升水示弱后择机抛空。