国联期货

　　经济衰退预期影响油价 需求旺季已至

　　5月初，美国银行业危机再度引发市场恐慌，国际原油价格一度连续大幅下挫，但下跌持续时间并不长，随后反弹修复，窄幅震荡。5月上旬，EIA商业原油库存意外出现累库，但战略储备库存和汽油库存持续下降，从库存情况来看，库存总体偏低。5月中旬之后，美国债务上限问题引起市场关注，大宗商品普遍出现较大跌幅，5月份OPEC+正式执行减产计划，尽管宏观氛围偏空，但原油价格表现相对坚挺。6月份，美国夏季出行高峰来临，成品油需求旺季带来，目前汽油库存明显低于往年同期，在消费旺季，汽油库存将再次紧张。

　　聚酯原料价格走弱 需求好于预期

　　5月份，PTA周产量数据再创历史新高，基本上维持在120万吨/周以上的高位水平，周产量数据明显高于往年同期。4月底时PTA社会库存303.3万吨，至5月19日，库存增加至325.8万吨，呈持续累库状态。5月份，PX价格总体较弱，供大于求叠加上游PX价格下跌，PTA价格出现明显回落。乙二醇在5月初一度出现上涨，但随着大宗商品整体下跌且乙二醇港口库存出现累库，5月中旬乙二醇价格再次转弱。从聚酯开工率来看，4月底时聚酯工厂检修降负预期强烈，但5月份聚酯负荷并未出现明显下降，5月中旬后聚酯开工率回升。

　　短纤加工费显著回升 传统淡季阶段需求偏弱

　　4月份，短纤工厂严重亏损，进入5月后短纤加工费持续回升，目前基本回到盈亏平衡点附近。短纤现货加工费回升后，带来了短纤开工率提升，预计6月份短纤产量将会出现上升。从纱线和坯布的产量统计数据来看，纱线和坯布产量较弱，6-7月份，处于行业的传统淡季，预计短纤消费需求仍将偏弱。

　　行情展望

　　原油市场面临供需强，而宏观预期偏弱的矛盾，定价偏离供需基本面，进入6月份这种矛盾更加突出。随着美国出行高峰的来临，进入成品油消费最为旺盛的阶段，美国债务上限问题解决后风险偏好将回升。

　　6月份，短纤市场将面临成本上升、需求较弱的矛盾，短纤绝对价格偏低，在成本上升的带动下，短纤价格有望出现上涨。短纤工厂开工率出现回升，供应量边际增加，但短纤处于需求淡季，预计短纤现货加工费将出现回落，短纤工厂择机进行锁定加工费的操作。

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