纸浆期货周报:反弹,给出重新入场做空机会
发布时间:2023-5-9 13:25阅读:161
估值上看,根据欧洲的宏观数据来看,纸浆的估值偏高、有较大的下跌空间。从绝对价格来看,5月美金报价从当下的815跌至720美元/吨,09合约贴水当下的进口成本(约为720*1.13*6.8+150≈5600+元/吨)。静候五月份新一轮的美金报价出炉。
驱动上看,2023年全球漂针浆供应量同比去年有所上涨,主要是去年芬兰UPM罢工造成了减产,当下芬兰罢工主要是港口罢工,而非产区罢工;而需求端,2023年欧美在加息大背景下或经济较为疲软,海外的供需矛盾朝着宽松格局过渡。国内由于2022年漂针浆进口量是-15%,今年只要恢复一定的进口譬如回到800万吨水平,便有超过10%的国内供应量增长。漂针浆一季度进口激增16.6%验证了我们的预判。而需求在前面五年都未有超过10%的增长,整体国内也是偏过剩格局。下半年海内外或共振走向宽松格局。欧洲港口库存持续累库,验证供需矛盾恶化,纸浆美金报价或承压下行。
周五晚上美国的非农就业数据较好,欧美维持高利率而不是进入降息周期的时间表推迟,这对于制造业PMI将进一步利空,我们预期本轮下跌周期里最终价格跌破600美元/吨,汇率按照6.7,则进口成本为600*1.13税率*6.7汇率+150港杂费≈4800元/吨(若人民币升值则有更低的进口成本,反之亦然)。SP2306及其之后的合约继续大跌需要美金报价下跌幅度超预期,未来三个月进一步观察。即使短期报价下跌幅度不如预期,后期仍将有明显下滑趋势,整体趋势在三季度依旧是震荡寻底走势。
综上,建议本轮反弹到5300以上继续逢高做空2309合约,终极目标价或在4800以内。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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估值上看,根据欧洲的宏观数据来看,纸浆的估值偏高、有较大的下跌空间。从绝对价格来看,6月美金报价从当下的720跌至670-680美元/吨(此外大客户还有约3%的折扣),俄针跌至630美金/吨,09合约已经升水水当下的进口成本(约为630*1.13*6.9+150≈5050+元/吨),盘面逐步给出套保利润。
驱动上看,2023年全球阔叶浆产能增速约10%;而需求端,2023年欧美在加息大背景下或经济较为疲软,海外的供需矛盾朝着宽松格局过渡。国内由于2022年漂针浆进口量是-15%,今年只要恢复一定的进口譬如回到800万吨水平,便有超过1...
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