5 月纸浆期货价格跌近 5000 点整数关口后逐步企稳。基差方面，本月纸浆基差经过前期大跌后探底回升，当前回归至正常区间。库存方面，截至 5 月底，主流港口库存 205.7 万吨，环比+2.0%，同比+9.4%，整体库存持续累库。进口方面，2023 年1-4 月，纸浆累计进口量1138万吨，同比增加 13.8%，海外供应端持续修复。需求方面，4 月份欧洲港口纸浆月末库存量同比上涨 78.4%，显示欧美国家经济出现疲软，纸张消费量不断下降。年内随着加息步伐的推进，后市欧美市场纸浆需求则将继续承压。进口成本方面，6 月外盘报价再度下调，但受人民币汇率贬值影响，原料进口成本回落有限。国内终端需求未见改观，下游用户普遍以刚需为主，纸企经过一轮补库后，后期或普遍面临库存压力。展望后市，一季度内海外几套装置陆续投产，3 季度亦有芬林芬宝凯米项目80万吨针叶浆产能待投产，海外供应端持续宽松。