【焦煤】需求方面，考虑到铁水产量下行趋势，焦炭累库趋势明显，焦企开工率有所下滑，对焦煤的需求亦有下降，然而由于对后市走势的分歧，焦企保持按需补库，库存可用天数维持在10天以下，当前生产仍维持平稳；炼焦煤现货价格继续回落，各煤种价格均有所下行，周内成材继续降价；供给方面，煤矿和洗煤厂开工率亦有下滑，市场对供给增量的反馈是炼焦煤接连降价，煤矿出货压力增加，部分煤矿有顶仓压力，加上铁水日耗降低对焦煤的刚需减弱，上游跟随钢厂减产节奏减缓开工节奏；库存方面，煤矿和进口港口继续累库，独立焦化厂、钢厂焦化厂去库，厂商以按需补库、自动降低库存为主，持观望态度。 　　【焦炭】需求方面，随着高炉检修的持续，铁水产量回落3.06万吨至240.48万吨/日。螺纹表需在“金三银四”的旺季需求中落空，五一补库亦不及预期，引发市场对需求走强的信心逐渐走弱。焦炭第六轮提降全面落地，幅度在100元/吨，本周钢材价格回落，螺纹现货降幅50元/吨、热卷降幅为80元/吨，焦炭六轮提降后，钢厂利润有所好转，但考虑到成材表现不佳，仅有五分之一的钢厂盈利，因此钢厂控制采购节奏，以按需采购为主；供给方面，虽焦炭已降价六轮，但炼焦煤降价幅度高于焦炭，部分煤种降幅近800元/吨，入炉煤成本降低修复焦企利润，考虑到焦企产能过剩和粗钢限产的背景，焦企对利润空间的支撑并不强，因此焦企开工有下滑，短期内焦炭供给将继续宽松；库存方面，受到市场情绪的影响，焦炭累库明显。 　　【总结】本周双焦继续下调，走双焦供给宽松和粗钢减产需求减弱的供多需少行情，引发双焦价格继续下行：主力合约焦煤跌破1400元/吨、焦炭跌破2200元/吨。当前，铁水已呈现见顶回落态势。粗钢平控消息出现后，原料领跌，带动黑色产业链价格全线下行，现货端亦呈现跌跌不休的态势。基建先行对需求有支撑，但是考虑到多数基建已开工，兜底效应在盘面已有反馈，当前交易的重心仍是地产恢复的现实不及预期的逻辑。在保交楼的五指山下，3月竣工面积表现亮眼，3月竣工面积继续拉涨至32%，销售面积同比亦走窄至-3.46%，年内新开工和竣工的错位是可预见的，届时成材端的需求可持续性将成为打压钢价和钢厂利润的关键。去年由于焦煤供需缺口的原因，煤矿利润高企，焦企微利，钢厂大多亏损，当前黑色正在产业链重新分配利润的阶段，煤矿利润被打压，焦企仍维持微利，钢厂通过内部粗钢减产和外部成本松动的机制保护自身利润不被继续压缩，双焦作为原料端，成材的生产节奏将决定双焦的生产和价格走势，预计焦炭仍将有一到两轮的提降空间。本周双焦将延续震荡偏弱行情，建议空煤焦比、多钢厂利润，后续将继续关注政策效果、产业链开工及利润情况、成材生产节奏。

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