【20230612】棉花：USDA6月月报继续下调中国棉花产量

　　核心观点：中性偏多 2023/24年度新疆棉减产预期与籽棉抢收预期支撑中长期棉价重心上移。

　　月差：中性 9/1价差波动较大，观望为主。抢收逻辑下可以关注1/5正套。

　　现货：偏多 现货快速上涨，基差走强。但是大部分纺织厂补库意愿不强。

　　进口棉：偏空 内盘强势，维持高位运行，内外棉价差走扩，美棉签约再创年度新高，中国需求强劲。

　　进口棉纱：偏空 印度棉纱价格持平,最新价格折人民币与国产纱价差缩窄至-175元/吨，继续关注是否会产生进口价格优势。

　　库存：中性偏空 1）纺企原料、成品库存均上升，生产积极性高；2）织厂补库意愿不强，坯布库存边际增加，下游处于纺织淡季。

　　新年度种植预期：偏多 USDA5月月报，全球产量下调，其中大幅调减中国棉花种植面积与产量。从调研结果看，今年新疆棉花产量减产5-8%，抢收预期强烈，助推远月合约上涨。关注后期产量落地情况。

　　全球终端消费：偏多 美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，仍高于同期水平（偏空），但USDA报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均大幅调增，持积极态度（偏多）。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然维持（偏多），坯布端相对清淡。

　　宏观：中性偏空 美国宣布禁止从中国打印机制造商纳思达和新疆中泰化学进口产品，理由是这些企业涉及所谓“强迫劳动”，中方此前已多次否认美方指控。

　　全球：USDA6月月报继续上调美棉产量

　　全球 - 产需双增，期末库存调增

　　USDA6月月报中，全球棉花产量预测环比上调22.6万吨，因美国和巴基斯坦产量增加，抵消了中国减产10.9万吨的影响；消费上调16.7万吨，主要来自越南、巴基斯坦、孟加拉国、印度尼西亚和土耳其；全球贸易中，由于美国出口和中国进口的增加，世界贸易预计也将增加20万吨；期初库存由于2022/23年度的消费调降而增加6万吨，整体期末库存调增11.3万吨，影响中性偏空。

　　全球整体种植面积小幅调增，其中美国增加8.24%，中国减少1.7%。单产方面，中国和美国均小幅调减。

　　数据来源：USDA 紫金天风期货研究所

　　美国 - 产量预期增加

　　对于2023/24年度，美国由于最近有利的降雨，西南地区的预计废弃量减少，导致产量预期增加21.7万吨，达到359.2万吨，美国的弃耕率预计为16%，仅为上一年度的一半，处于长期均值水平。此外，美棉调低了期初库存，调增出口10.9万吨，整体期末库存小幅增加4.4万吨，影响中性偏空。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国 - 种植进程、现蕾率略晚于去年同期，优良率较高

　　据美国农业部网站6月5日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年6月4日当周，美国棉花优良率为51%，前一周为48%，上年同期为48%。

　　截至2023年6月4日当周，美国棉花种植率为71%，前一周为60%，去年同期为82%，五年均值为75%.

　　截至当周，美国棉花现蕾率为6%，上一周为3%，上年同期为10%，五年均值为10%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国天气情况

　　未来一周美国中部大概率迎来降水，气温方面，南部未来升温明显。

　　美国中南部局部土壤墒情未来一周内改善并不明显。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国重点棉区天气情况：得州

　　得州地区未来一周气温上升至在24-32℃，暂无明显降雨，得州尚未出现影响棉花种植的干旱情况。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美棉出口周报：签约再创年度新高，中国需求强劲

　　据美国农业部(USDA)报告显示，2023年5月26日-6月1日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量109051吨，创下销售年度新高，较前周增长79%，明显高于前4周平均水平，主要买家中国(87327吨)。

　　2022/23年度美国陆地棉出口装运量71959吨，较前周增长12%，较前4周平均水平增长4%。

　　2023/24年度美国陆地棉出口签约量6992吨，主要买家土耳其(4699吨)、秘鲁(908吨)、危地马拉(613吨)、中国(499吨)、印度尼西亚(204吨)。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印度 - 调增期初库存

　　对于2023/24年度，印度棉产量、进出口及消费方面均无调整，报告中调增了2022/23年度印度棉产量，因此2023/24年度期初库存调增14万吨，期末库存相应调增，影响中性偏空。

　　数据来源：CAI 紫金天风期货研究所

　　印度 -棉价上涨，纱线价格止跌 ，即期纺纱利润亏损

　　印度棉纱报价维持，国内订货环比减少。印度喷气C32S纱厂当前生产理论亏损震荡收窄，按照一个月的棉花库存来计算，纱厂亏损在29-31美分/千克左右。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　东南亚开机率

　　巴基斯坦纺纱开机率明显上升，印度、越南纱线开机率下降。

　　巴基斯坦：巴基斯坦赛络纺纱价小幅回落。巴基斯坦赛络纺C10S纱厂利润震荡收窄，以一个月棉花库存来计算，纱厂利润目前在19-20美分。

　　越南：越南棉纱报价持稳为主。越南喷气C32S纱厂当前生产理论亏损有所扩大，以一个月的棉花库存来计算，纱厂亏损13-20美分。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　巴西:2022/2023年度棉花收割推迟

　　截止06月03日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为0.4%，环比仅增0.1个百分点，去年同期收割进度为1.1%，较去年同期慢0.7个百分点。

　　主要是因为中间阶段性降雨，今年生长进度偏慢，收割时间也会偏慢，预计6月下旬才会开始收割。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国：冰火两重天

　　中国 - USDA继续调减中国棉花产量

　　对于2023/24年度，USDA6月报告继续调减中国棉花产量10.8万吨，预计产量的减少需要通过进口补足，期初库存调减后，整体期末库存下调6.5万吨，对新年度影响偏多。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国 - 商业库存下降60万吨，消费强劲

　　公布4月最新数据，工业库存70.56万吨，商业库存443.48。

　　4月消费较上月增加16.46万吨。

　　2022/23年度新疆棉存在价格优势，成为进口棉用量的替代。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国 - 新疆种植及减产情况调研

　　影响种植面积的因素有政策改粮的主动减少及天气灾害带来的被动减少。

　　政策改粮方面，北疆预计改种5%左右，南疆预计改种在10%。天气灾害集中于南疆阿克苏及巴州地区，该地区的面积减少达到15-20%。

　　苗情方面，北疆普遍好于南疆，但是受到低温的影响，北疆及南疆未受灾地区生育期普遍推迟10天，南疆重灾区生育期推迟30天。由于今年补种次数最多在3-4次，大小苗情况明显。

　　单产方面，北疆预计在450-500公斤/亩以上，相对乐观；南疆重灾区单产可能下降至350公斤/亩，其他平均单产在400公斤/亩。

　　综合评估面积、单产等因素，产量初步估算在550-570万吨，去年新疆棉花产量按照600万吨核算，新年度减产预期在5-8%。后期还要看7-8月的天气情况，如果7月持续高温、霜降提前到来，都会在当下预估产量的基础上下调。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国天气情况：新疆

　　中国新疆未来一到两周内，气温维持在20-24℃，局部地区会出现35℃以上高温，但是6月高温影响不大，反而可以增加积温，促进生长。后期主要关注7月份高温天气，目前市场对于厄尔尼诺可能带来的高温天气关注度比较高。未来一周迎来少量降水，暂未看到明显影响。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国 - 新年度抢收预期强烈

　　种植成本方面，普遍反应种植成本低于去年100-200元/亩，主要是农资价格下降、土地流转成本下降。租地种植成本在2700-2800元/亩，自有土地种植成本在1700-2100元/亩，个体差异比较大。

　　在种植面积较上一年度调减200元/亩的基础上计算，2022/23年度的植棉成本折籽棉为6.16-6.7元/公斤，折皮棉15070-16706元/吨。

　　抢收方面，抢收预期普遍存在，轧花厂改建产能增加至1800万吨，严重过剩。现货盘面倒挂500元/吨以内，大抢特抢，500-1000元/吨会谨慎一点，到1500元/吨以上，会停止抢收。

　　预计开秤价为7-7.5元/公斤，则折皮棉17615-19130元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　现货：基差小幅走缩，纺企采购意愿继续走淡

　　本周国内棉花现货价格继续上涨，绝大多数纺企采购棉花原料意愿继续走淡，甚至部分房企愿意直接销售棉花库存。当前2022/23新疆机采3128/28B主流可成交销售基差多在CF09+400~600公定疆内库，少量在400以下。内地库与新疆库现货价差继续收窄，而进口棉价格优势好于新疆棉。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　下游负荷：开机率维持高位

　　截至6月9日，棉纱厂开机负荷为61.2%；棉布开机为58.9%，棉纱开机率微降、棉布开机率维持。整体开机率依然维持高位水平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　纺织产业链库存：纱厂生产积极，布厂补库意愿不强

　　截至6月9日，纺纱厂原料库存为32.1天，成品库存14.2天，原料库存下降、成品库存均上升。织布厂棉纱库存为7.7天，织布厂全棉坯布成品库存28.3天，原料库存继续下降、成品库存上升，织厂补库意愿不强，原料库存处于低位，坯布去库放缓。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　轻纺城成交情况

　　轻纺城成交回落，低于过去五年均值水平，棉布成交情况明显弱于化纤布。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：纱线价格跟涨艰难，成交下滑

　　本周棉花价格持续高位震荡，纯棉纱市场在淡季背景下，成交量继续下滑，本周纺企报价多数持稳，本轮上涨累计涨幅多数在500元/吨左右，少量纺企上涨1000元/吨。常规品种棉纱近期成交放缓，但由于成本抬升，纺企不愿让价销售，仍在僵持。

　　截至6月9日，纱线价格跟涨棉花价格，但棉花涨幅大于棉纱，即期纺纱利润为-1180.4元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口棉内外价差：内棉坚挺，内外价差走扩

　　上周内盘维持高位，易涨难跌，强于外盘走势，盘面价差扩大至4052元/吨。

　　近期内盘资金情绪比较激烈，看涨情绪浓厚，预计短期内外棉价差波动幅度加大。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　月间价差：内外盘正套情绪走弱，关注1/5正套

　　由于现货情绪良好，9月合约基差上涨，截至6月9日，9月基差为624元/吨。

　　上周内外盘远月拉升明显，导致正套向反套行情迅速切换。

　　针对未来抢收行情，可以关注1/5正套。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：进口纱与国内棉纱价差继续小幅缩窄

　　数据来源：紫金天风期货研究所