港交所“双柜台模式”今日启航

　　6月19日，港交所正式推出“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。目前已获批的双柜台证券共24只，其港币柜台成交占香港市场日均成交量约4成，包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、百度、京东等科技股及港交所、恒生银行等金融股。

　　双柜台模式的推出有怎样的意义？我们来听听香港中文大学(深圳)高等金融研究院政策与实践研究所所长、香港国际金融学会主席肖耿的解读。

　　港股市场将吸引更多内地投资者

　　《全球财经连线》：“港币-人民币双柜台模式”，涉及两种货币之间的交易，对投资者而言有哪些变化？从香港资本市场发展的角度，双柜台模式的推出有怎样的意义？

　　肖耿：实际上，双柜台模式就是两个交易的叠加。首先，股票会随着市场的变化发生价格波动，另外，这种模式牵扯到两种货币。原来购买港股使用港币，如果使用人民币进行购买，这其中存在外汇交易，所以这是两个交易叠加的一个产品。但是对于内地投资者而言，直接购买人民币形式的港股避免了汇率（波动），也就是说以人民币的形式避免港币波动所带来的汇率影响。

　　这意味着对投资者而言存在更多选择。但实际上在香港，投资者不管使用什么货币进行投资，都可以在各种货币之间进行交易，所以这并不是一个新的机会，其实这个机会一直都存在。只是现在把两种交易叠加在一起，为适合的投资者提供便利。

　　双柜台模式的好处是香港这一平台上会有越来越多的内地投资者，另外海外投资者对人民币兴趣会越来越高，因为人民币作为最重要的国际储备货币之一，已经越来越受到欢迎。

　　帮助内地投资者规避汇率风险

　　《全球财经连线》：双柜台模式纳入港股通交易的前景如何？

　　肖耿：这个本身是比较简单的。港股通主要是方便内地投资者买香港的股票，境外投资者买内地的股票。双柜台模式并没有改变港股通基本的交易性质，只是加入了不同货币，特别是对于在香港（购买股票）的内地投资者，原来要把人民币换成港币来购买香港上市的股票，现在就不需要去做外汇的转换，直接用人民币买。后续股票价格发生波动，最后还是以人民币的形式（交易），避免通过另外一种货币去进行交易。

　　这对内地投资者是有好处的，可以避免汇率风险，但同时又可以保证其资产是离岸资产，因为是用离岸人民币的形式来持有的。

　　人民币国际化蓬勃发展

　　“双柜台模式”对丰富离岸人民币生态圈具有重要意义。数据显示，2022年，经香港处理的人民币贸易结算额达9.3万亿元，香港的离岸人民币债券发行规模达3308亿元，均创历史新高。截至今年3月底，香港人民币存款约有9500亿元，全球约75%的离岸人民币支付经由香港处理，香港持续为全球离岸人民币交易和金融活动提供流动性支持。

　　双柜台模式如何进一步推动人民币国际化？我们来连线南开大学金融发展研究院院长田利辉。

　　有助提升人民币资产国际认可度

　　田利辉：港股市场一般是使用港币进行交易，目前开设双柜台模式，实际上是部分股票增加了人民币计价和交易的功能。这是人民币国际化的新进展。

　　增加人民币柜台能够扩大离岸人民币使用、流通和支付等功能。双柜台模式能够提升人民币资产的国际认可度，提升人民币的世界货币地位。这样，中长期来看，双柜台模式将会提升人民币资产的估值和活跃度。

　　同时，人民币柜台证券有望纳入互联互通机制，允许内地投资者直接投资以人民币计价的港股市场。这样，在沪港通、深港通等互联互通机制下，双柜台模式能够显著降低参与港股通投资和交易的汇兑成本和汇率风险。

　　有效提升香港离岸人民币市场流动性

　　田利辉：双柜台模式这一业务创新，为离岸人民币提供了更加丰富的投资标的，能够吸引和引流更多人民币进入香港市场，显著扩大人民币双向跨境资本流通的渠道，提升香港离岸人民币市场的流动性，推动人民币国际化进程，巩固香港作为人民币离岸中心的地位。

　　同时，在互联互通机制下，双柜台模式也有望带来南向资金的持续流入，为香港证券市场带来更多增量交易，进而显著提升港股市场的流动性和活跃度，显著提升香港证券交易所的广度和深度，推动香港资本市场的繁荣发展。

　　这样，在货币业务和资本市场的双重发展下，香港的国际金融中心地位有望得到进一步巩固。

　　恒指跌0.64% 科技股走低

　　港股今日午后跌幅收窄，截至收盘，恒生指数收跌0.64%，报19912.89点；恒生科技指数跌1.30%，报4178.25。我们一起来听听博大资本国际行政总裁温天纳对港股走势的分析。

　　投资者短线或保持谨慎态度

　　《全球财经连线》：如何解读今天的港股走势？后市怎么走？

　　温天纳：港股在近日呈现震荡，曾经在半日市下跌超300点，（恒指）收盘跌穿20000点，这也反映出投资者在目前的市场情况下有一定的保守情绪。我觉得最主要是外围市场，特别是美国利率的向上趋势并未完全扭转。虽然我们看到6月份加息步伐暂缓，但整体而言，我觉得投资者在布局上也会较为谨慎。

　　但是今天也是一个很重要的日子——“港币-人民币双柜台模式”在今天启动。我觉得这对整体市场布局和投资者来说有很重要的参考价值。但是，在外围市场的所谓震荡之下，投资者在短线布局中也会持较为谨慎的态度。在这种谨慎的态度之下，我认为投资者肯定是选择与利率政策相关、与经济政策或宏观面有一定关联性的（资产）进行相关部署。

　　双柜台模式对港股有多重利好

　　《全球财经连线》：“双柜台模式”对港股意味着什么？长远来看将对港股市场有何影响？

　　温天纳：香港作为中国的国际金融中心，其资本市场拥有多方面特征。特别是我们知道，国企股（H股）或是不同形式的央企股，都只能通过港币在资本市场上进行买卖，但它们的底层资产是以人民币计价的。

　　所以从某种程度上来说，如果未来能使用人民币进行交易，这首先能盘活离岸人民币市场的投资选择。另一方面，也为股票投资提供了新的资金来源，这对盘活成交量有一定的重要帮助。但是，最后也需要留意到一点，当人民币计价之后，未来对A股价格上的对比等有更为直接的参考性，而这对H股的估值及其未来各方面的发展肯定是有正面支持的。

　　此外，双柜台交易为投资者提供了多方面的选择，而这肯定会明显提振企业本身的交投流动性。

　　另外，很多时候离岸人民币的投资选择比在岸人民币少一些。如果未来证券市场能允许使用离岸人民币进行计价或交易，这对投资者持有人民币的吸引力会大幅增加，因为人民币投资工具、投资路径及投资选择都有较大扩容。