SMM5月16日讯：2022年云南铜业紧抓铜精矿粗炼/精炼费（TC/RC）和硫酸市场价格上涨机遇，实现了净利润同比增幅178.63%。曾经锦上添花的硫酸价格今年却是一降再降。这似乎也与近来整体出现下跌调整的沪铜主力期货形成了一种呼应。截至5月16日下午，日间行情收盘，沪铜主力合约报64360元/吨，跌幅为0.72%。这距离其4月17日的高点70630元/吨，跌幅为8.88%。沪铜主力一个月的时间里，跌幅近9%。据SMM了解，4月国内硫酸市场延续下行走势，全国多地冶炼酸价降幅明显。受下游磷肥等产品开工下滑明显，整体需求疲软影响，多地冶炼酸库存持续累积，为缓解冶炼酸库存压力部分冶炼厂已选择贴钱出货，冶炼酸“0元购”重现市场。

　　硫酸价格走势回顾

　　中国硫酸工业协会秘书长李崇在SMM主办的上对2023年硫酸行业分析及展望进行了详细讲解。其分析硫酸价格走势时提到，全国硫酸均价2021年为553元/吨，2022年为540元/吨，总体处于高位。2021年2月初触及年内低点265元/吨，之后连续上涨；三季度价格触及年内高点825元/吨，之后开始回落，至年底时，价格在520元/吨。1月底价格见底440元/吨。2022年4月和6月底，全国硫酸均价在高点近950元/吨。随着硫磺价格下跌，硫酸价格下行，2022年9月初至低点150元/吨。短暂的反弹后，随着春节假期硫酸价格再次探底；春节后硫酸价格缓慢回升，最近又探底。

　　铜精矿TC和硫酸价格上涨带飞云南铜业2022年业绩

　　得益于长协TC的上涨和2022年硫酸价格曾经的一度上涨，不少铜冶炼企业业绩出现了增长。

　　云南铜业2023年一季度实现营业收入约300.63亿元，同比增加4.03%；归属于上市公司股东的净利润约4.78亿元，同比增加27.96%。该公司2022年年报显示，2022年，公司主要产品阴极铜、黄金、白银和硫酸均实现高产、稳产，全年生产铜精矿含铜6.26 万吨、阴极铜134.92 万吨，黄金17.04 吨，白银646.13 吨、硫酸480.07 万吨；营业收入1,349.15 亿元，同比增加78.58 亿元，增幅6.18%；利润总额32.46 亿元，同比增加15.91 亿元，增幅96.15%；归母净利润18.09 亿元，同比增加11.60 亿元，增幅178.63%。该公司曾在2022年业绩快报中提到：2022年，公司紧盯全年生产经营目标，紧抓铜精矿粗炼/精炼费（TC/RC）和硫酸市场价格上涨机遇，狠抓落实保产增产，实现经营业绩的稳步增长。对于投资者关心的公司一季度的硫酸销售价格，云南铜业日前在接受机构调研时表示：硫酸是公司铜冶炼生产环节的副产品，成本一般没有较大的波动。受到区域因素影响价格有所不同，公司三大冶炼基地中，西南地区销售均价相对较高；东南地区、北方地区销售均价相对较低。

　　江西铜业2023年第一季度实现营业收入127,733,316,672元，同比增加4.57%；归属于上市公司股东的净利润1,755,051,995元，同比增加19.10%。该公司2022年年报显示，2022年，公司实现营业收入4799.38亿元，同比增长8.40%（上年同期：4427.68亿元）；归属上市公司股东净利润59.94亿元，同比增长6.36%（上年同期：56.36亿元）。该公司在分析当前国际国内宏观经济形势、企业生产经营和发展环境的基础上，综合2022年生产经营实际完成情况、重点项目发展建设情况、并购重组进展等各方面因素，确定公司2023年的生产经营计划为：铜精矿含铜20.05万吨、生产阴极铜207万吨、黄金98.5吨、白银1289吨、硫酸564万吨、铜加工材201万吨。

　　铜陵有色2023年第一季度，实现营业收入343.37亿元，同比增长18.60%。归属于上市公司股东的净利润6.54亿元，同比增长3.96%。铜陵有色2022年的年报显示，2022年，铜陵有色实现营收1218.45亿元，同比下降7.01%； 净利润31.80亿元，同比下降8.36%；实现归属于上市公司股东的净利润27.30亿元，同比下降11.96%。铜陵有色2023年生产经营计划安排：阴极铜170万吨，自产铜精矿含铜5万吨，铜加工材43.2万吨，黄金16,425千克，白银500吨，硫酸496万吨，铁精矿（60%）32.93万吨，硫精矿（35%）37.76万吨。

　　下游需求低迷 4月国内硫酸市场延续下行走势

　　不过随着下游需求的低迷，硫酸进入今年的价格一直偏低运行。据SMM了解，4月国内硫酸市场延续下行走势，全国多地冶炼酸价降幅明显。主要由于下游磷肥等产品开工下滑明显，整体需求疲软导致华中和华东地区如湖北、安徽、江西和周边酸企出货困难，冶炼酸库存持续累积，为缓解冶炼酸库存压力部分冶炼厂已选择贴钱出货，冶炼酸“0元购”重现市场。西北地区冶炼酸价格多地下行，尤其是陕西地区冶炼酸连续下跌，区域内出货量少，外发至四川的硫酸因下游开工率下降而明显减少。华东地区硫酸市场延续低迷需求，主力冶炼酸厂受跨区域低价酸的影响叠加周边下游需求疲软，造成冶炼酸价大幅让利。

　　2023-2025年仍有接近3000万吨新建、拟建项目 有色冶炼副产硫酸占一半

　　李崇介绍，据硫酸工业协会统计，截至2022年底，我国硫酸总产能1.295亿吨，同比增长1.3%；其中硫磺制酸产能5715万吨，占比44.1%；冶炼酸产能4577万吨，占比35.3%；硫铁矿制酸产能2322万吨，占比17.9%。据硫酸工业协会统计，2022年我国硫酸新建产能380万吨，比2021年下降5.5%；其中硫磺制酸产能115万吨，冶炼酸产能200万吨，硫铁矿制酸产能45万吨。随着有色金属冶炼、新能源、新材料、含硫废物综合利用等项目的推进，2023-2025年，仍然有接近3000万吨的新建、拟建项目。其中，有色冶炼副产硫酸占一半。

　　从上述数据中可以看出，冶炼酸在硫酸的产能里地位十分重要。那作为有色冶炼的重要一环的铜冶炼产出的硫酸副产品也值得关注。让我们伴随着今年以来的电解铜产量数据的变化，来进行一下探究。

　　1-4月电解铜累计产量为368.25万吨 同比增幅为10.6%

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　　4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；且较预期的95.39万吨多1.61万吨。1-4月累计产量为368.25万吨，同比增加35.29万吨，增幅为10.6%。

　　据SMM了解4月有6家冶炼厂进行检修，合计影响量在2.95万吨。不过有几家大型冶炼厂因为统计周期问题（3月统计周期短、4月恢复正常），令4月统计产量比3月统计产量增加约3.54万吨；再加上华中某冶炼厂持续释放产量、江西某用危废做原料的冶炼厂（年产能10万吨）正式投产和华南某冶炼厂结束检修恢复正常生产；以上几个因素均是令4月总产量超预期的原因。除此之外，也有几个不利因素对产量有一定影响，一是江西某小型冶炼厂因自身原因而停产何时复产目前仍不知道；二是因硫酸价格低迷部分冶炼厂出现0元送硫酸的情况，不过据了解并没有一家冶炼厂因为硫酸胀库问题而减产或停产。据SMM统计，4月电解铜行业的整体开工率为91.40%，环比上升1.79个百分点。

　　进入5月，据SMM统计有5家冶炼厂有检修计划，另外2家推迟到6月，该5家冶炼厂预计合计影响量达到3.03万吨。不过4月检修的冶炼厂在5月陆续复产有助于提升产量；另外，山东某冶炼厂已于5月初点火，预计6月才有成批量的产品出来，因此5月的总产量仍会环比下降。

　　综上所述，SMM根据各家排产情况，预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨，降幅为1.7%。最后据SMM统计6月将有8家冶炼厂要检修，料6月产量预计会继续下降。

　　后市：硫酸对铜冶炼暂无影响 后市建议关注市场需求改善情况

　　SMM预计电解铜5月产量将会出现环比下降主要是受正常检修的影响。

　　据SMM调研分析，硫酸的胀库以及低价暂时没有对铜冶炼厂的生产造成影响。据SMM调研，冶炼厂的开工率多数时间还是会考虑包括铜价以及加工费在内等的利润问题，铜矿供应问题是冶炼厂的主要考虑方向。硫酸作为副产品对冶炼厂的开工率影响较少，当然硫酸价格高的时候或将小幅带动炼厂生产的积极性，毕竟硫酸价格高可以提高冶炼厂的利润。

　　至于硫酸的库存和价格何时能出现变化，建议关注下游市场的需求改善情况。