铁路行业跟踪点评：货运组织改革启动，规范收费预留提价空间

  6 月 6 日铁路总公司宣布将于 6 月 15 日启动货运组织改革，从根本上改进铁路货运服务，旨在依托铁路全天候、大运力、低运价等优势，从整列大宗货物运输到高铁快递包裹，全面参与现代物流业竞争。

事件：铁路货运组织改革即将启动。6 月 6 日铁路总公司宣布将于 6 月 15 日启动货运组织改革，从根本上改进铁路货运服务，旨在依托铁路全天候、大运力、低运价等优势，从整列大宗货物运输到高铁快递包裹，全面参与现代物流业竞争。

 货运组织改革内容：简化程序、规范收费、客户导向、全程物流。我们认为货运组织改革可以用四个关键词来概括：1）简化程序，改革货运受理方式，拓宽渠道，敞开受理，随到随办；2）规范收费，清理规范铁路运输环节中不合理收费，降低货主负担；3）客户导向：以往以计划定需求，铁路客户需要提前申请运力，铁路部门按计划分配运力，改革后以需求定计划，有货就装，装满就走；4）全程物流：发展“门到门”运输业务，提供“五个一”，即一条龙服务、一个部门管理、一个窗口受理、一口价收费、一套系统控制。

 规范收费为未来提价预留空间。我们认为货运组织改革中最值得关注的是清理规范收费。铁路“点装费”一直以来都广为诟病，原因在于其收费不透明，监管缺失，造成货主负担较大，而且大部分点装费并未体现在铁路部门盈利上。本次改革对不合理的收费进行规范，并把部分以往属于多经中心的货运代理职能重新划归运输部门，实际上是从制度层面挤掉原有寻租空间，降低了货主的负担的同时也为未来铁路货运提价预留了空间。

 维持铁路“看好”评级，铁路“三剑客”投资逻辑各不同。我们认为铁路改革至少持续 3-5 年，前期将以理顺机制为主，包括价格机制、投融资机制、监管体制等，实际上是制度建设层面的改革；后期将以产业内部整合为主，主要是路局的合并。

因此前期投资机会将集中在“价格”上，后期则集中于整合所带来的“资产注入”机会。对于铁路三家标的，由于主业的差异，三家公司的投资逻辑也将不同：大秦铁路受益于“货运价格”，特别是特殊运价未来的动向，广深铁路受益于“客运价格”，而铁龙物流则将是“资产注入”的好标的。我们推荐的顺序依次是大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。